Resideo, 제프리스 콘퍼런스서 OEM 타격에도 성장 계획 유지 강조

Investing.com — 2026년 9월 10일 목요일 — 2026년 제프리스 글로벌 산업 콘퍼런스(Jefferies Global Industrials Conference)에서 Resideo(REZI)는 OEM 보안 사업의 급격한 감소가 단기 매출에 부담을 줄 것이라고 밝혔으나, 경영진은 회사의 핵심 사업 부문이 여전히 성장을 위한 궤도에 있다고 주장했다. 톰 서랜(Tom Surran) 최고경영자(CEO)와 크리스 리(Chris Lee) 전략 금융 글로벌 총괄은 가격 결정력, 비용 통제, 제품 확장을 주요 성장 동력으로 꼽았다.

경영진은 OEM 보안 사업을 핵심 사업이 아니라고 설명하며, 매출 감소에 맞춰 운영 비용이 절감되고 있기 때문에 이번 감소로 인한 이익 압박은 제한적일 것이라고 말했다. 이와 동시에 Resideo는 13분기 연속 매출 총이익(gross margin) 확대를 기록했으며, 추가 개선 여지가 여전히 크다고 밝혔다.

주요 내용

• Resideo는 2026년 하반기 OEM 보안 사업에서 4천만 달러에서 5천만 달러의 매출 감소를 예상한다.
• 매출 총이익은 3년 전 35%~37% 수준에서 현재 약 39%~40%로 상승했다.
• 경영진은 2027년에 매출과 EBITDA 모두 성장할 것으로 예상한다고 밝혔다.
• 5개년 계획은 신제품, 유럽 확장, 시장 점유율 확대, 가격 인상, 규모 확장을 통해 연간 4%~6%의 성장률을 목표로 한다.
• 경영진은 OEM 보안 사업은 전략적이지 않으며, 다른 고객과의 ODM 모델로 재구축되지 않을 것이라고 말했다.

OEM 보안 사업, 급격히 축소될 예정

Resideo는 가장 큰 단기적 변화가 OEM 보안 사업의 축소라고 밝혔다. 이 사업은 한 주요 고객사를 위한 주문자 개발 생산(ODM, Original Design Manufacturer) 방식으로 운영된다. 회사는 해당 고객과의 계약이 2028년까지 유효하지만, 그전에 매출이 크게 감소할 것이라고 말했다.

• 2026년 하반기에 매출이 4천만 달러에서 5천만 달러 감소할 것으로 예상된다.
• 감소분은 3분기에 약 3분의 1, 4분기에 약 3분의 2로 나뉠 것으로 예상된다.
• 2026년 하반기 매출 총이익 영향은 약 1천만 달러로 예상된다.
• 2027년 1분기에 약 1천5백만 달러의 추가 매출 압박이 예상되며, 2분기에는 약 1천만 달러가 뒤따를 것으로 보인다.
• 2027년 2분기 말까지 해당 고객으로부터의 매출 기여는 1억 달러에서 1억 2천만 달러 범위가 될 것으로 예상된다.

크리스 리는 해당 사업의 2026년 시작 매출이 약 1억 7천만 달러에서 1억 8천만 달러였으며, 중간 감소액 4천5백만 달러를 적용하면 연말에는 대략 1억 3천만 달러에서 1억 4천만 달러가 될 수 있다고 말했다. 그는 2026년 초부터 2027년 2분기까지의 총 매출 감소액이 약 7천만 달러에 이를 수 있다고 덧붙였다.

톰 서랜은 회사가 더 이상의 ODM 방식 관계를 추진할 계획이 없다고 말했다.

그는 "우리는 ODM이 되지 않을 것이다. 우리 브랜드의 가치는 너무 크다"며, "차별화된 솔루션 개발에 너무 많은 투자를 했기에 다른 브랜드로 제품을 내놓을 수 없다. 우리가 계속 추진하고 싶은 사업이 아니다"라고 말했다.

경영진은 해당 사업의 매출 총이익률이 약 20%이고 운영 비용도 약 20%이므로, 비용이 조정되면 EBITDA에 미치는 영향은 작을 것이라고 말했다. Resideo는 이미 낮은 매출 기반에 맞춰 비용을 조정하기 위한 구조조정을 단행했다고 밝혔다.

수익성 확대가 여전히 핵심

경영진은 콘퍼런스 통화에서 수익성 성과에 많은 시간을 할애했다. Resideo는 매출 총이익이 13분기 연속 개선되어 3년 전 30% 중반대에서 현재 약 39%~40% 수준으로 상승했다고 밝혔다.

• 서랜이 회사에 합류했던 3년 전 매출 총이익은 약 35%~37%였다.
• 회사는 수익성 계획이 여전히 "3회 또는 4회 초반(third or fourth inning)"에 불과하다고 말했다.
• 투자자의 날 가이던스는 5년간 매출 총이익 400bp(베이시스 포인트) 확대를 제시했다.

Resideo는 수익성 전략이 세 가지 핵심 축에 기반을 두고 있다고 밝혔다.

• 더 작은 제조 거점(footprint) 및 더 적은 플랫폼을 포함한 공장 효율성 및 공급망 최적화.
• 더 통합되고 고부가가치 제품에 초점을 맞춘 제품 개선 및 신제품 출시.
• 연간 1%의 가격 인상만을 가정한 가이던스를 포함한 가격 책정 및 채널 배분.

서랜은 자사 제품이 전체 시스템 비용에서 차지하는 비중이 작기 때문에 회사가 강력한 가격 결정력을 가지고 있다고 말했다. 그는 1만 5천 달러에서 2만 달러에 달하는 HVAC 시스템에서 온도조절기(thermostat)는 150달러에서 200달러에 불과할 수 있다고 언급했다.

회사는 또한 RAM, 금속, 석유, 인쇄 회로 기판을 포함한 여러 투입 부문에서 인플레이션에 대처해왔다고 밝혔다. 경영진은 2026년 3분기에는 비용 증가와 가격 조정 사이의 격차로 인해 약 1천만 달러의 압박이 있었지만, 60~90일의 지연 후 가격 인상이 효력을 발휘하면서 4분기에는 그 영향이 2백만 달러 미만으로 줄어들 것이라고 말했다.

5가지 동인 기반의 성장 계획

Resideo는 5개년 전략이 연 4%~6%의 복합 연간 성장률을 목표로 한다고 밝혔다. 이 계획은 5가지 동인에 기반한다.

• 신제품 출시 및 인접 시장으로의 확장.
• 특히 유럽을 중심으로 한 지역적 성장.
• 기존 범주에서의 시장 점유율 확대.
• 연 1%로 보수적으로 책정된 가격 인상.
• 제조 규모 및 효율성.

회사는 신제품 및 인접 분야에 환기, 여과, 가습 및 제습이 포함될 수 있으며, 이는 회사의 제어 및 감지 전문성을 기반으로 한다고 밝혔다. 또한, 허니웰(Honeywell) 분사 이전에 투자가 부족했던 제품군에서 다시 입지를 강화하고 있다고 덧붙였다.

지역적으로는 유럽이 여전히 주요 기회라고 경영진은 말했다. 안전(safety) 부문에서 회사는 규제 변화 이후 유럽 연기 및 가스 경보 시장이 약 20억 달러 규모가 될 수 있다고 추정하며, Resideo는 현재 그 시장에 참여하고 있지 않다. 보안(security) 부문에서는 더욱 통합된 시스템 접근 방식을 통해 진출할 여지가 있다고 본다. 편안함 및 물 관련 제품(comfort and water products) 부문에서는 일부 시장에 역사적으로 투자가 부족했으며 유럽 포트폴리오를 새로고침할 계획이라고 말했다.

핵심 사업, 여전히 견조

Resideo는 매출의 약 80%가 수리 및 리모델링 활동에서 발생하며, 약 20%는 신규 주택 건설에서 발생한다고 밝혔다. 경영진은 이러한 매출 구성이 어려운 주택 시장에서도 사업의 견조함(resilience)을 제공한다고 말했다.

• 에어 및 물 관련 제품에서 강력한 입지를 가진 편안함(comfort) 부문이 여전히 가장 큰 성장 동력이다.
• 온도조절기 생산량은 연간 약 1,500만 대로, 서랜은 이는 다음 경쟁사보다 약 한 자릿수 더 큰 규모라고 말했다.
• 연기 감지기 생산량은 연간 약 2,400만 대이다.
• 회사는 자사의 편안함 시스템(comfort systems)이 일반적으로 12년에서 15년간 지속되어 고객이 교체를 지연할 수 있는 기간을 제한한다고 말했다.

안전(safety) 부문에서 Resideo는 키드(Kidde)와 함께 미국의 두 주요 업체 중 하나이며, 유럽 확장도 모색하고 있다고 밝혔다. 보안(security) 부문에서는 ADEMCO 및 First Alert 브랜드가 여전히 가치 있지만, 수년간의 투자 부족으로 인해 시장 점유율을 잃었다고 말했다. 회사는 현재 FORTIQ 플랫폼과 RedLINK Plus 통신 프로토콜을 통해 더욱 통합된 생태계를 추진하고 있다.

서랜은 회사의 정체성이 건축 자재 회사보다는 빌딩 기술(building technologies) 회사에 가깝다고 말했다.

그는 "우리의 이야기와 우리의 위치, 그리고 지난 140년간 구축해온 브랜드들이 전문가들에게 얼마나 중요한지 이해하는 것이 중요하다고 생각한다"고 말했다.

운영 규율 및 자본 구조

경영진은 운영 비용이 면밀하게 관리되고 있으며, 매출 변화에 따라 조정될 수 있다고 말했다. 회사는 연구 개발(R&D) 지출이 매출의 약 5%를 차지하며, 자유 현금 흐름(free cash flow) 전환율이 "상당히 높다"고 밝혔다.

Resideo는 또한 시간이 지남에 따라 레버리지(leverage)를 줄일 것으로 예상한다고 말했다. 회사의 목표는 투자자의 날로부터 24개월 이내에 순 레버리지(net leverage)를 약 2.0배로 낮추는 것이다. 경영진은 현재 레버리지 수준이 그 이상이지만, 부분적으로 허니웰 면책 조항(Honeywell indemnity) 제거 때문이며, 강력한 현금 창출이 차입금 감소(deleveraging)를 뒷받침할 것이라고 말했다.

경영진은 OEM 보안 사업의 감소가 회사의 장기적인 수익 프로필을 변경해서는 안 된다고 말했다. 이 사업이 낮은 매출 기반에 맞춰 재조정되고 있기 때문이다. 또한, 해당 고객 관계는 수년간 시장에 알려져 있었고, 투자자의 날 직후에 나온 최근 발표 시기가 이상적이지는 않았다고 덧붙였다.

Q&A 주요 내용

질의응답 시간 동안 분석가들은 OEM 보안 매출 감소 규모와 그것이 EBITDA에 미치는 영향에 집중했다. 리는 2026년 하반기 매출 총이익 타격이 약 1천만 달러가 될 것으로 예상되지만, 매출 손실에 발맞춰 비용이 절감되고 있기 때문에 EBITDA에 미치는 영향은 제한적일 것이라고 말했다.

그는 해당 고객으로부터의 잔여 매출이 2028년에 결국 사라진다고 하더라도, Resideo가 비용을 조정할 충분한 가시성(visibility)을 확보한다면 큰 수익성 문제를 일으키지 않을 것이라고 덧붙였다.

분석가들은 또한 회사의 경쟁적 위치에 대해 질문했다. 서랜은 Resideo의 온도조절기 생산량이 가장 가까운 경쟁사보다 약 한 자릿수 더 크며, 회사가 편안함(comfort)과 안전(safety) 부문 모두에서 강력한 입지를 가지고 있다고 말했다. 그는 보안 사업이 독립형 장치보다는 통합 시스템을 중심으로 재구축되고 있다고 설명했다.

2027년 전망에 대해 서랜은 회사가 매출(top-line)과 순이익(bottom-line) 모두 성장할 것으로 예상한다고 말했다.

그는 "네. 너무 요약된 답변이었다면 죄송합니다만, 2027년에 대해 자세히 들어가고 싶지는 않습니다. 하지만 투자자의 날 이후 몇 가지 변화를 고려할 때 내년에 매출과 순이익 모두 성장할 것이라고 다시 강조하는 것이 중요하다고 생각합니다"라고 말했다.

결론

Resideo는 단기 매출 구성이 바뀔 것이지만, 여전히 수익성 확대와 성장의 길을 보고 있다고 밝혔다. 더 자세한 내용은 아래의 전체 회의록을 참조할 수 있다.

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