페니맥 파이낸셜, 기술 발전으로 금리 압박 상쇄

Investing.com — 2026년 9월 15일 화요일, 페니맥 파이낸셜 서비스(PFSI)는 바클레이즈 제24회 연례 글로벌 금융 서비스 컨퍼런스에서 모기지 금리 인상의 부담을 느끼면서도 기술 및 자동화로 인한 빠른 성과 개선을 보이는 사업 현황을 설명했다. 데이비드 스펙터 최고경영자(CEO)는 대출 관리(servicing), 대출 재확보(recapture), 비용 절감 노력이 장기 전망을 개선함에도 불구하고 단기 대출 실행(originations)이 둔화될 것으로 예상한다고 밝혔다.

희비가 엇갈리지만 건설적인 메시지였다. 모기지 금리는 분기 초 이후 약 50bp 상승하여 모든 채널에서 생산량에 압박을 가하고 있지만, 기술 투자는 운영 비용을 크게 낮추고 효율성을 개선하고 있다. 경영진은 현재 분기가 팬데믹 이후 최저 수준을 기록할 것으로 예상됨에도 불구하고, 회사가 2027년 말까지 10%대 중반의 영업 자기자본이익률(ROE)을 달성할 목표를 유지하고 있다고 밝혔다.

주요 내용

• 모기지 금리 인상으로 소비자 직접 대출, 중개인 직접 대출 및 코레스폰던트(correspondent) 채널의 생산량이 둔화되고 있다.
• 기술은 비용을 빠르게 절감하고 있으며, 한계 대출당 처리 비용은 약 50% 감소했고, 대출 담당자 효율성은 약 20% 증가했다.
• 대출 관리는 여전히 주요 강점이며, 연체율이 매우 낮은 7,000억 달러 규모의 포트폴리오에서 분기별 약 5억 3천만 달러의 수수료를 창출하고 있다.
• 경영진에 따르면 대출 재확보율은 사상 최고 수준이며, 일반 대출의 경우 거의 30%, 정부 대출의 경우 50%를 넘고 있다.
• 페니맥은 비용 절감, 자동화 개선, 효율적인 자본 구조에 힘입어 2027년 말까지 10%대 중반의 영업 ROE를 목표로 하고 있다.

재무 실적

경영진은 이번 분기가 어려운 금리 환경과 약화된 모기지 거래량으로 인해 형성되고 있다고 밝혔다.

• 모기지 금리는 분기 초보다 약 50bp 높다.
• 소비자 직접 대출, 중개인 직접 대출 및 코레스폰던트 등 세 가지 채널 모두에서 대출 실행이 감소할 것으로 예상된다.
• 3분기 영업 ROE는 한 자릿수 중후반을 기록할 것으로 예상되며, 경영진은 이를 코로나19 이후 최저 수준으로 설명했다.
• 회사는 2분기 모기지 파이프라인 손실 약 2천만~2천5백만 달러가 반복되지 않을 것이라고 밝혔다.
• Amazon Web Services 크레딧 및 성과급 재평가와 관련된 2분기 기업 역풍은 3분기에 작년과 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상된다.
• 비조달 부채 레버리지는 1.8배이며, 경영진은 향후 12개월 동안 감소할 것으로 예상한다.

생산 환경이 약화되었음에도 불구하고, 대출 관리는 지속적으로 강력한 수익 기반을 제공하고 있다.

• 대출 관리 포트폴리오는 약 7,000억 달러 규모이다.
• 분기별 대출 관리 수수료는 약 5억 3천만 달러에 이른다.
• 연체율은 매우 낮은 수준을 유지하고 있다.
• 경영진은 포트폴리오가 광범위한 노동 시장 변화에 민감하게 반응하지만, 현재로서는 중대한 신용 문제가 없다고 밝혔다.

운영 현황 업데이트

페니맥은 기술 전면 개편이 Now 소비자 직접 대출 및 대출 관리 분야에서 분명한 운영상의 이점을 보여주고 있다고 밝혔다.

• 한계 대출당 처리 비용은 약 50% 감소했다.
• 대출 담당자 효율성은 약 20% 증가했다.
• 7월에 역량 최적화를 통해 생산 비용이 6천만 달러 절감되었다.
• 기술 투자는 3분기에 정점에 달한 후 프로젝트가 완료되면 감소할 것으로 예상된다.
• 회사는 2027년 말까지 80%의 자동화를 목표로 하고 있다.

경영진은 회사의 레거시가 없는(legacy-free) 플랫폼이 더 빠른 인공지능(AI) 채택을 지원하도록 구축되었다고 밝혔다.

• 자연어 가상 비서가 통화(call) 전 약 60일 전에 도입되었으며, 이미 초기 성과를 내고 있다.
• 이 비서는 대출자들이 야간, 주말 및 공휴일에도 셀프 서비스(self-serve)를 할 수 있도록 돕고 있다.
• AI 개발은 기술팀이 아닌 비즈니스팀에 의해 주도되고 있다.
• Claude 및 Cursor와 같은 도구는 공유 서비스 그룹 전반에 걸쳐 사용되고 있다.
• 회사는 AI가 인력 변동성을 줄이고 비용을 더욱 가변적으로 만들어 규모를 확장하기 쉽게 할 것으로 예상한다.

스펙터는 금리 인상 환경에서 회사의 인력 필요가 실질적으로 감소하고 있다고 밝혔다.

• 금리 100bp 인상 시나리오에서 대출 담당자 필요는 450명에서 280명으로 줄었다.
• AI 에이전트가 더 많은 업무를 처리함에 따라 처리 인력 필요도 감소하고 있다.
• 경영진은 과거에 대규모 초과 역량을 유지할 필요성이 거의 없어지지는 않았더라도 크게 줄어들었다고 밝혔다.

대출 관리 및 재확보 실적

대출 관리 및 재확보는 이번 통화(call)의 가장 강력한 주제 중 하나였다.

• 일반 대출 재확보율은 거의 30%에 달하며, 경영진은 이를 자신의 경력에서 본 최고의 수준이라고 밝혔다.
• 정부 대출 재확보율은 50%를 넘어섰으며, 이 역시 경력 최고 수준으로 설명되었다.
• 회사는 더욱 집중된 소비자 직접 대출 팀과 대출 관리 데이터의 더 나은 활용 덕분이라고 밝혔다.
• 트리거 리드(trigger lead) 법안도 재확보 실적에 도움이 되고 있다.

경영진은 대출 관리와 대출 실행 전반에 걸쳐 원활한 고객 경험을 제공하는 것이 목표라고 밝혔다.

• 회사는 대출 관리와 생산의 경계를 허물고자 한다.
• 대출자들은 대출 담당자, 채팅 기반 프로세스 또는 완전 자동화된 셀프 서비스 경로를 선택할 수 있다.
• 폐쇄형 후순위 대출(Closed-end seconds)은 약 7일 만에 완료될 수 있다.
• 금리 및 조건 재융자(Rate-and-term refinances)는 약 10~14일 만에 완료될 수 있다.
• 경영진은 고객이 대출 관리 또는 소비자 직접 대출을 통해 접근하든, 단일 스레드(single-thread) 경험이 중요하다고 밝혔다.

채널별 전망

경영진은 회사의 세 가지 대출 실행 채널 전반에 걸쳐 다른 조건들을 설명했다.

소비자 직접 대출:

• 생산량이 감소하더라도 마진은 안정적으로 유지되고 있다.
• 금리 인상으로 폐쇄형 후순위 대출의 비중이 증가할 것으로 예상된다.
• 가중 평균 마진은 개선될 수 있지만, 대출 실행이 계속 약할 경우 총 수익은 여전히 감소할 것이다.
• 이 채널은 인력 필요 감소와 새로운 기술 플랫폼의 혜택을 받을 것으로 예상된다.

중개인 직접 대출:

• 생산량 둔화로 마진에 압박을 받고 있다.
• 페니맥은 Now 해당 채널에서 확실한 2위 업체라고 밝혔다.
• 회사는 새로운 기술이 완전히 배포됨에 따라 향후 2~3년 동안 상당한 시장 점유율 증가를 예상한다.
• 경영진은 여전히 중개인 시장 점유율 10%를 목표로 하지만, 2024년에는 달성하기 어렵다고 밝혔다.
• 회사는 모든 중개인과 사업을 할 수 있기 때문에 독점적인 위치에 있다고 믿는다.

코레스폰던트:

• 생산량은 약간 감소했지만, 마진은 잘 유지되고 있다.
• 페니맥은 대출 특성 및 재확보 기회에 대해 더욱 선별적이 되었으며, 이는 일시적인 시장 점유율 하락을 야기했다.
• 회사는 상환 속도가 느리고 장기적인 경제성이 더 좋은 대출에 집중하고 있다.
• 여전히 선도적인 정부 코레스폰던트 애그리게이터이다.
• 비적격 모기지(Non-QM) 애그리게이션 및 점보 대출 사업이 성장하고 있다.

향후 전망

경영진은 금리가 높은 수준을 유지할 경우 광범위한 모기지 시장이 계속 어려울 수 있다고 밝혔다.

• 산업 거래량은 예상치의 낮은 범위에 도달할 것으로 예상된다.
• 회사는 Now 연초에 예상했던 3차례 금리 인하와 달리 3차례 금리 인상을 예상하고 있다.
• 금리 인상은 10%대 중반의 ROE 목표를 한 분기 지연시킬 수 있지만, 경영진은 전반적인 경로는 그대로 유지된다고 밝혔다.

스펙터는 회사의 자기자본이익률(ROE) 계획의 주요 동인을 제시했다.

• 2분기 모기지 파이프라인 손실 약 2천만~2천5백만 달러는 반복되지 않을 것이다.
• 모기지 뱅킹 수익 및 비용의 정상화는 ROE에 몇 퍼센트 포인트를 더할 것이다.
• 소비자 직접 대출 및 중개인 직접 대출의 추가 효율성 증가는 몇 퍼센트 포인트를 더할 것이다.
• 프로젝트 완료에 따른 기술 지출 감소도 수익에 도움이 될 것이다.
• 모기지 시장이 정상화되면, 경영진은 ROE가 10%대 중반에서 20% 이상으로 움직일 수 있다고 믿는다.

회사는 또한 대출 관리 비용 구조가 계속 개선될 것으로 예상한다.

• 대출 관리 비용은 연초에 대출당 약 89달러였다.
• 경영진은 연말까지 이 수치가 80달러에 이를 것으로 예상한다.
• 2027년 말까지 목표는 약 70달러이다.
• 장기 목표는 2028년 또는 2029년 초까지 대출당 약 55달러이다.
• Senstar 인수는 규모를 추가하고 비용을 낮추는 데 도움이 될 것으로 예상된다.

자본 배분 및 PMT 전략

페니맥은 부채 감소가 최우선 자본 목표라고 밝혔다.

• 비조달 부채 레버리지는 1.8배이다.
• 경영진은 향후 12개월 동안 레버리지를 줄이고자 한다.
• 회사는 자본에 대한 10%대 중반의 수익률에 집중하고 있다.
• 자사주 매입은 여전히 옵션이지만, 현재 우선순위는 아니다.

경영진은 또한 자매 리츠(REIT)인 페니맥 모기지 인베스트먼트 코프(PennyMac Mortgage Investment Corp.)와 그 전략 변화에 대해서도 논의했다.

• PMT는 이번 분기에 130억 달러 규모의 모기지 서비스 권리(MSR) 매각을 완료했다.
• 회사는 새로운 MSR 생성을 중단하고 신용 관련 투자로 전환하고 있다.
• 경영진은 PFSI의 신용 투자가 기본 시나리오에서 10%대 중반의 수익을 창출하고 스트레스 시나리오에서는 한 자릿수 후반의 수익을 창출하고 있다고 밝혔다.
• 목표는 PMT 수익을 다시 두 자릿수로 개선하는 것이다.
• PMT의 0.40달러 배당금은 GAAP 소득과 더 잘 일치하도록 검토 중이다.
• 경영진은 회사 실적과 회계 소득을 반영하는 안정적인 배당금을 원한다고 밝혔다.

Q&A 주요 내용

질의응답 세션에서 스펙터는 회사의 재확보 전략과 AI의 역할에 대해 자세히 설명했다.

• 그는 재확보를 개선하는 가장 좋은 방법은 신중하게 마케팅하고, 고객에게 과도한 정보를 제공하지 않으며, 채널 전반에 걸쳐 원활한 경험을 만드는 것이라고 말했다.
• 그는 회사가 서비스 개선을 위해 이중 콜센터 구조를 없앴다고 말했다.
• 그는 어려움에 처한 많은 대출자들이 실시간 상담원보다 가상 비서를 선호할 수 있다고 언급했다.
• 그는 팬데믹 기간 동안 약 90%의 대출자들이 고객 서비스 담당자와 대화하지 않고 유예(forbearance)를 선택했던 회사 경험을 지적했다.

스펙터는 또한 새로운 비용 구조의 유연성을 강조했다.

• AI 에이전트는 회사가 과거보다 빠르게 인력을 늘리거나 줄일 수 있도록 한다.
• 이 모델은 대규모 고정 인력 완충 장치의 필요성을 줄여준다.
• 경영진은 이로 인해 시간이 지남에 따라 수익 변동성이 줄어들어야 한다고 밝혔다.

코레스폰던트 대출과 관련하여 스펙터는 회사가 의도적으로 더 선별적이라고 말했다.

• 페니맥은 상환 속도가 느리고 재확보 잠재력이 더 높은 대출을 선호하고 있다.
• 경영진은 시장이 결국 MSR 평가에 있어 회사의 선례를 따를 수 있다고 말했다.
• 회사는 비적격 모기지(non-QM), 점보 대출 및 기타 GSE 부적격 세그먼트에서 계속 성장하고 있다.

중개인 대출과 관련하여 경영진은 해당 채널이 여전히 주요 성장 기회라고 밝혔다.

• 페니맥은 새로운 중개 기술이 2025년 중반까지 완전히 배포될 것으로 예상한다.
• 향후 2~3년 동안 상당한 시장 점유율 증가 여지가 있다고 본다.
• 경영진은 회사가 시장 선두 주자들에 대한 큰 대안으로서 좋은 위치에 있다고 말했다.

“재확보 수치는 정말 좋습니다. 제 경력에서 본 최고의 수준입니다.”라고 스펙터는 말했다. 그는 일반 대출 재확보율이 거의 30%에 달하고 정부 대출 재확보율은 50%를 넘는다고 덧붙였다.

그는 또한 “더욱 흥미로운 점은 우리가 지난 몇 년간 낮은 금리의 기회를 실제로 잡기 위해 많은 초과 역량을 유지해 왔다는 사실입니다. 기술을 통해 우리가 유지해 왔던 초과 역량 수준을 유지할 필요성이 거의 없어지지는 않았더라도 크게 줄어들었다는 것을 알 수 있습니다.”라고 말했다.

현재로서는 페니맥은 더 어려운 금리 환경을 상쇄하기 위해 대출 관리의 강점, 엄격한 비용 통제, 기술 발전에 의존하고 있다. 경영진은 단기 모기지 시장이 계속 약하더라도 이러한 노력이 회사의 장기 수익 목표를 지원해야 한다고 밝혔다.

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