Kingsway 소형주 가상 컨퍼런스: 탐색 펀드 모델 확장

Investing.com — 2026년 9월 23일 수요일, Kingsway Corporation(KWY)은 소형주 가상 컨퍼런스를 통해 소규모 서비스 회사를 인수하고 개선하는 사업 모델을 설명하는 한편, 꾸준한 연장 보증 프랜차이즈를 통해 현금을 창출하고 있다고 밝혔다. 경영진은 이 전략이 탄력을 받고 있지만, 여전히 규율 있는 거래 성사, 운영자 개발, 그리고 지속적인 자본 접근에 달려 있다고 말했다.

주요 내용

• Kingsway는 자사의 탐색 펀드 플랫폼 KSX가 현재 연결 매출 및 조정 EBITDA의 대부분을 차지한다고 밝혔다.
• 회사는 2025년에 목표 범위를 초과하는 6건의 인수를 완료했으며, 모두 수익 목표를 충족했다고 말했다.
• 2026년 상반기 KSX와 연장 보증 사업 부문 모두 내부 목표를 초과하는 이익을 기록했다.
• 경영진은 분열된 중소기업 시장과 승계 필요성에 힘입어 인수를 위한 긴 활주로가 있다고 보고 있다.
• Kingsway는 약 6억 2천만 달러의 세금 손실이 미래 수익을 보호하고 현금 흐름에 도움이 될 수 있다고 말했다.

전략 및 시장 지위

J.T. Fitzgerald 사장 겸 최고경영자는 Kingsway를 탐색 펀드 모델을 핵심 전략으로 사용하는 유일한 미국 상장 기업이라고 설명했다. 그는 회사가 은퇴하는 소유주들이 승계 솔루션을 필요로 하는 분열된 산업에서 고품질 B2B 및 B2C 서비스 사업을 인수하고 성장시키기 위해 구축되었다고 말했다.

• 회사는 스탠포드 경영대학원 데이터에 따르면, 1984년 이후 681개 펀드를 통해 탐색 펀드가 연간 35.1%의 수익률을 기록했다고 밝혔다.
• 경영진은 향후 20년 동안 거의 4조 8천억 달러에 달하는 순자산이 소유권 변경될 것으로 예상되는 등 큰 시장 기회를 지적했다.
• 또한 향후 10년 동안 200만 개 이상의 중소기업이 리더십 전환을 겪을 것으로 예상된다고 언급했다.
• Kingsway는 언제든 활동 중인 탐색 펀드 운영자는 수백 명에 불과하여 공급-수요 불균형을 초래한다고 말했다.

Fitzgerald는 회사가 일반적으로 사적이고 비유동적인 모델에 공공 시장 투자자들이 유동적으로 참여할 수 있는 방법을 제공한다고 말했다. 그는 또한 Kingsway가 펀드 오브 펀드(fund-of-funds) 구조에서 흔히 발견되는 2차 수수료를 피하고, 더 긴 보유 기간을 허용하는 영구 자본 기반의 이점을 누린다고 덧붙였다.

재무 성과

Kingsway는 2025년이 거래 활동과 포트폴리오 성장에 있어 강력한 한 해였다고 밝혔다. 회사는 3~5개라는 목표를 초과하는 6건의 인수를 완료했으며, 각각 30% 이상의 내부 수익률 목표를 달성했다고 말했다.

• 2026년 6월 30일 기준 포트폴리오 연 환산 조정 EBITDA는 2,200만 달러에서 2,300만 달러에 달했다.
• 이 수치는 회사의 이전 목표인 1,800만 달러에서 1,900만 달러보다 20% 이상 높은 수치이다.
• 2025년 6건의 인수는 모두 EBITDA 중간 한 자릿수 배수, 일반적으로 4배에서 6배 범위에서 매수되었다.
• 회사는 PWSC 투자에서 이미 10배의 수익을 달성했다고 밝혔다.

2026년 상반기, 경영진은 KSX와 연장 보증 부문 모두에서 이익이 내부 기대치를 상회했다고 말했다. KSX는 또한 회사가 계절적으로 비수기라고 설명한 2분기에 사상 최고 분기 매출과 사상 최고 분기 조정 EBITDA를 기록했다.

운영 현황

Kingsway는 현재 자사의 포트폴리오에 인수를 포함한 15개 사업체가 포함되어 있다고 밝혔다. 이 중 3개는 연장 보증 사업이며, 나머지는 KSX 플랫폼에 속한다.

• 2025년 인수에는 Bud’s Plumbing, Viewpoint, Roundhouse Electric, Triple A, The HR Team Inc. 및 Southside Plumbing이 포함되었다.
• 2026년에는 Kingsway가 1월에 Ravix Group을 통해 Ledgers를, 8월에 Romeo Computer Corporation을 추가했다.
• 회사는 5월에 경영진 매수를 통해 Trinity Warranty Solutions를 매각했다.

경영진은 이들 사업이 반복 수익, 높은 마진, 낮은 자본 집약도와 같은 유사한 특성을 공유하는 경향이 있다고 말했다. 포트폴리오는 부분 회계, 아웃소싱 최고재무책임자 서비스, 헬스케어 서비스, IT 관리 서비스 제공업체, 배관 및 전기 모터 서비스 및 수리에 걸쳐 있다.

Fitzgerald는 이 그룹을 “유형 자본에 대한 예측 가능하고 지속적으로 높은 수익을 제공하는 사업”이라고 요약했다.

인수 엔진 및 자본 배분

Kingsway는 인수 전략이 EBITDA 100만 달러에서 300만 달러 규모의 최적화되지 않은 사업을 중간 한 자릿수 배수로 인수한 다음, Kingsway Business System을 통해 개선하는 것에 중점을 둔다고 밝혔다. 회사는 각 거래에서 30% 이상의 내부 수익률을 목표로 한다고 말했다.

• 인수의 약 절반은 운영자의 직접적인 연락을 통해 사업 소유주로부터 직접 소싱된다.
• 나머지 절반은 약 10,000명의 브로커 및 중개업자 데이터베이스를 통해 이루어진다.
• 회사는 약 25~30개의 매력적인 분열된 산업을 파악했다고 말했다.
• 또한 자체 포트폴리오 회사 내에서 소규모 인수를 소싱하기 시작했다.

Fitzgerald는 Kingsway가 새로운 플랫폼 생성과 운영자 주도 소규모 인수라는 두 가지 M&A 엔진을 동시에 운영하고 있다고 말했다. 그는 운영자들이 경험을 쌓으면서 회사가 “기어가고, 걷고, 달리는” 접근 방식을 취하고 있다고 설명했다.

자금 조달에 대해 경영진은 인수가 일반적으로 부채와 자기자본을 약 50대 50으로 혼합하여 조달되며, 레버리지는 약 2.0배에서 2.5배로 유지하여 약정 여력을 확보한다고 말했다. Kingsway는 자체적으로 생성된 잉여 현금 흐름으로 연간 3~5건의 인수를 지원할 수 있는 자체 자금 조달 모델로 나아가고 있다고 밝혔다.

향후 전망

Kingsway는 연간 3~5건의 인수와 함께 두 주요 부문 모두에서 두 자릿수 유기적 성장을 목표로 한다고 밝혔다. 경영진은 회사의 장기 목표가 내부 성장과 규율 있는 거래 성사를 통해 가치를 증대시키는 것이라고 말했다.

• 연장 보증 사업은 2025년 하반기부터 이월된 강력한 현금 판매의 혜택을 받고 있다.
• 보증 청구 건수와 심각도 모두 완화되고 있다.
• KSX는 반복 수익, 자본 경량화 운영 및 수요 증가의 지원을 받고 있다.
• 경영진은 2024년과 2025년에 이루어진 투자가 2026년까지 성장을 가속화하는 데 도움이 될 것이라고 말했다.

회사는 또한 세금 상황을 강조하며, 과거 보험 사업에서 발생한 약 6억 2천만 달러의 순영업손실 이월액을 보유하고 있다고 밝혔다. Kingsway는 이러한 손실이 미래 수익과 자본 이득을 보호하여 재투자에 더 많은 현금을 사용할 수 있게 한다고 말했다.

경영진은 회사의 이상적인 보유 기간은 “영원히”이지만, 모든 사업은 자본 배분 결정으로서 매일 검토된다고 말했다. Fitzgerald는 핵심 질문은 Kingsway가 오늘 이 사업을 다시 인수하고 싶을지 여부라고 말했다.

경쟁 우위 및 인재

Kingsway는 상장 기업 구조와 연속성에 중점을 둔 제안이 많은 판매자들이 유산, 브랜드 및 직원을 보존하는 데 신경 쓰는 시장에서 두각을 나타내는 데 도움이 된다고 주장했다. 경영진은 이러한 접근 방식이 목표 범위 내에서 경쟁을 줄이고 광범위한 사모펀드 시장에서 흔히 볼 수 있는 것보다 낮은 배수로 인수를 지원할 수 있다고 말했다.

• 회사는 EBITDA 400만 달러 이상의 사업체는 종종 사모펀드를 플랫폼 투자로 유치한다고 말했다.
• EBITDA 100만 달러 미만의 사업체는 독립형 사모펀드 플랫폼으로서는 너무 작은 경우가 많다.
• Kingsway는 목표 범위가 중간에 위치하며, 소유주에게 승계 및 연속성을 제공할 수 있다고 말했다.

Fitzgerald는 회사가 지난 12개월 동안 운영자 및 상주 직책에 대해 200명 이상의 자격을 갖춘 지원자를 받았다고 말했다. 그는 운영자 인력을 Kingsway가 하고 있는 가장 중요한 투자라고 불렀다. 자문 위원회에는 Danaher의 전 최고경영자 Tom Joyce, The Outsiders의 저자 Will Thorndike, PWSC 자회사의 전 최고경영자 Tyler Gordy가 포함된다.

Q&A 주요 내용

질의응답 시간 동안 Fitzgerald는 회사가 거래를 소싱하고 성장에 자금을 조달하는 방법에 대해 자세히 설명했다. 그는 인수의 약 절반이 특정 산업의 소유주에게 운영자의 직접적인 연락을 통해 이루어지며, 나머지 절반은 브로커 및 중개업자를 통해 이루어진다고 말했다。

• 그는 회사가 약 10,000명의 브로커 및 중개업자 데이터베이스를 구축하고 있으며 이들과 정기적으로 연락을 유지한다고 말했다.
• 그는 수익과 안전, 약정 유연성의 균형을 맞추기 위해 레버리지가 여전히 적정 수준을 유지하고 있다고 말했다.
• 그는 Kingsway가 내부적으로 생성된 현금 흐름으로 연간 3~5건의 인수를 완전히 지원할 수 있는 지점에 근접하고 있다고 덧붙였다.
• 그는 회사가 여전히 외부 자본이 필요할 수 있지만, “그리 많지는 않을 것”이라고 말했다.

Fitzgerald는 Kingsway가 일부 경쟁사보다 사업체를 더 낮은 가격에 인수할 수 있다고 믿는 이유에 대해서도 설명했다. 그는 유산, 브랜드 및 인력의 연속성을 강조하는 회사의 승계 메시지가 은퇴하는 소유주들에게 매력적이라고 말했다. 이것이 Kingsway를 목표 범위 내에서 사모펀드보다 덜 경쟁적으로 만들고, EBITDA의 약 5배에서 5.5배로 인수하는 데 도움이 될 수 있다고 그는 말했다.

보유 기간에 대해 Fitzgerald는 회사가 수익 기준을 계속 충족한다면 사업체를 무기한으로 소유하고 싶다고 말했다. 그는 탐색 펀드가 종종 최고의 사업체를 너무 일찍 매각하는 반면, Kingsway의 영구 자본 구조는 더 많은 유연성을 제공한다고 말했다.

“탐색 펀드는 다리 역할을 합니다. 이는 진정한 윈-윈이며, 이러한 일치는 판매자들이 Kingsway에 매각하기로 선택하는 큰 이유 중 하나입니다.”라고 Fitzgerald는 말했다.

그는 또한 “우리는 더 이상 탐색 펀드를 부업으로 하는 과거 보험 회사가 아닙니다. 우리는 수익성 있는 연장 보증 프랜차이즈와 함께 운영되는, 운영자 주도의 연속 인수 플랫폼입니다.”라고 말했다.

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