Verano Holdings는 소매 매출 증가와 신제품 출시에 힘입어 3분기 매출이 전년 동기 대비 5% 증가한 2억1200만 달러를 기록했다고 밝혔다. 조정 EBITDA는 5000만 달러를 유지했다. 이 대마초 사업자는 영업활동현금흐름이 약 4년 만의 분기 최고치인 4900만 달러에 달했으며, 순손실은 1년 전 4400만 달러에서 400만 달러로 줄었다고 발표했다. 주가는 전일 종가 대비 0.2% 오른 5.10달러에 거래되며 거의 변동이 없었다. 이는 52주 거래 범위인 3.91~9.75달러의 중간 수준이다.
핵심 요약
- 매출은 전년 동기 대비 5% 증가한 2억1200만 달러를 기록했으며, 소매 매출은 9% 늘었다.
- 영업활동현금흐름은 4900만 달러로 약 4년 만에 가장 높은 분기 실적을 기록했다.
- 순손실은 1년 전 4400만 달러에서 400만 달러로 크게 줄었다.
- 판촉 활동 축소와 가격 압박으로 도매 매출은 11% 감소했다.
- 경영진은 연간 설비투자 전망치를 5400만~6000만 달러로 상향했다.
사업 실적
Verano는 소매 사업 성장에 신제품과 매장 개설이 더해지며 견조한 3분기 실적을 냈다. 매출은 전년 동기보다 1000만 달러 증가했고, 9월 30일까지의 연초 이후 누적 매출은 4% 늘었다.
소매 매출은 전년 동기 대비 9% 증가한 1억7900만 달러를 기록했다. 회사는 진출한 13개 시장 중 11개 시장에서 전년 동기 대비 성장했다고 밝혔다. 이는 주마다 규정이 다르고 가격 압박이 지속되는 분절된 대마초 시장에서도 Verano가 성장 기회를 찾고 있음을 보여준다.
반면 도매 매출은 판촉 활동 감소를 반영해 1년 전 8200만 달러에서 7400만 달러로 줄었다. 경영진은 도매 채널이 여전히 중요하지만 일부 시장의 낮은 가격 때문에 신중하게 운영하고 있다고 설명했다.
이번 분기에는 운영 효율성도 개선됐다. 매출총이익은 1억 달러로 증가해 매출의 47%를 차지했다. 조정 EBITDA는 매출의 24%인 5000만 달러였다. 회사는 이 같은 이익률이 연초 이후 누적 실적과 비슷한 수준이라고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 매출: 2억1200만 달러, 전년 동기 대비 5% 증가.
- 소매 매출: 1억7900만 달러, 전년 동기 대비 9% 증가.
- 도매 매출: 7400만 달러, 전년 동기 대비 11% 감소.
- 매출총이익: 1억 달러로 매출의 47%. 전년 동기보다 500만 달러 증가.
- 조정 EBITDA: 5000만 달러로 매출의 24%.
- 최근 12개월 EBITDA: 1억7400만 달러.
- 시가총액: 3억7250만 달러.
- 잉여현금흐름 수익률: 12%. 기업가치 대비 현금 창출력이 높다는 의미다.
- 순손실: 400만 달러. 전년 동기에는 4400만 달러 손실.
- 영업활동현금흐름: 4900만 달러로 약 4년 만의 분기 최고치.
- 현금 및 현금성 자산: 분기 말 기준 1억200만 달러.
- 설비투자: 이번 분기 1300만 달러로 전년 동기보다 500만 달러 증가.
시장 반응
실적 발표 후 Verano 주가는 거의 변동이 없었다. 투자자들이 이번 실적을 큰 전환점보다는 안정적인 성과로 받아들였음을 시사한다. 현재 주가 5.10달러는 52주 최고가 9.75달러보다 약 48% 낮고, 최저가 3.91달러보다는 약 30% 높다.
미온적인 반응은 대마초 관련주에서 익숙한 흐름을 반영할 수 있다. 투자자들은 완만한 매출 증가보다 뚜렷한 이익 성장이나 중대한 규제 변화를 더 높이 평가하는 경향이 있다. Verano의 현금흐름 개선과 손실 축소는 긍정적이지만, 도매 매출 감소와 큰 폭의 실적 개선이 없었다는 점이 투자 열기를 제한한 것으로 보인다.
전망 및 가이던스
Verano는 소매점 확대, 소비재 사업, 재배 시설 개선 관련 사업을 가속하면서 연간 설비투자가 5400만~6000만 달러로 늘어날 것으로 예상한다고 밝혔다.
경영진은 4분기를 포함한 2026년 남은 기간에 판매관리비가 전년 동기 대비 감소할 것으로 예상했다. 회사는 비용 절감 효과가 이미 실적에 반영되고 있으며, 추가적인 효율화도 진행 중이라고 밝혔다.
Verano는 향후 여러 성장 동력을 제시했다. InvestingPro 팁에 따르면 애널리스트들은 올해 회사가 흑자를 기록하고 순이익이 증가할 것으로 전망한다. 이는 운영 개선에 대한 경영진의 낙관적인 견해와 맞닿아 있다. 더 심층적인 분석을 원하는 투자자를 위해 Verano는 1,400개 이상의 미국 종목을 다루는 Pro Research Reports의 분석 대상에도 포함돼 있다. 이 보고서는 복잡한 월가 데이터를 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 이해하고 활용하기 쉬운 정보로 제공한다. 회사가 제시한 성장 요인은 다음과 같다.
- 2026년 말까지 플로리다주에 신규 판매점 개설.
- 2027년 7월 1일로 예정된 버지니아주의 성인용 대마초 판매 개시에 대비.
- 재배 방식 개선을 통해 향후 6개월간 수확량이 25~30% 이상 증가할 것으로 예상.
- 2026년 12월 11일 발효 예정인 연방 차원의 취하게 하는 성분이 함유된 헴프 제품 금지가 소비자를 허가받은 판매점으로 유도할 수 있다는 경영진의 전망.
- 2027년 인수합병 기회에 대한 지속적인 검토.
경영진 발언
George Archos 최고경영자(CEO)는 3분기 매출 성장의 배경으로 “소매 사업의 강세, 신제품 출시, 지난해 3분기 이후 2개 주에서 신규 판매점 5곳을 연 것”을 꼽았다.
그는 현금 창출력도 강조하며 Verano가 “3분기에 4900만 달러를 창출했으며, 이는 약 4년 만에 달성한 가장 높은 분기 수준”이라고 말했다.
재배 사업과 관련해 Archos CEO는 개선된 운영 방식을 더 많은 시설에 적용하면 일부 시설의 수확량이 “25~30% 이상 증가”할 것으로 예상했다. 대규모 신규 채용이 아닌 기존 시설 내 개선을 통해 달성하는 만큼 매출총이익률에도 도움이 될 것이라고 설명했다.
위험 요인과 과제
- 도매 가격 압박: 판촉 활동 감소와 낮은 판매가격이 매출과 이익률에 부담을 줄 수 있다.
- 규제 불확실성: 대마초 관련 주 및 연방 규정이 바뀔 수 있어 성장 계획이 지연될 수 있다.
- 헴프 제품과의 경쟁: 취하게 하는 성분이 함유된 헴프 제품이 일부 시장에서 허가받은 대마초 판매점의 매출을 압박하고 있다.
- 시장 포화: 일부 주의 공급 과잉이 가격을 낮추고 도매 판매 기회를 제한할 수 있다.
- 실행 위험: 플로리다주와 버지니아주 등을 대상으로 한 성장 계획은 적기 매장 개설, 재배 개선, 규제 승인에 달려 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 도매 가격, 헴프 제품과의 경쟁, 재배 효율, 자본 배분에 집중됐다.
질문은 Verano가 이익률을 희생하지 않고 도매 매출을 늘릴 수 있는지에 초점이 맞춰졌다. 경영진은 거래를 선별하고 있으며, 판매량을 늘리기 위해 낮은 가격을 감수하지는 않겠다고 밝혔다.
애널리스트들은 예정된 헴프 제품 금지 조치의 영향도 물었다. Archos CEO는 단속 수준에 따라 효과가 달라질 것이라며, 주 정부의 조치로 수요가 허가받은 판매점으로 되돌아가는 데 도움이 된 오하이오주를 사례로 들었다.
또 다른 주요 주제는 재배 수확량이었다. 경영진은 일부 시설에 이미 적용한 개선 조치가 향후 6개월간 25~30% 이상의 수확량 증가로 이어지고 이익률 유지에도 도움이 될 것으로 예상했다.
버지니아주와 플로리다주에 관한 질문도 나왔다. Verano는 버지니아주의 2027년 성인용 대마초 판매 개시에 대한 준비가 약 90% 완료됐다고 밝혔다. 플로리다주에서는 단기적인 성인용 합법화보다 의료용 대마초 제도의 강화를 예상한다고 설명했다.
마지막으로 자본 배분에 대한 질문에 경영진은 명확한 답변을 내놨다. 18개월 넘게 내부 운영을 최적화한 만큼 다시 인수에 나설 준비가 됐다고 판단하며, 거래 기회를 적극 검토하고 있다는 것이다.
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