QumulusAI, 2026년 2분기 매출 급증…손실 확대에도 주가 상승

Investing.com — AI 인프라 기업 QumulusAI는 GPU 보유량을 확대하고 매출 총이익률을 개선하면서 2분기 매출이 전년 동기 대비 118% 증가했다고 밝혔다. 다만, 감가상각비 증가와 전환사채 관련 대규모 비현금성 비용으로 인해 보고된 손실은 확대되었다. 이 회사의 주가는 8월 26일 정규 거래에서 6.45% 상승한 6.27달러로 마감했지만, 시간외 거래에서는 0.16% 소폭 하락한 6.26달러를 기록했다. 주가는 52주 최고가인 38달러에 비해 여전히 훨씬 낮은 수준이다.

주요 내용

• 2026년 2분기 매출은 전년 동기 310만 달러에서 670만 달러로 증가했다.
• 매출 총이익률은 2025년 2분기 55.1%, 2026년 1분기 37.5% 대비 66.6%로 확대되었다.
• GPU 보유량은 지난 분기 952대에서 3,088대로 224% 증가했다.
• 조정 EBITDA는 1분기 280만 달러 손실에서 80만 달러 손실로 순차적으로 개선되었다.
• 경영진은 회사가 수요 제약을 받지 않으며, 주요 병목 현상은 부지, 전력 및 시설 용량이라고 밝혔다.

기업 성과

QumulusAI의 2분기는 지난 7월 Nasdaq에 직상장한 이후 상장 기업으로서 첫 실적 발표였다. 회사는 이 기간을 급격한 규모 확장 시기로 설명했으며, 컴퓨팅 파워 매출은 560만 달러로 증가하여 총매출의 84%를 차지하며 전년 동기 43%에서 크게 늘었다.

사업은 채굴 호스팅 및 암호화폐 관련 매출에서 벗어나 직접 고객 컴퓨팅 계약으로 전환되고 있다. 경영진은 현재 직접 고객 관계가 반복 매출의 96% 이상을 차지하며, 1년 전 10% 미만에 비해 크게 증가했다고 밝혔다.

회사는 또한 40건의 계약을 통해 총 2억 8,250만 달러 상당의 계약을 체결했으며, 가중 평균 계약 기간은 2.2년이라고 말했다. 6월 말 기준 잔여 이행 의무는 1억 7,310만 달러였다.

재무 하이라이트

• 매출: 670만 달러, 전년 동기 310만 달러 대비 118% 증가.
• 컴퓨팅 파워 매출: 560만 달러, 전년 동기 130만 달러 대비 328% 증가.
• 매출 총이익: 450만 달러, 전년 동기 170만 달러 대비 증가.
• 매출 총이익률: 66.6%, 2025년 2분기 55.1% 및 2026년 1분기 37.5% 대비 증가.
• 영업 손실: 770만 달러, 전년 동기 220만 달러 대비 손실 폭 확대.
• 조정 EBITDA: 80만 달러 손실, 전년 동기 30만 달러 손실 및 1분기 280만 달러 손실 대비 개선.
• 순손실: 2,280만 달러, 2025년 2분기 순이익 1,210만 달러 대비 손실 전환.
• 현금 및 사용 제한 현금: 분기말 3,990만 달러, 2025년 연말 1,170만 달러 대비 증가.
• 총자산: 2억 1,500만 달러, 2025년 12월 31일 9,170만 달러 대비 증가.
• GPU 보유량: 3,088대, 2026년 1분기 952대 대비 증가.

실적 vs 전망

이번 분기에 대한 주당순이익(EPS)이나 매출 전망치가 제공되지 않아 애널리스트 추정치와의 직접적인 비교는 불가능하다.

공식적인 전망이 없었음에도 불구하고 영업 추세는 명확했다. 매출은 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했고, 매출 총이익률은 크게 확대되었으며, 조정 EBITDA는 순차적으로 개선되었다. 이러한 신호는 회사가 감가상각 및 재무 관련 항목으로 인해 보고된 순이익이 여전히 적자임에도 불구하고, 비용 증가보다 빠르게 규모를 확장하고 있음을 시사한다.

매출과 계약 잔고 간의 격차도 여전히 크다. 경영진은 체결된 계약 가치가 총 2억 8,250만 달러에 달하는 반면, 분기 매출은 670만 달러에 불과하다고 밝혔다. 회사는 이러한 격차가 수요 부족이 아니라 컴퓨팅을 온라인화하는 데 필요한 시간을 반영한다고 설명했다.

시장 반응

주가는 정규 세션 동안 6.45% 상승한 6.27달러를 기록했으며, 이는 투자자들이 매출 성장, 마진 확대 및 빠른 GPU 배치에 긍정적으로 반응했음을 시사한다. 시간외 거래에서는 주가가 0.16% 하락한 6.26달러를 기록했는데, 이는 초기 반응 이후 일부 신중한 태도를 나타내는 작은 움직임이다.

마감 시 주가는 52주 범위인 5.31달러에서 38달러의 하단 부근에서 거래되었다. 이는 최근 랠리에도 불구하고 시장이 회사를 최고가 대비 훨씬 낮은 수준으로 평가하고 있음을 시사한다. 주가는 지난 6개월 동안 약 71% 하락했으며, 이는 수익성과 현금 소진에 대한 광범위한 우려를 반영한다. InvestingPro 분석에 따르면, 회사는 현재 수준에서 적정가치 6.12달러에 비해 약간 고평가되어 있다. 이 플랫폼은 QMLS에 대한 현금 흐름, 수익성 기대치 및 거래 패턴에 대한 통찰력을 포함한 16가지 추가 프로팁을 추적한다. 이번 움직임은 긍정적이었지만, 주식의 완전한 재평가를 나타내기에는 충분하지 않았다.

전망 및 가이던스

경영진은 2026년 말까지 총 18메가와트의 고성능 컴퓨팅 용량을 목표로 하고 있으며, 이에는 이미 배치된 8메가와트와 추가로 개발할 10메가와트가 포함된다고 밝혔다. 회사는 8메가와트의 모든 자본 지출이 주문 및 조달되었으며, 해당 용량이 연말까지 활성화되어 매출을 창출할 것으로 예상한다고 말했다.

회사는 또한 메트로 애틀랜타에서 최대 3.75메가와트 규모의 새로운 코로케이션 계약을 강조했으며, 최대 7메가와트 추가 용량에 대한 우선 제안권을 확보했다고 밝혔다. 이는 해당 부지를 10.75메가와트로 확장할 수 있다.

QumulusAI는 오클라호마와 텍사스에 약 39메가와트 규모의 토지 임대 계약을 보유하고 있으며, 2027년까지 총 약 57메가와트 규모의 시설을 갖출 것이라고 밝혔다. 경영진은 특히 시간이 지남에 따라 확장 가능한, 서비스 준비 완료 용량의 소규모 부지를 계속 찾고 있다고 말했다.

회사는 컨퍼런스 콜에서 이전의 연간 반복 매출 목표 3억 달러를 재확인하지 않았다. QumulusAI의 가치 평가 및 성장 궤적에 대한 심층 분석을 원하는 투자자는 InvestingPro를 통해 포괄적인 지표와 전문가 통찰을 얻을 수 있다. InvestingPro는 현재 멀티플을 기준으로 이 회사를 가장 고평가된 주식 관심 목록에도 포함하고 있다.

경영진 논평

마이크 매니스칼코(Mike Maniscalco) 최고경영자(CEO)는 회사의 핵심 과제가 체결된 수요와 배치된 컴퓨팅 간의 격차를 줄이는 것이라고 말했다. 그는 “이 두 수치 사이의 거리가 사업의 전체 운영 과제이며, 이를 해결하는 것이 우리의 임무”라고 강조했다.

그는 또한 회사의 시장 입지를 강조했다. 그는 “우리는 다음 하이퍼스케일러에 임대하기 위해 부지를 건설하는 파워드 쉘 개발자가 아니다. 우리는 데이터센터 개발에 전력 인프라가 갖춰진 부지를 중개하지 않으며, GPU 클러스터를 중개하지도 않는다. 우리는 고객을 위해 대규모 GPU 클러스터를 배치하고 운영한다”고 말했다.

스콧 크로스노프스키(Scott Krosnowski) 최고재무책임자(CFO)는 마진 개선이 빠른 GPU 배치와 전력 크레딧에서 비롯되었다고 말했다. 그는 “마진은 1분기 37.5%에서 29%포인트 상승했다. GPU 활성화는 관련 HPC 코로케이션 비용보다 빠르게 증가했으며, 오클라호마 부지에서 약 40만 달러의 전력 감축 보상금을 인식했다”고 설명했다.

위험 및 과제

• 부지, 전력 및 시설 가용성: 경영진은 이것이 성장에 대한 주요 단기적 제약이라고 밝혔다.
• 막대한 자본 필요성: 회사는 수요를 충족시키기 위해 GPU 및 인프라 확장에 지속적으로 자금을 조달해야 한다.
• 보고된 손실: 감가상각 및 재무 관련 비용으로 인해 순손실이 크게 확대되었다.
• 공급망 의존도: 사업은 엔비디아(NVIDIA) 접근 및 Supermicro, Lenovo, Dell과 같은 OEM 파트너에 의존한다.
• 실행 위험: 회사는 체결된 계약을 매출로 전환하기 위해 용량을 제때 계속 배치해야 한다.

질의응답

애널리스트들은 신규 부지의 경제성, 용량 구축 속도 및 회사의 자금 조달 구조에 초점을 맞췄다. 한 질문은 부지 파트너와 비용 및 매출을 어떻게 공유하고, 회사가 새로운 위치를 얼마나 빨리 확보할 수 있는지에 대한 것이었다. 경영진은 이미 서비스 준비가 완료되었거나 거의 완료된 타사 코로케이션 부지를 우선적으로 확보하고 있다고 말했다.

또 다른 질문은 18메가와트 연말 목표와 회사의 메가와트당 매출 가정에 관한 것이었다. 경영진은 목표가 그대로 유지되며, 이미 판매된 8메가와트 모두가 연말까지 매출을 창출할 것으로 예상된다고 밝혔다.

애널리스트들은 고객 구성에 대해서도 질문했다. 경영진은 이번 분기에 체결된 21건의 신규 계약이 마켓플레이스 파트너와 빠르게 성장하는 AI 기반 기업을 포함한 8개 고객사에서 나왔다고 말했다. 기업 고객들은 진행 중이지만 진행 속도가 더디다고 덧붙였다.

자금 조달에 대한 질문에도 비슷한 답변이 나왔다. 대부분의 GPU 자금 조달은 3년 기간으로 구성되어 있으며, 경영진은 상장 회사 지위가 더 많은 자본 조달 옵션을 제공하고 있다고 말했다. 회사는 AI 인프라 시장이 발전함에 따라 더욱 창의적인 자금 조달 구조를 보고 있다고 밝혔다.

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