라이더, 모건 스탠리 컨퍼런스서 "운송 시장 약세 속 성장 유지"

Investing.com — 2026년 9월 16일 수요일 — Ryder System은 모건 스탠리의 제14회 연례 라구나 컨퍼런스에서 자사의 사업 개편이 일부 부문이 여전히 압박을 받고 있음에도 불구하고 약화된 화물 운송 시장에서도 성장을 돕고 있다고 밝혔다. Ryder(R)는 부진한 렌탈 수요와 공급망 사업의 일부에서 예상보다 느린 사업 확장(ramp-up)에 직면하고 있지만, 더 높은 수익률, 더 나은 현금 흐름 및 더 높은 회복 탄력성을 보이고 있다고 말했다.

주요 내용

• Ryder는 화물 운송 시장 침체에도 불구하고 7분기 연속 수익 성장을 기록했으며, 자기자본이익률(ROE)을 18%로 유지했다고 밝혔다.
• 회사는 중고차 가격 상승에 힘입어 2026년 연간 주당순이익(EPS) 가이던스의 하단을 14.05달러에서 14.40달러로 상향 조정했다.
• 경영진은 단기적으로 가장 큰 상승 여력은 여전히 거래 기반 사업, 특히 중고 트럭 판매 및 렌탈 회복에서 나온다고 말했다.
• 전담 운송(Dedicated transportation)은 회사 역사상 가장 강력한 파이프라인을 보이고 있으며, 공급망 솔루션(Supply Chain Solutions)은 예상보다 느리게 성장하고 있다.
• Ryder는 3년간 130억 달러 규모의 자본 계획을 발표했으며, 강력한 계약 기반 현금 흐름을 통해 대차대조표가 자연스럽게 부채 비율을 낮추고(de-levering) 있다고 밝혔다.

재무 실적

총괄 부사장 겸 최고재무책임자(CFO)인 Cristina Gallo-Aquino는 Ryder의 최근 실적이 의도적인 사업 모델 전환을 반영한다고 말했다.

• 회사는 7분기 연속 수익 성장을 달성했다.
• 2026년 연간 EPS 가이던스의 하단은 14.05달러에서 14.40달러로 상향 조정되었다.
• Ryder는 포트폴리오 전반에 걸쳐 18%의 자기자본이익률(ROE)을 유지했다.
• 중고차 가격은 2분기 연속 직전 분기 대비 한 자릿수 중반대(mid-single digits) 상승했다.
• 회사는 올해 중고차 판매로 약 2천만 달러의 수익을 예상한다.
• 시장 회복 시, Ryder는 주로 렌탈 및 중고 트럭 판매와 같은 거래 기반 사업에서 최소 2억 5천만 달러의 추가 수익을 기대한다.
• 1억 7천만 달러 규모의 전략적 이니셔티브 프로그램은 연말까지 완료될 예정이며, 올해 7천만 달러가 예상된다.
• 회사는 유기적 성장이 계약 기반 사업에서 매년 최소 5천만 달러의 연간 수익을 추가하며 복리로 증가할 것으로 예상한다.

Gallo-Aquino는 회사의 전환이 위험 감소, 수익 및 현금 흐름 개선, 그리고 자산 경량화(asset-light) 모델로의 전환이라는 세 가지 축을 기반으로 구축되었다고 말했다.

그녀는 “우리는 모델의 위험을 줄임으로써 이를 달성했습니다. 사업의 수익률과 현금 흐름을 개선하고, 사업의 구성을 자산 경량화 사업 모델로 전환함으로써 이를 달성했습니다.”라고 말했다.

운영 현황

렌탈 사업 운영

• Ryder의 렌탈 차량 규모는 코로나19 이전 수준보다 약 20% 작거나, 대략 10,000대 적다.
• 2분기 활용률은 70%대 중반으로, 회사의 목표 범위에 부합했다.
• 경영진은 필요하다면 차량 활용률이 70%대 후반까지 운영될 수 있다고 말했다. 팬데믹 기간 중에는 80%에 도달했다.
• 수요는 계절적 패턴만을 보였으며, 올해 남은 기간 동안 실질적인 개선은 예상되지 않는다.
• 렌탈은 시장이 회복될 때 예상되는 2억 5천만 달러 수익 기회 중 가장 큰 부분을 차지한다.

전담 운송 솔루션

• 전담 운송 사업은 Ryder 역사상 가장 강력한 파이프라인을 가지고 있다.
• 더 저렴한 용역(for-hire) 대안으로 이동했던 고객들이 이제 전담 운송 역량으로 복귀하고 있다.
• 운전자 부족, 신규 장비 비용 상승 및 보험료 증가가 성장을 뒷받침하고 있다.
• 전담 운송 사업의 약 70%는 수작업 적재가 필요한 전문 전담 업무이다.
• 계약은 일반적으로 3년에서 5년 동안 지속되어 Ryder에게 갱신에 대한 명확한 예측 가능성을 제공한다.
• 기존 고객들은 단순히 새로운 서비스를 요청하는 것이 아니라 차량(fleet) 확장을 요구하고 있다.
• 경영진은 2027년 이후 성장이 가속화될 것으로 예상한다.

공급망 솔루션

• 지난해 매출은 견조했으며, 올해 여러 신규 사업 운영이 시작되고 있다.
• 일부 고객들이 내부 자본 우선순위로 인해 시작일을 지연시키고 있기 때문에 사업 확장(ramp-up)이 예상보다 오래 걸리고 있다.
• 판매 파이프라인은 일반적으로 6개월에서 12개월이며, 그 다음 고객 사업 시작까지 6개월에서 9개월이 더 소요된다.
• 느린 물량(volume) 성장은 수요 부족보다는 전반적인 경제 상황을 반영한다.
• Ryder는 미국 내 약 1억 평방피트의 창고 용량을 보유하고 있다고 밝혔다.
• 회사는 또한 미국 전역에 800개 이상의 차량 유지보수 상점을 보유하고 있다.

리스 사업

• Ryder 차량의 약 7분의 1이 매년 갱신되어, 회사는 갱신 일정에 대한 완전한 예측 가능성을 확보하고 있다.
• 고객들은 예상되는 EPA 27 규제 비용 증가 때문에 갱신 결정을 더욱 서두르고 있다.
• 갱신을 미루면 나중에 더 높은 장비 비용을 초래할 수 있다.
• 시장에 여전히 초과 용량이 존재하기 때문에 리스 고객으로부터의 보충 렌탈 수요는 나타나지 않았다.
• 일부 고객들은 단기 렌탈 수요에서 장기 리스 전환으로 이동하고 있다.

자동차 산업 부문

• Ryder는 공장 재정비 및 가동 중단으로 인한 물량(volume) 압력을 받고 있다.
• 작년 4분기에 잃어버린 자동차 고객은 여전히 전년 대비 역풍을 만들고 있다.
• 이러한 비교는 3분기 이후 완화될 것이며, 4분기에는 더 명확한 비교가 가능할 것이다.
• 경영진은 올해 자동차 생산의 계절 조정 연율(SAAR)이 보합세를 유지할 것으로 예상한다.

향후 전망

시장 회복 및 중고차 판매

• Ryder는 시장 회복이 오고 있지만, 시기는 여전히 불확실하다고 말했다.
• 중고차 가격은 시장을 떠나는 초과 용량, 장비 공급 부족, 신규 장비 가격 상승, 더 나은 스팟(즉시) 운임에 의해 지지되고 있다.
• OEM 생산은 최소 3년 동안 교체 수준에 미치지 못하다가 마침내 교체 수준에 도달하고 있다.
• 회사는 이러한 추세가 현재의 수익 전망과 중고차 판매에서 예상되는 2천만 달러의 기여를 뒷받침한다고 말했다.

렌탈 차량 투자

• Ryder는 수요가 개선될 경우 향후 12개월에서 18개월 동안 상당한 렌탈 차량 투자가 필요할 것이라고 말했다。
• 코로나19 이전 수준으로 돌아가려면 약 10,000대의 추가 차량이 필요할 것이다.
• 경영진은 시기가 수요, 지역 및 차량 유형에 따라 달라질 것이라고 말했다.

전담 운송 및 공급망 성장

• 전담 운송은 2027년 이후 주요 성장 동력이 될 것으로 예상된다.
• 구조적 순풍(structural tailwinds)에는 운전자 부족, 장비 인플레이션 및 보험 비용이 포함된다.
• 공급망 성장은 헬스케어 부문과 지정학적 변화로 인해 공급망을 재설계하는 고객들로부터 올 수 있다.
• Ryder는 또한 헬스케어 및 역량 확장 분야에서 선별적인 인수 기회가 있다고 보고 있다.

자본 배분

• Ryder는 향후 3년 동안 130억 달러의 자본을 투입할 계획이다.
• 약 95억 달러는 리스 교체 및 배당금으로 책정되었다.
• 약 45억 달러는 재량 지출(discretionary spending)을 위해 할당되었다.
• 회사는 레버리지를 2.5배에서 3배 사이로 유지하기를 원한다.
• 강력한 계약 기반 현금 흐름은 대차대조표가 자연스럽게 부채 비율을 낮추는 데 도움이 되고 있다.
• 경영진은 더 나은 사용처가 나타나지 않을 경우 유기적 성장, 소규모 인수(tuck-in acquisitions) 및 주주 수익률을 선호할 것이라고 말했다.

규제 및 기술

• Ryder는 EPA 27 규정이 고객들을 차량 갱신으로 이끌고 중고차 수요를 지지할 것이라고 말했다.
• Montgomery 판결은 중개업이 Ryder 사업의 약 3%에 불과하기 때문에 직접적인 영향은 거의 없다.
• 경영진은 이 판결이 고객들을 중개 대신 전담 솔루션으로 유도함으로써 오히려 도움이 될 수도 있다고 말했다.
• Ryder는 또한 자율주행 차량(autonomous vehicles)을 주시하고 있지만, 해당 기술이 의미 있는 상업적 사용까지는 아직 2~3년이 남았다고 말했다.
• 규제, OEM 준비 상태, 책임 및 경제성에 대한 미해결 질문들이 남아있다.
• 회사는 파워트레인이나 기술에 구애받지 않고(agnostic), 대신 고객의 필요에 집중하고 있다고 말했다.
• 800개 이상의 유지보수 상점과 창고 네트워크는 미래의 AV 허브 및 서비스를 지원할 수 있다.

Q&A 주요 내용

• 경영진은 성장이 전환 이전보다 더 절제될 것이며, 물량보다는 고객 품질에 초점을 맞출 것이라고 말했다.
• Ryder는 이제 리스 차량(lease fleet) 성장을 연간 약 2,000~4,000대로 목표하고 있으며, 이는 전환 이전의 연간 약 10,000대에서 감소한 수치이다.
• FMS(풀 서비스 리스 및 상업용 렌탈) 성장은 한 자릿수 중반대 퍼센트 범위에 머무를 것으로 예상된다.
• 경영진은 회사가 매출 성장이 더디더라도 수익률을 높게 유지하고 사업의 회복 탄력성을 유지하기를 원한다고 말했다.
• 자본 배분과 관련하여 Ryder는 유기적 성장을 우선시하고, 그 다음 소규모 인수, 그리고 더 나은 기회가 없을 경우 자사주 매입을 우선시할 것이라고 말했다.
• 배당금은 계획의 일부로 남아있다.
• 경영진은 렌탈 사업은 공급 주도 주기(supply-driven cycle)에서 혜택을 받을 가능성이 적지만, 전담 운송은 현재 시장 상황에서 더 많은 혜택을 받고 있다고 말했다.
• Ryder는 Daimler, International Motors, Aurora, Gatik, Kodiak와 파트너십을 맺고 제한된 환경에서 자율주행 및 관련 기술을 테스트하고 있다고 밝혔다.
• 야드 관리 및 일부 도로 운송 애플리케이션에서 파일럿 프로그램이 진행 중이지만, 종단간(end-to-end) 솔루션은 아직 준비되지 않았다.
• 회사는 RyderVentures를 통해 AV 기술 회사에 전략적 투자를 하고 있다고 말했다.

경영진의 광범위한 메시지

Gallo-Aquino는 투자자들이 Ryder가 단순히 렌탈 및 중고차 판매 회복뿐만 아니라 계약 기반 사업에서 창출할 수 있는 수익력을 과소평가하고 있을 수 있다고 말했다.

그녀는 “시장이 회복될 때 우리가 성장할 수 있는 잠재력이라고 생각합니다.”라고 말했다. “우리는 침체된 시장에서 18%의 ROE로 이 수준의 성과를 내고 있습니다. 그렇게 말할 수 있는 회사는 많지 않습니다.”

그녀는 회사의 계약 기반이 시간이 지남에 따라 수익을 계속 복리로 증가시킬 것이며, 화물 운송 주기가 개선되면 거래 기반 사업은 추가적인 상승 여력을 제공할 것이라고 덧붙였다.

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