바슈 헬스, 2026년 2분기 예상치 상회 및 가이던스 상향

Investing.com — 바슈 헬스(Bausch Health)는 강력한 살릭스(Salix) 위장 사업부문의 성장과 솔타(Solta) 에스테틱 사업의 급격한 상승에 힘입어 2분기 이익과 매출이 월스트리트의 예상치를 상회했다고 발표했다. 회사는 주당 1.26달러의 순이익과 28억 5천만 달러의 매출을 기록하며, 애널리스트 예상치인 주당 1.03달러 순이익과 26억 6천만 달러 매출을 뛰어넘었다. 주가는 정규 세션에서 3.65% 상승한 4.68달러를 기록했고, 장외 거래에서 추가로 3.21% 올라 4.83달러를 기록했다. 이는 여전히 52주 범위의 중간 지점보다 낮은 수준이다.

주요 내용

• 바슈 헬스는 2분기 주당순이익(EPS)에서 22.33%, 매출에서 7.14%의 예상치 상회를 기록했다.
• 매출은 전년 동기 대비 13% 증가했으며, 조정 EBITDA는 28% 증가했다.
• 경영진은 2026년 전체 매출, 조정 EBITDA 및 현금 흐름에 대한 연간 가이던스를 상향 조정했다.
• 살릭스(Salix)는 전년 대비 21% 증가한 매출로 주요 성장 동력 역할을 계속했다.
• 솔타(Solta)는 중국 내 시보(Shibo) 통합의 혜택을 받아 부문 이익이 69% 증가했다.

기업 실적

바슈 헬스는 13분기 연속으로 모든 사업에서 매출 및 순이익 성장을 달성했다고 밝혔다. 회사는 전년 대비 13% 증가한 28억 5천2백만 달러의 연결 매출을 보고했으며, 유기적 성장률은 11%를 기록했다.

조정 매출총이익률(Adjusted gross margin)은 전년 대비 230bp(베이시스 포인트) 개선된 72.9%를 기록했다. 조정 EBITDA는 전년 대비 2억 3천3백만 달러(28%) 증가한 10억 7천5백만 달러에 달했다. 조정 영업활동현금흐름은 44% 증가한 6억 3천7백만 달러를 기록했다.

바슈+롬(Bausch + Lomb)을 제외한 매출은 16% 증가한 14억 5천8백만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 28% 증가하여 사상 최고치인 59%의 마진율을 달성했다. 경영진은 또한 분기 동안 순부채를 4억 3천4백만 달러 감축하여 총 순부채를 137억 달러로 줄였다고 밝혔다.

이러한 결과는 바슈 헬스가 가격 규율, 제품 성장 및 영업 레버리지의 조합으로부터 지속적으로 혜택을 받고 있음을 시사한다. 회사는 2023년 말 이후 매 분기 매출이 성장했다고 언급했다.

재무 하이라이트

• 매출: 28억 5천2백만 달러, 전년 대비 13% 증가, 유기적 성장률 11%.
• 조정 EBITDA: 10억 7천5백만 달러, 전년 대비 28% 증가.
• 조정 매출총이익률: 72.9%, 전년 대비 230bp 증가.
• 조정 영업활동현금흐름: 6억 3천7백만 달러, 전년 대비 44% 증가.
• 순부채: 137억 달러, 분기 중 4억 3천4백만 달러 감소.
• 바슈+롬 제외 매출: 14억 5천8백만 달러, 전년 대비 16% 증가.
• 바슈+롬 제외 조정 EBITDA: 8억 6천5백만 달러, 전년 대비 28% 증가.
• 바슈+롬 제외 조정 EBITDA 마진율: 59%, 전년 대비 530bp 증가.
• 2026년 상반기 매출: 전년 대비 15% 증가.
• 2026년 상반기 조정 EBITDA: 전년 대비 23% 증가.
• 지난 12개월간 매출총이익률: 71.04%.
• 기업 가치-EBITDA 비율: 6.15, 부채 부담 반영.

실적 vs. 예상치

바슈 헬스는 주당 1.26달러의 조정 순이익을 보고했는데, 이는 예상치인 주당 1.03달러보다 0.23달러 높은 수치였다. 이는 22.33%의 예상치 상회에 해당한다. 28억 5천만 달러의 매출은 예상치인 26억 6천만 달러를 1억 9천만 달러(7.14%) 초과했다.

광범위한 성장과 마진 확대가 동시에 이루어졌다는 점에서 예상치 상회 폭은 주목할 만하다. 회사는 이제 13분기 연속 매출 및 조정 EBITDA 성장을 달성했으며, 이는 이번 분기의 개선이 일회성이 아님을 시사한다.

주당순이익(EPS) 서프라이즈가 매출 서프라이즈보다 컸다는 점은 강력한 영업 레버리지와 비용 통제를 보여준다. 이러한 조합은 특히 부채 감축을 위해 노력하는 회사에게는 매출 단독으로만 보는 것보다 투자자들에게 더 중요하게 여겨지는 경우가 많다.

시장 반응

주가는 정규 거래에서 전날 4.52달러에서 3.65% 상승한 4.68달러를 기록했다. 장외 거래에서는 추가로 3.21% 상승하여 4.83달러를 기록했으며, 이는 이전 종가 대비 총 약 6.86% 증가한 수치이다.

이러한 움직임은 긍정적이었지만, 실적 예상치 상회 규모에 비하면 미미한 수준이었다. 이는 회사의 여전히 높은 부채 부담과 주가가 52주 범위(4.33달러 ~ 8.69달러)의 하단 근처에 머물고 있다는 사실을 반영할 수 있다.

투자자들은 예상보다 강력한 실적과 가이던스 상향을 환영하는 듯했지만, 시장은 또한 아플렌진(Aplenzin)에 대한 제네릭 경쟁, 메디케이드 및 340B 채널 변화로 인한 압력 등 향후 역풍을 고려하는 것으로 보였다.

전망 및 가이던스

바슈 헬스는 바슈+롬을 제외한 사업에 대한 2026년 연간 가이던스를 상향 조정했다.

회사는 이제 다음과 같이 예상한다:

• 매출: 53억 5천만 달러 ~ 55억 달러 (이전 중간값 대비 1억 달러 상향).
• 조정 EBITDA: 30억 2천5백만 달러 ~ 31억 달러 (중간값 대비 1억 5천만 달러 상향).
• 조정 영업활동현금흐름: 14억 달러 ~ 14억 7천5백만 달러 (중간값 대비 2억 달러 상향).

경영진은 하반기에 다음과 같은 몇 가지 역풍에 직면할 것이라고 밝혔다:

• 매출총이익 조정(gross-to-net accrual) 변화로 인한 약 1억 5천만 달러의 영향.
• 아플렌진(Aplenzin) 제네릭 출시로 인한 약 5천만 달러의 영향.
• 메디케이드 및 340B 채널 침식으로 인한 약 7천5백만 달러의 영향.

2027년의 경우, 회사는 조정 EBITDA가 27억 달러에 이를 것으로 예상했다. 경영진은 전환 요인 및 계류 중인 법적 및 가격 책정 문제로 인해 아직 너무 이르다는 이유로 이 전망을 상향 조정하지 않았다. InvestingPro 팁에 따르면, 애널리스트들은 회사가 지난 12개월 동안 수익을 내지 못했지만 올해는 순이익이 성장할 것으로 예상하며 수익성을 달성할 것으로 전망한다. 심층 분석을 원하는 투자자들을 위해 바슈 헬스는 복잡한 월스트리트 데이터를 명확하고 실행 가능한 정보로 변환하는 포괄적인 Pro 리서치 보고서가 다루는 1,400개 이상의 미국 주식 중 하나이다.

경영진 논평

톰 아피오(Tom Appio) 최고경영자(CEO)는 이번 분기가 회사의 운영 규율과 상업적 강점을 반영한다고 말했다. 그는 "13분기 연속 매출 및 조정 EBITDA 성장은 우리의 전략의 강점, 규율 있는 실행, 그리고 조직 전체에 내재된 경영 원칙의 일관된 적용을 반영합니다"라고 덧붙였다.

아피오 CEO는 또한 회사의 성장이 모든 사업 부문에서의 상업적 실행에 기반하고 있다고 말했다. 그는 살릭스(Salix), 솔타(Solta) 및 해외 확장을 언급하며 "매출에서 시작하여 수익성 있는 성장을 이끌기 위해 모든 운영 레버를 활용하려는 의지가 중요합니다"라고 말했다.

JJ 샤론(JJ Sharon) 최고재무책임자(CFO)는 회사의 현금 창출 및 부채 감축을 강조했다. 그는 중국 내 시보(Shibo) 통합이 단 6개월 만에 "상당한 전체 가치"를 창출했으며, 시장이 이 기여를 완전히 반영하지 못하고 있을 수 있다고 주장했다.

위험 및 도전

• 높은 부채는 여전히 주요 우려 사항이다. 분기별 감축 이후에도 순부채는 137억 달러였으며, 총부채 208억 달러는 부채-총자본 비율 89%에 해당한다.
• 아플렌진(Aplenzin)은 6월 말 독점권을 상실했으며, 3분기에는 제네릭 경쟁이 예상된다.
• 경영진은 매출총이익 조정(gross-to-net) 변화와 메디케이드 및 340B 침식으로 인해 하반기 압력이 있을 것으로 예상한다.
• 회사는 CMS 리베이트 변경을 포함하여 향후 가격 책정 및 상환에 대한 불확실성에 여전히 직면해 있다.
• 2028년 가이던스는 여전히 불분명하며, 경영진은 계류 중인 지적 재산권(IP) 소송 및 관세 문제를 언급했다.

질의응답

애널리스트들은 사업 개발, 자본 배분, 솔타(Solta)의 이익 전망, 바슈+롬(Bausch + Lomb) 현금화 및 관세 리스크에 집중했다.

사업 개발과 관련하여 경영진은 특히 위장, 간, 신경과학, 피부과 및 통증 분야에서 미국 제약 플랫폼에 가장 관심이 있다고 밝혔다. JJ 샤론 CFO는 회사가 두 가지 유형의 거래를 고려할 것이라고 말했다: 상업화까지 자금을 조달할 수 있는 소규모 개발 단계 자산, 그리고 빠른 회수 또는 강력한 시너지 잠재력을 가진 대규모 자산이다. 그는 인수가 레버리지 감축이라는 주요 목표를 방해해서는 안 된다고 강조했다.

질문은 바슈+롬(Bausch + Lomb)에도 집중되었다. 샤론 CFO는 회사가 이 자산의 가치를 바슈 헬스의 주가로 전환하기 위한 다양한 방법을 평가하고 있지만, 구체적인 이정표는 제시되지 않았다고 말했다.

애널리스트들은 솔타(Solta)의 3억 3천만 달러 이익 실행률(profit run rate)에 대해 질문했다. 경영진은 이 수치가 중국 통합의 모든 이점, 가격 인상 및 비용 단계(expense phasing)를 반영하며, 해당 사업은 여전히 중기적으로 두 자릿수 매출 성장 여지가 있다고 밝혔다.

마지막으로, 회사는 제네릭에 대한 관세가 사업에서 제네릭이 차지하는 비중이 작기 때문에 제한적인 영향만 미칠 것이라고 말했다. 다만, 더 자세한 내용이 파악될 때까지는 그 영향을 완전히 평가할 수 없다고 덧붙였다.

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