모건 스탠리 라구나 컨퍼런스에서 다우: 비용 절감과 포트폴리오 전환

Investing.com — 2026년 9월 16일 수요일, 다우(DOW)는 모건 스탠리(Morgan Stanley)의 제14회 연례 라구나 컨퍼런스(Laguna Conference)를 통해 비용 절감, 포트폴리오 변경 및 선택적 성장을 중심으로 한 전략을 제시했습니다. 이는 화학 제조업체가 혼합된 수요 환경과 지정학적 긴장에 직면하고 있음에도 불구하고입니다. 경영진은 공급 부족, 원료 비용 상승 및 내부 구조조정이 일부 최종 시장의 약세를 상쇄하는 데 도움이 되고 있으며, 회사는 현금 흐름을 늘리고 대차대조표를 강화하기 위해 노력하고 있다고 밝혔습니다.

주요 내용

• 다우는 2024년 3분기 EBITDA가 15억 달러에서 16억 달러에 이를 것으로 예상하며, 가격 및 원료 변동이 단기 실적을 좌우할 것입니다.
• ‘Transform to Outperform’ 프로그램은 규모가 확대되어 2026년까지 20억 달러 이상의 혜택을 제공할 것으로 예상되며, 2024년에는 약 7억 달러의 혜택이 있을 것입니다.
• 다우는 포트폴리오를 고부가가치 실리콘(siloxanes), 코팅 및 기타 더 높은 수익률을 가진 다운스트림 애플리케이션으로 전환하고 있습니다.
• 회사는 2024년 하반기에 5억 달러 이상의 순운전자본 방출을 예상하며, 2029년까지 실질적인 부채 만기일이 없습니다.
• 경영진은 중동, 씨(Red Sea) 및 유럽의 공급 제약이 여러 시장의 가격을 지지하고 있으며, 이는 수요가 불균일한 상황에서도 지속되고 있다고 말했습니다.

재무 실적

다우의 최고재무책임자(CFO) 제프 테이트(Jeff Tate)는 회사가 2024년 3분기 EBITDA가 15억 달러에서 16억 달러에 이를 것으로 예상한다고 말했습니다. 그는 이번 분기가 변동하는 원료 비용, 지정학적 긴장, 최종 시장 전반의 혼합된 수요로 형성되었다고 설명했습니다.

• 분기 초 원료 가격과 마진이 약화되면서 7월 아메리카 지역의 폴리에틸렌(polyethylene) 가격은 파운드당 0.10달러 하락했습니다.
• 지정학적 상황에 대한 재평가 후 8월 폴리에틸렌 가격은 전월 대비 변동이 없었습니다.
• 원료 비용 상승으로 인해 9월 아메리카 지역에서 폴리에틸렌 가격이 파운드당 0.10달러에서 0.12달러 인상될 것이라고 전 세계적으로 발표되었습니다.
• 중동의 긴장과 유가 상승으로 인해 유가-천연가스 스프레드는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.

테이트는 다우가 호르무즈 해협과 씨(Red Sea)를 통한 해운 제약, 그리고 유럽의 낮은 수위로 인한 경쟁업체의 공급 제한 등 일부 지역에서 더 유리한 공급 환경의 혜택을 받고 있다고 말했습니다.

Transform to Outperform

다우 메시지의 핵심 부분은 ’Transform to Outperform’ 이니셔티브였으며, 회사는 분기 동안 이 프로그램의 규모가 확대되었다고 밝혔습니다. 경영진은 이 프로그램이 일시적이 아닌 구조적인 절감 효과를 창출하도록 고안되었다고 말했습니다.

• 총 혜택은 2026년까지 20억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다.
• 2024년에는 약 7억 달러의 혜택이 예상됩니다.
• 가치의 대략 3분의 2는 생산성 향상에서, 나머지 3분의 1은 성장 이니셔티브에서 비롯될 것입니다.
• 2024년 하반기 인력 감축으로 2억 달러 이상의 EBITDA 증가가 예상됩니다.
• 현장 혁신은 2024년 하반기에 약 5천만 달러를 추가할 것입니다.
• 전략적 소싱 및 계약 재협상은 2024년 하반기에 7천만 달러 이상의 구조적 절감 효과를 가져올 것으로 예상됩니다.
• 물류 및 네트워크 최적화는 2026년 말까지 3천만 달러 이상을 기여할 것입니다.

테이트는 계획된 인력 감축의 약 70%가 이미 실행되었으며, 거의 모든 것이 2024년 말까지 완료될 것으로 예상된다고 말했습니다. 그는 다우가 단순히 인력을 줄이는 것이 아니라 자동화, 인공지능 및 프로세스 간소화를 통해 작업을 없애고 있다고 덧붙였습니다.

“이것은 일반적인 구조조정 프로그램이 아닙니다. 우리의 기대와 실행 방식은 이 모든 것이 구조적일 것이라는 점입니다. 이 모든 것은 지속될 것이고, 이 모든 것은 유지 가능할 것입니다.”라고 테이트는 말했습니다.

그는 또한 회사가 종단 간 프로세스를 간소화할 50개 이상의 기회를 확인했으며, 6개의 주요 사업장에서 현장 전환 플레이북을 완료했고, 3분기에는 3곳을 추가로 시작했다고 덧붙였습니다.

운영 업데이트

다우는 경쟁력을 향상시키고 비용을 절감하기 위한 포트폴리오 조치 및 자산 변경 사항도 강조했습니다.

• 영국 배리(Barry) 실리콘 공장 폐쇄는 2분기에 완료되었으며, 2024년 하반기에 약 6천만 달러의 EBITDA 상승 효과를 가져올 것으로 예상되며, 2027년에는 더 큰 혜택이 있을 것입니다.
• 회사의 가장 유연하고 비용 효율적인 크래커로 묘사되는 테르뇌젠(Terneuzen) 크래커는 정비 후 3분기에 재가동되었습니다.
• 다우는 주요 자산에 대한 대규모 계획 정비를 완료했으며, 이는 4분기 실적에 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.
• 비핵심 사업 매각 및 자산 폐쇄는 회사의 ’최고의 소유자(best-owner)’ 접근 방식의 일환으로 완료되었습니다.

성과 소재 및 코팅(Performance Materials & Coatings) 부문에서 다우는 고부가가치 다운스트림 실리콘 애플리케이션으로 더욱 확장하고 있다고 밝혔습니다. 회사는 최근 자율주행차 센서, 첨단 반도체 및 데이터 센터 부품 분야의 활용을 목표로 미국, 중국, 일본에 1억 달러를 투자할 계획을 발표했습니다.

테이트는 실리콘 프로젝트는 일반적으로 2~3년의 회수 기간과 20% 이상의 수익률을 가진다고 말했습니다. 그는 이 사업부가 세계 최대의 가장 통합된 실리콘 사업부이며, 고객들은 차별화된 기술, 안정적인 공급 및 기술 지원을 중요하게 여긴다고 덧붙였습니다.

“실리콘 시장에서 어떻게 성공할 것인가를 생각할 때, 고객들이 기대하는 몇 가지가 있습니다. 그들은 차별화된 기술, 안정적인 공급, 그리고 기술 지원을 기대합니다. 우리의 실리콘 사업은 이들 각각을 꾸준히 제공할 수 있습니다.”라고 테이트는 말했습니다.

다우는 코팅 사업 또한 제품 신뢰성, 강력한 공급망, 기술 지원 덕분에 특히 건축용 코팅 분야에서 시장 점유율을 확대하고 있다고 밝혔습니다. 회사는 고객들이 신뢰할 수 있는 글로벌 공급을 필요로 할 때 이러한 특성들이 중요하다고 말했습니다.

대차대조표 및 현금 흐름

다우는 또한 현금 창출 및 대차대조표 관리 규율을 통해 재무 유연성을 개선하기 위해 노력하고 있다고 밝혔습니다.

• 회사는 2024년 하반기에 5억 달러 이상의 순운전자본을 방출할 것으로 예상됩니다.
• 3분기에 NOVA Chemicals 소송 합의와 관련된 남은 세금 원천징수금을 수령했습니다.
• 2029년까지 실질적인 부채 만기일은 없습니다.
• 최근 신용평가기관의 전망 상향 조정은 개선된 신용 프로필을 반영합니다.

경영진은 운전자본 방출, 완료된 유지보수, 자구책의 조합이 현금 흐름을 지지할 것이라고 말했습니다. 회사는 균형 잡힌 자본 배분과 재무 유연성 유지에 계속 집중하고 있다고 밝혔습니다.

시장 상황 및 부문 동향

다우는 주요 시장 전반에 걸쳐 혼합된 수요 환경을 설명했지만, 여러 분야에서는 여전히 회복력을 유지하고 있다고 말했습니다.

• 포장 및 특수 플라스틱은 식품 및 연성 포장재의 꾸준한 수요로 안정세를 유지하고 있습니다.
• 건설 및 건축 부문은 약세를 보이지만, 데이터 센터가 순풍을 제공하고 있습니다.
• 개인 관리, 가정용품, 제약과 같은 소비재 시장은 회복 조짐을 보이고 있습니다.
• 자동차 생산량은 전년 대비 약 2.6% 감소하여 약 9천1백만 대에 이를 것으로 예상되지만, 하이브리드 및 전기차로의 전환은 다우에 도움이 될 것입니다. 전기차가 내연기관 차량보다 약 3배 더 많은 실리콘을 사용하기 때문입니다.

산업 중간재 및 인프라(Industrial Intermediates & Infrastructure) 부문에서 다우는 알콕실화 투자(alkoxylation investments)가 가정용품, 개인 관리, 제약 및 전자제품 분야에 기여하고 있으며, 이 분야들은 GDP 성장률보다 마진이 높고 성장 속도가 빠르다고 밝혔습니다. 회사는 산업용 가스 공급은 여전히 부족하며, 미국 걸프 연안의 MDI 및 PO 가동률을 높이면서 가격 상승 모멘텀이 지속되고 있다고 말했습니다.

다우는 또한 유럽이 높은 에너지 비용과 어려운 운영 환경에도 불구하고 여전히 수익성이 있는 시장이라고 말했습니다. 회사는 고비용의 에너지 집약적 자산 폐쇄와 테르뇌젠 크래커 재가동은 시간이 지남에 따라 비용 경쟁력을 향상시킬 것이라고 밝혔습니다.

중국 및 글로벌 공급

경영진은 중동 분쟁에도 불구하고 중국은 예상보다 회복력이 강했다고 말했습니다. 다우는 높은 전략 비축유와 나프타, 에탄, 석탄-올레핀 기술을 포함하는 다각화된 크래커 기반을 지적했습니다.

• 중국 및 아시아 전역에서 현물 가격이 상승하고 있습니다.
• 물량 관점에서 수주량이 증가했습니다.
• Chemical Market Analytics는 중국이 2030년까지 순수입국으로 남을 것으로 예상합니다.

다우는 글로벌 공급망 혼란, 특히 호르무즈 해협, 씨(Red Sea) 및 유럽의 낮은 수위가 여전히 중요하다고 말했습니다. 회사는 이러한 제약이 보다 긍정적인 가격 환경을 지지하며, 신뢰할 수 있는 수출 가능한 제품을 가진 공급업체에 유리하게 작용한다고 주장했습니다.

향후 전망

앞으로 다우는 우선순위를 집중적인 성장, 혁신 및 포트폴리오 품질에 두고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 고객 관계를 심화하고, 승리할 수 있는 시장에 투자하며, ’최고의 소유자(best-owner)’ 사고방식을 통해 자산 기반을 지속적으로 개선하고자 한다고 말했습니다.

• 포장 및 특수 플라스틱은 계속해서 회복력을 유지할 것으로 예상됩니다.
• 인프라는 불균일하게 유지될 것으로 예상되며, 데이터 센터가 건설 부문의 일부 약세를 상쇄할 것입니다.
• 개인 관리, 가정용품, 제약 분야의 소비자 수요는 견고하게 유지될 것으로 예상됩니다.
• 중국은 순수입국으로 남아 지역 수요를 지지할 것으로 예상됩니다.
• 공급 제약과 높은 원료 비용으로 인해 일부 제품의 가격 인상은 유지될 가능성이 높습니다.

다우는 2030년 장기 비전이 차별화된 제품 및 기술의 강력한 포트폴리오를 유지하고, 적절한 위치에서 세계적 규모의 자산을 운영하며, 고성장 시장에서 고객과의 유대를 강화하고, 더 강력한 수익, 현금 전환 및 잉여 현금 흐름을 제공하는 것이라고 밝혔습니다.

“다우 팀은 규율 있게 실행하고 있습니다. 우리는 불확실한 환경 속에서 통제 가능한 범위 내에서 과감한 조치를 취하여 지속적인 경쟁력을 제공하고 있습니다. 우리는 강력한 포트폴리오, 세계적 규모의 글로벌 자산 기반, 깊은 고객 관계, 그리고 탁월한 인재를 보유하고 있습니다.”라고 테이트는 말했습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션 동안 테이트는 ‘Transform to Outperform’에서 오는 비용 절감 효과가 영구적이라고 거듭 강조했습니다.

• 그는 예상되는 20억 달러의 모든 혜택이 경제 사이클을 통해 구조적이고 지속 가능해야 한다고 말했습니다.
• 그는 회사가 인수인계 제거, 프로세스 표준화, 자동화 및 AI 사용을 통해 워크플로우를 간소화하고 있다고 말했습니다.
• 그는 실리콘 사업이 자동차 센서, 레이더, 반도체, 헬스케어 및 데이터 센터와 같은 고부가가치 다운스트림 애플리케이션으로 전환되고 있다고 말했습니다.
• 그는 배리 공장 폐쇄와 코팅 시장 점유율 증가는 성과 소재 및 코팅(Performance Materials & Coatings) 부문이 시간이 지남에 따라 회복하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.
• 그는 공급 신뢰성이 고객들이 코팅 및 실리콘 분야에서 다우를 선택하는 주요 이유라고 말했습니다.
• 그는 유럽이 에너지 비용과 금리 압력을 계속 받고 있지만, 공급 부족과 자산 변화가 마진에 도움이 될 것이라고 말했습니다.
• 그는 분기 동안 가동률이 개선됨에 따라 MDI에서 약간의 순풍을 보고 있다고 말했습니다.

테이트는 또한 다우의 130년 역사가 차별화된 기술, 저비용 자산, 고객 관계 및 인재라는 기반을 제공한다고 말했습니다. 그는 이러한 강점은 시간이 지남에 따라 더 높은 수익과 더 강력한 수익률을 지지할 것이라고 덧붙였습니다.

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