Vedanta Limited는 2026/2027 회계연도 2분기에 사상 최대 분기 실적을 기록했다. EBITDA(이자·세금·감가상각 전 이익)는 원자재 가격 상승, 생산량 증가, 비용 절감에 힘입어 전년 동기 대비 두 배 이상 늘어난 INR 9,938크로어(약 $11억 9,000만)를 기록했다. 매출은 57% 증가한 INR 25,812크로어, 세후이익은 151% 증가한 INR 6,202크로어였다. 회사는 해당 분기의 성장 투자 전 잉여현금흐름이 INR 5,803크로어에 달해 순부채가 INR 3,675크로어로 줄었으며, FY2027 3분기에 순현금 상태로 전환할 전망이라고 밝혔다.
핵심 요약
- EBITDA는 전년 동기 대비 106% 증가한 사상 최대 INR 9,938크로어를 기록했다.
- 구리 사업을 제외한 EBITDA 마진은 전년 동기 49%에서 60%로 상승했다.
- 매출은 가격 상승과 판매량 증가에 힘입어 57% 늘어난 INR 25,812크로어였다.
- 세후이익은 151% 증가한 INR 6,202크로어였다.
- 순부채가 크게 줄면서 순부채/EBITDA 배율은 0.1배로 개선됐다.
- Zinc India의 아연 생산비용은 감소했고, 은 생산량은 사상 최대를 기록했다.
- 경영진은 Vedanta Limited가 FY2027 3분기에 순현금 상태로 전환할 전망이라고 밝혔다.
사업 실적
Vedanta는 이번 분기에 아연, 은, 페로크롬, 구리 사업 전반에서 양호한 운영 성과를 거뒀다고 밝혔다. 회사에 따르면 원자재 가격 호조와 운영 개선에 힘입어 기업분할 이후 최고의 분기 EBITDA를 기록했다.
Zinc India는 실적의 핵심 동력이었다. 아연 광산 생산량은 전년 동기 대비 5% 증가한 27만 1,000톤, 제련 금속 생산량은 7% 증가한 26만 4,000톤을 기록했다. 은 생산량은 20% 늘어난 사상 최대 173톤이었다. 아연 생산비용은 톤당 $703으로 29% 감소했다. 경영진은 광석 품위 개선, 금속 생산량 증가, 부산물 판매 수익 확대가 비용 감소에 기여했다고 설명했다.
회사는 이번 분기에 2단계 설비 가동을 시작한 Zinc International과 페로크롬 사업의 EBITDA가 크게 증가한 FACOR의 진전도 강조했다. 사우디아라비아 구리 사업에서도 음극동 생산량이 사상 최대를 기록했다. 다만 경영진은 분기 초 공급망 차질이 Fujairah 사업에 영향을 줬으나 이후 정상화됐다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 매출: INR 25,812크로어, 전년 동기 대비 57% 증가.
- EBITDA: INR 9,938크로어, 전년 동기 대비 106% 증가.
- EBITDA 마진: 구리 사업 제외 60%, 전년 동기 49%.
- 세후이익: INR 6,202크로어, 전년 동기 대비 151% 증가.
- 성장 투자 전 잉여현금흐름: 2분기 INR 5,803크로어.
- 성장 투자 전 잉여현금흐름: FY2027 상반기 INR 10,215크로어.
- 순부채: 상반기 INR 3,675크로어.
- 순부채/EBITDA 배율: 0.1배.
- 첫 중간배당: 주당 INR 5.
- 2분기 설비투자: INR 1,135크로어.
시가총액 $95억, 주가수익비율(P/E) 13.4배에 거래되는 Vedanta는 InvestingPro 분석상 저평가된 것으로 나타났다. 분석에서 제시한 적정가치는 $3.50으로, 현재 가격 $2.45보다 높다. 이 종목은 운영 실적과 시장 가치 사이의 괴리를 반영해 InvestingPro의 최저평가 종목 목록에도 포함됐다.
실적과 시장 전망치 비교
실적 발표와 함께 주당순이익(EPS)이나 매출의 시장 전망치가 제공되지 않아, 예상치를 웃돌았는지 직접 비교할 수는 없다.
전망치와 비교하지 않더라도 발표된 수치는 매우 강한 분기 실적을 보여준다. EBITDA는 두 배 이상 늘었고 매출도 크게 증가했으며, 세후이익은 151% 증가했다. 개선 폭을 고려하면 회사의 최근 영업 실적 수준을 크게 웃도는 성과다.
경영진은 이번 분기가 기업분할 이후 분기 EBITDA 최고 기록이라고 밝혔다. 절대적인 실적 규모뿐 아니라 Vedanta의 최근 실적 흐름과 비교해도 주목할 만하다.
시장 반응
제공된 정보에는 신뢰할 만한 시장 반응 데이터가 없었다. 표시된 주식 데이터에는 현재 가격이 $0, 52주 가격 범위가 $2,378.1~$3,940으로 나와 있어 사실에 근거한 거래 동향 보도에 사용하기 어려웠다.
따라서 이용 가능한 데이터만으로는 실적 발표 전후 또는 현재의 정확한 주가 변동을 확인할 수 없다. 거래량이나 장중 거래 흐름에 관한 정보도 제공되지 않았다.
전망 및 가이던스
Vedanta는 FY2027 설비투자 가이던스를 INR 6,500크로어로 유지했으며, 대부분을 아연 사업에 투입할 계획이다. Zinc India에 INR 4,000크로어를 투자하고, 나머지 INR 2,500크로어는 Zinc International과 페로크롬 사업에 배분할 예정이다.
경영진은 Vedanta Limited가 FY2027 3분기에 순현금 상태로 전환할 전망이라고 밝혔다. 배당수익률 3~5%를 목표로 하는 배당 원칙도 재확인했다. 다만 기업분할 이후 배당 결정의 유연성이 커졌으며, Hindustan Zinc에서 받은 배당금을 더 이상 전액 주주에게 지급해야 하는 것은 아니라고 설명했다.
주요 프로젝트 진행 상황은 다음과 같다.
- Zinc India: Debari 제련소 증설과 Rampur Agucha 광미 재처리 공장을 기반으로 연간 생산량 200만 톤을 장기 목표로 설정했다.
- Zinc International: 2단계 설비가 가동 중이다. 향후 몇 분기에 걸쳐 생산량을 3만 톤까지 늘리고, FY2028 하반기에 전면 가동에 도달하는 것이 목표다.
- FACOR: 75MVA 용광로 증설은 FY2028 하반기 완료 목표에 맞춰 진행 중이다.
- 사우디아라비아 구리 프로젝트: 봉동 공장 가동 개시는 FY2027 3분기를 목표로 한다. 채굴은 인허가와 탐사 작업 이후 시작될 전망이다.
- 핵심 광물: 망간, 흑연, 바나듐, 코발트, 텅스텐, 니켈, 희토류에 걸쳐 광구 11곳을 확보했다.
회사의 탄탄한 사업 운영은 높은 주가 수익률로도 이어졌다. 주가는 연초 대비 97%, 최근 1년 동안 137% 상승했다. InvestingPro는 견조한 수익성과 현금 창출력을 반영해 Vedanta의 재무 건전성에 5점 만점 중 3.14점인 ‘GREAT’ 등급을 부여했다. 더 심층적인 분석을 원하는 투자자는 Vedanta를 포함한 1,400개 이상 종목의 복잡한 재무 데이터를 투자 판단에 활용하기 쉽게 정리한 Pro Research Report를 이용할 수 있다.
경영진 발언
Arun Misra 그룹 최고경영자(CEO)는 “EBITDA는 전년 동기 대비 두 배 증가한 INR 9,938크로어를 기록했고, 마진은 49%에서 약 60%로 개선됐다. 탄탄한 운영 성과, 비용 감소, 원자재 가격 상승이 이를 이끌었다”고 말했다. 이는 가격 환경과 사업 실행력이 함께 실적을 끌어올렸음을 보여준다.
그는 또 “광석 품위 개선, 금속 생산량 증가, 부산물 판매 수익 확대에 힘입어 아연 생산비용이 전년 동기 대비 29% 감소한 톤당 $703을 기록했다”고 말했다. 이는 핵심 아연 사업의 비용 경쟁력을 보여준다.
Ajay Goel 그룹 최고재무책임자(CFO)는 “Vedanta Limited는 다음 분기인 3분기에 순현금 상태로 전환할 전망”이라고 말했다. 이어 회사의 운영 방식은 “강한 현금흐름을 창출하고, 생산능력 확대에 재투자하며, 주주에게 보상하는 것”이라고 덧붙였다.
위험 요인과 과제
- 원자재 가격 변동성: Vedanta의 실적은 변동 폭이 클 수 있는 아연, 은, 구리, 페로크롬 가격의 영향을 받는다.
- 프로젝트 실행 위험: Zinc International, FACOR, 사우디아라비아의 대규모 증설은 설비를 성공적으로 가동하고 생산량을 늘리는 데 달려 있다.
- 그룹 부채 부담: 모회사 Vedanta Resources의 순부채는 여전히 $52억으로, 모회사 차원의 자금 조달 필요성에 관심이 쏠린다.
- 규제 및 인허가 위험: 사우디아라비아 채굴 프로젝트는 인허가, 탐사 결과, 정부 지원에 좌우된다.
- 자본 배분의 불확실성: 배당 정책이 더 유연해지면서 향후 현금 배당 규모를 예측하기 어려워질 수 있다.
이 같은 위험에도 회사의 잉여현금흐름 수익률은 21%, 매출총이익률은 54%로 견조하다. InvestingPro는 투자자가 이러한 요소를 살펴볼 수 있도록 ProTips와 종합 재무 지표를 통해 추가 정보를 제공한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 배당, 부채 감축, 성장 프로젝트에 집중됐다.
Vedanta가 Hindustan Zinc로부터 받는 배당금을 앞으로도 전액 주주에게 지급할지에 대한 질문이 나왔다. 경영진은 현재 배당 정책이 재량에 따라 운영되며, 이사회가 회사의 전반적인 우선순위를 고려해 지급액을 결정할 것이라고 답했다.
Vedanta Resources의 부채 감축 경로도 주요 관심사였다. 경영진은 모회사의 순부채가 여전히 $52억이지만, 향후 몇 년 동안 배당금 유입과 차환을 통해 매년 약 $5억~$7억씩 줄일 것으로 예상한다고 밝혔다.
애널리스트들은 Zinc International 사업의 경제성도 물었다. 경영진은 현재 2단계 설비 안정화에 집중하고 있으며 선광설비의 시운전을 마쳤다고 밝혔다. 다음 주요 증설을 통해 연간 정광 내 함유 금속량(MIC) 생산능력을 100만 톤으로 늘리는 데는 INR 80,000크로어~INR 100,000크로어의 설비투자가 필요할 수 있다고 추산했다.
사우디아라비아 구리 프로젝트에도 관심이 쏠렸다. 경영진은 봉동 공장이 FY2027 3분기 가동 개시 목표에 맞춰 진행 중이며, 채굴과 제련소 계획은 탐사 결과 및 사우디아라비아 정부의 재정 지원에 달려 있다고 밝혔다.
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