Investing.com — 2026년 10월 5일 월요일, PG&E Corp (PCG)는 S&P Global Ratings의 최고재무책임자(CFO) 가상 웹 세미나 시리즈를 통해 캘리포니아의 산불 책임 시스템이 신용도, 자본 접근성 및 고객 요금에 압력을 가하고 있다는 주장을 펼쳤습니다. PG&E는 안전과 경제성 측면에서 진전을 이루었지만, 더욱 강력한 정책 프레임워크가 없다면 자금 조달 비용과 시장 가치 평가가 계속해서 압박을 받을 수 있다고 경고했습니다.
주요 내용
- PG&E는 캘리포니아의 현재 산불 책임 구조가 지속 가능하지 않으며 투자 등급 신용을 지원하고 고객 비용을 낮추기 위한 입법 개혁이 필요하다고 밝혔습니다.
- S&P Global Ratings는 주정부가 추가 조치를 취하지 않고 산불 기금이 계속 줄어든다면 PG&E와 에디슨 인터내셔널이 단일 B 투기 등급을 받을 수 있다고 경고했습니다.
- PG&E는 안전 및 규정 준수 지출은 보호될 것이라고 밝히면서 2027년 자본 지출 계획에서 20억 달러를 삭감한다고 발표했습니다.
- PG&E는 2024년 1월 이후 Five 차례의 인하를 통해 전기 요금을 낮게 유지했으며, 4년 동안 비연료 운영 및 유지보수(O&M) 연간 절감 목표를 달성하거나 초과했다고 밝혔습니다.
- PG&E는 Now 산불 위험에 직접적으로 노출되지 않는 발전 및 가스 자산의 링펜싱(분리) 가능성을 포함하여 광범위한 자본 배분 옵션을 검토하고 있습니다.
산불 위험과 신용 압박
이번 웹 세미나는 과실이 없더라도 유틸리티에 산불 피해 책임을 물을 수 있는 캘리포니아의 역수용(inverse condemnation) 프레임워크로 인해 발생하는 재정적 및 규제적 압박에 중점을 두었습니다. PG&E의 최고재무책임자(CFO) 캐롤린 버크(Carolyn Burke)는 PG&E의 신용도가 주정부의 210억 달러 규모 산불 기금의 규모와 지속성에 여전히 연동되어 있다고 말했습니다.
S&P Global Ratings는 해당 기금이 PG&E가 지난 30개월 동안 Two 단계 등급 상향을 받게 된 주된 이유였지만, 기금이 고갈됨에 따라 보호가 약화된다고 경고했습니다. 평가 기관은 California Earthquake Authority의 추정치가 맞고 이튼 산불로 인해 기금이 약 110억 달러로 줄어든다면 에디슨 인터내셔널은 투기 등급으로 강등될 가능성이 높다고 밝혔습니다. 이 경우 캘리포니아 전력 고객의 Two-thirds가 투기 등급 유틸리티의 서비스를 받게 될 것입니다.
버크는 PG&E가 현재 상황을 지속 불가능하다고 보고 있다고 말했습니다.
- PG&E는 Two 가지 정책 변경을 원한다고 밝혔습니다. 현재 기금 외에 지속 가능한 유동성 원천과 기금 잔액에 의존하지 않는 진정한 최대 불허(disallowance) 상한선입니다.
- PG&E는 현재 구조상 주주와 요금 납부자가 최후의 보험사 역할을 하도록 만들고 있다고 말했습니다.
- 버크는 PG&E가 신용도를 지원하는 데 "절대적으로 단호하며" 주정부에 조치를 촉구하고 있다고 말했습니다.
재무 실적
PG&E는 고객 비용을 통제하기 위해 노력하고 있음에도 불구하고 재무 프로필이 계속해서 압박을 받고 있다고 밝혔습니다.
- FFO 대 부채 비율은 2024년 이후 13% 수준을 유지했으며, PG&E는 여전히 투자 등급 동종 업계와 유사한 10% 중반대의 FFO 대 부채 비율을 목표로 하고 있다고 밝혔습니다.
- PG&E는 2024년 1월 이후 전기 요금을 Five 차례 인하했다고 말했습니다.
- 연간 2%의 비연료 운영 및 유지보수(O&M) 절감 목표는 4년 연속 달성하거나 초과했으며, 5년째도 순조롭게 진행 중입니다.
- PG&E는 현재 진행 중인 전기 및 가스 요금 소송에서 4년간 약 45억 달러의 매출 증가를 요청하고 있다고 밝혔습니다.
- 2027년 일반 요금 결정 소송이 완전히 승인될 경우, 요금은 2025년 수준으로 유지될 것이며, PG&E는 이는 10년 이상 동안 어떤 유틸리티도 요청한 적 없는 가장 낮은 매출 요구액 증가가 될 것이라고 말했습니다.
버크는 산불 위험 비용이 더 높은 자금 조달 비용을 통해 이미 고객 요금에 반영되어 있다고 말했습니다.
- 2017년 이후 주로 산불 위험과 관련된 더 높은 부채 스프레드는 PG&E 채권의 수명 동안 약 40억 달러의 추가 이자 비용을 고정시켰습니다.
- PG&E는 이러한 비용이 궁극적으로 고객에게 전가될 것이라고 말했습니다.
- PG&E는 여전히 부채 및 주식 시장에 접근할 수 있지만, 더 강력한 등급의 유틸리티 동종 업체와 동일한 안정적이고 저렴한 조건은 아니라고 밝혔습니다.
- 버크는 PG&E 주식이 유틸리티 부문에 비해 50% 이상 할인된 가격으로 거래되고 있다고 말했습니다.
- 그녀는 또한 캘리포니아 입법 회기가 추가적인 산불 개혁 없이 종료된 이후 PG&E의 주식 가치 평가가 약 30% 하락했다고 말했습니다.
운영 업데이트
PG&E는 신용 논쟁이 계속되는 가운데서도 안전 성능과 산불 예방 도구를 지속적으로 개선해 왔다고 밝혔습니다.
- PG&E는 장비와 관련된 주요 산불 사고 없이 4년을 보냈다고 말했습니다.
- PG&E는 공공 안전 전력 차단(Public Safety Power Shutoffs), 강화된 보호 시스템, 고화질 카메라, CAL FIRE와의 강화된 통신 등 여러 단계의 예방책을 사용했습니다.
- PG&E는 모니터링 센터가 센서와 스마트 미터 데이터를 사용하여 고장이 발생하기 전에 감지하여 작업팀이 더 일찍 대응할 수 있도록 한다고 말했습니다.
- PG&E는 1,200마일 이상의 배전선을 지중화했다고 말했습니다.
- 또한 2028년부터 2037년까지 추가로 5,000마일을 지중화하기 위한 10년 지중화 계획을 제출하여 승인을 요청했습니다.
버크는 또한 PG&E가 Simple Affordable Model에 따라 효율성 향상을 추진하고 있다고 말했습니다.
- PG&E는 4년 동안 연간 비연료 운영 및 유지보수(O&M) 절감 목표를 달성하거나 초과했다고 말했습니다.
- PG&E는 5년째도 순조롭게 진행 중이라고 말했습니다.
- PG&E는 이러한 노력이 안전 및 규정 준수를 유지하면서 경제성을 지원하는 데 도움이 된다고 말했습니다.
자본 지출 및 전략적 검토
PG&E는 산불 관련 자금 조달 비용으로 인한 압박 때문에 일부 투자 계획을 늦추고 있다고 말했습니다.
- PG&E는 2027년 자본 지출 계획에서 20억 달러를 삭감한다고 발표했습니다.
- PG&E는 이 삭감이 안전 또는 규정 준수 작업에 영향을 미치지 않을 것이라고 말했습니다.
- 대신, 신규 주택 연결, 재생 에너지 통합 및 대규모 부하 서비스 프로젝트 중 일부가 지연되거나 연기될 수 있습니다.
PG&E는 또한 모든 자본 배분 옵션을 검토할 전략적 검토를 시작했다고 밝혔습니다.
- 이 검토에는 산불 위험에 직접적으로 노출되지 않는 발전 및 가스 운영의 링펜싱(분리)이 포함될 수 있습니다.
- 버크는 현재 프레임워크가 필요한 투자를 조달하기 어렵게 만들기 때문에 PG&E가 대안을 찾고 있다고 말했습니다.
- 그녀는 이 검토가 투자 등급 지위를 위한 전통적인 규제 경로를 넘어선 길을 열어준다고 말했습니다.
PG&E는 2022년에 제출된 발전 부문 소수 지분 매각 제안은 다른 상황과 연관되어 있었으며 현재 검토와는 다르다고 말했습니다.
향후 전망
PG&E는 장기적인 주요 목표는 여전히 투자 등급 지위이며, 이는 자금 조달 비용 절감과 고객 부담 능력 향상에 핵심적이라고 보고 있다고 밝혔습니다.
- PG&E는 강력한 등급이 인프라 자금 조달 비용을 줄이는 데 도움이 된다고 말했습니다.
- PG&E는 캘리포니아가 그리드 현대화, 재생 에너지 통합 및 탈탄소화에 대한 주요 투자에 의존하기 때문에 이러한 절감 효과가 중요하다고 말했습니다.
- 버크는 낮은 등급과 높은 자금 조달 비용이 궁극적으로 고객에게 필요한 시스템을 구축하는 비용을 증가시킨다고 말했습니다.
PG&E는 입법 개혁이 불확실하지만, 여전히 선호하는 향후 경로라고 밝혔습니다.
- PG&E는 특별 입법 회기가 여전히 가능하다고 말했습니다.
- 개빈 뉴섬(Gavin Newsom) 주지사는 자신의 임기 또는 다음 주지사의 임기 동안 산불 개혁이 이루어져야 한다고 공개적으로 밝혔습니다.
- PG&E는 현재 시스템이 지속 가능하지 않다는 광범위한 정책 입안자들의 인식이 있다고 말했습니다.
- California Earthquake Authority와 CPUC는 모두 조치에 지지적인 것으로 보입니다.
PG&E는 또한 내부적으로 진행 중인 "Path to Flat" 노력도 언급했습니다.
- 목표는 요금 인상률을 0%에서 3% 범위로 유지하고, 가능하다면 0%를 선호하는 것입니다.
- PG&E는 운영 효율성, 자금 조달 최적화, 부하 증가 및 기타 조치를 통해 압박을 상쇄하려고 노력하고 있다고 말했습니다.
규제 이정표 및 투자자 관심
PG&E는 주정부 산불 프레임워크의 단기적인 시험대가 딕시 킨케이드(Dixie Kincade) 비용 회수 절차가 될 것이며, CPUC는 2025년 11월에 제안된 결정을 발표할 것으로 예상된다고 밝혔습니다.
- 이 사건은 AB-1054 합리성 표준의 첫 번째 시험대로 여겨지고 있습니다.
- 투자자와 대출 기관은 캘리포니아 프레임워크가 예측 가능성과 시기 적절한 비용 회수를 제공할 수 있다는 신호를 주시하고 있습니다.
- PG&E는 건설적인 결과가 시스템에 대한 신뢰를 지원하고 자본 시장 접근을 유지하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.
버크는 PG&E가 정책 입안자들에게 전달하는 메시지는 간단하다고 말했습니다.
- "PG&E의 입장은 대규모 산불은 반드시 멈춰야 한다는 것입니다. 완전히 멈춰야 합니다."
- 그녀는 PG&E가 캘리포니아의 모든 산불이 멈춰야 한다고 주장하는 것이 아니라, 대규모 산불은 끝나야 한다고 주장한다고 말했습니다.
- 그녀는 또한 현상 유지가 고객에게 필요한 작업과 주정부의 성장 및 탈탄소화에 필요한 작업을 늦추고 있다고 말했습니다.
결론
PG&E의 발언은 PG&E의 신용 프로필, 투자 계획 및 고객 부담 능력이 Now 캘리포니아 산불 정책에 얼마나 밀접하게 달려 있는지를 강조했습니다. 독자들은 더 자세한 내용을 위해 아래 전체 회의록을 참조할 수 있습니다.
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