벳손, 2026년 2분기 사상 최고 매출 기록에도 이익 감소

Investing.com — 벳손은 FIFA 월드컵 기간 동안 고객 활동이 급증하고 라틴 아메리카에서 강력한 성장을 보이며 2분기 매출이 사상 최고치인 3억 1천만 유로를 기록했다고 밝혔다. 하지만 게임세, 비용 증가 및 낮은 마진율의 제품 구성 등으로 인해 이익은 급격히 감소했다. 스톡홀름 증시 상장 온라인 게임 그룹인 벳손은 전년 대비 39% 감소한 4,200만 유로의 EBIT를 기록했으며, 영업현금흐름은 46% 증가한 6,000만 유로를 기록했다. 주가는 최근 92.85달러에 거래되었으며, 이전 종가인 90.55달러보다 2.54% 상승했다.

핵심 요약

• 매출은 전년 대비 2% 증가한 사상 최고 분기별 기록인 3억 1천만 유로를 달성했다.
• 유기적 매출 성장은 6%로, 환율 효과를 제외한 강력한 기저 실적을 보여주었다.
• EBIT는 주로 게임세 및 비용 증가로 인해 전년 6,900만 유로에서 4,200만 유로로 감소했다.
• 활성 고객 수는 32% 증가하여 180만 명을 넘어섰으며, 이는 또한 신기록이다.
• 라틴 아메리카는 매출의 36%를 차지하며 벳손의 최대 지역이 되었다.
• 스포츠 베팅 마진은 10.5%로 개선되어 작년 9.5%와 2년 평균 8.9%를 모두 상회했다.

기업 실적

벳손은 성장은 강했지만 이익은 약화된 분기를 보냈다. 광범위한 수요와 분기 대부분 동안 진행된 FIFA 월드컵의 영향으로 매출은 회사 최고 기록을 세웠다. 회사는 월드컵이 신규 사용자를 중심으로 고객 활동을 증가시켰으며, 기존 플레이어들의 참여도 높였다고 밝혔다.

가장 강력한 지역별 성과는 라틴 아메리카에서 나타났는데, 매출이 32% 증가하여 사상 최고치를 기록했다. 이 지역은 이제 다른 어떤 사업 부문보다 더 많은 매출을 기여하고 있다. 서유럽 또한 이탈리아를 중심으로 분기 최고치를 달성했다. 반면, 북유럽과 중부 및 동유럽, 중앙 카스 지역은 감소세를 보였다.

회사의 현지 규제 시장으로의 전환은 계속되었다. 해당 시장에서의 매출은 17% 증가했으며, 전체 매출의 76%를 차지하여 전년 66%보다 상승했다. 이러한 전환은 장기적인 규제 위치를 지지하지만, 게임세 증가와 마진 압박을 초래하기도 했다.

재무 하이라이트

• 매출: 3억 1천만 유로, 전년 대비 2% 증가; 유기적 성장 6%.
• EBIT: 4,200만 유로, 전년 대비 39% 감소했으나, 전 분기 대비 24% 증가.
• EBIT 마진: 13.6%, 전년 22.7%에서 하락.
• 매출총이익: 1억 7,800만 유로, 매출총이익률 57%, 64%에서 하락.
• 지난 12개월간 매출총이익률: 81.7%, 분기별 압박에도 불구하고 강력한 기저 수익성을 보여주었다.
• 영업현금흐름: 6,000만 유로, 전년 대비 46% 증가.
• 순 현금 포지션: 2026년 6월 30일 기준 1억 2,800만 유로.
• 활성 고객 수: 180만 명 이상, 전년 대비 32% 증가.
• 카지노 매출: 2억 1,700만 유로, 전년 대비 2.5% 증가 및 전체 매출의 70%.
• 스포츠 베팅 매출: 9,100만 유로, 전년 대비 1% 증가.
• B2C 매출: 2억 6,300만 유로, 전년 대비 14% 증가.
• B2B 매출: 4,700만 유로, 전년 대비 35% 감소.

실적 대 전망

해당 분기에 대한 주당순이익 또는 매출 전망이 제공되지 않아 직접적인 예상치 상회 또는 미달 비교는 불가능하다.

그럼에도 불구하고 발표된 수치는 엇갈린 그림을 보여준다. 매출은 사상 최고치를 기록하여 수요 강세의 분명한 신호였다. 그러나 수익성은 급격히 약화되었다. EBIT는 전년 대비 39% 감소했고, EBIT 마진은 22.7%에서 13.6%로 11%포인트 이상 하락했다.

이익 감소는 여러 요인에 의해 주도되었다. 매출원가는 2,300만 유로 증가했고, 게임세는 약 1,500만 유로 증가했으며, 결제 서비스 수수료도 상승했다. 마케팅 비용 및 인건비 또한 증가했다. 이는 해당 분기가 순이익 실적보다는 매출 성장 측면에서 더 나아 보였다는 것을 의미한다.

시장 반응

벳손의 주가는 최근 92.85달러에 거래되었으며, 이전 종가인 90.55달러보다 2.54% 상승했다. 이러한 움직임은 투자자들이 사상 최고 매출, 강력한 고객 성장 및 현금 창출에 어느 정도 고무되었음을 시사한다.

주가는 52주 최고가인 186.7달러에는 훨씬 못 미치고 52주 최저가인 81달러보다는 높은 수준으로, 이는 주식이 여전히 연간 범위의 하단에서 거래되고 있음을 보여준다. 급격한 하락에도 불구하고 주식은 주가수익비율(P/E) 7.6배에 거래되고 있으며, InvestingPro 분석에 따르면 주가는 적정가치 추정치에 비해 저평가되어 있다. 회사는 또한 InvestingPro의 가장 저평가된 주식 목록에 올라 있으며, 단기적인 마진 압박을 넘어설 의향이 있는 투자자들에게는 잠재적 상승 여력을 제공한다. 이는 추가 회복의 여지를 남길 수 있지만, 지난 한 해 동안 주식이 직면했던 압박을 반영하기도 한다.

거래량 데이터가 제공되지 않아 이러한 움직임이 비정상적인 활동과 함께 발생했는지 판단할 수 없다. 사용 가능한 데이터에 따르면 시장 반응은 긍정적이지만 억제된 것으로 보이며, 성장은 강했지만 이익은 약화된 분기의 결과와 일치한다.

전망 및 가이던스

벳손은 3분기 초 거래 실적이 전년보다 앞서고 있다고 밝혔다. 7월 13일까지의 일일 평균 매출은 월드컵 막바지의 도움을 받아 2025년 3분기 전체 일일 평균 매출보다 13.7% 높았다.

경영진은 B2B 라이선스 매출이 전년보다는 낮은 수준이지만 안정화되었다고 밝혔다. 회사는 기존 및 신규 고객 모두와 함께 해당 사업을 다시 성장세로 돌리기 위해 노력하고 있다.

벳손은 또한 7월에 7,500만 유로 규모의 장기 다중통화 회전 신용 시설 계약을 체결했다고 밝혔다. 이 시설은 2년 만기이며 1년 연장 옵션이 있고, 운전자본, 일반적인 기업 목적 및 인수를 위해 사용될 예정이다.

회사는 라이노(Rhino) 인수 절차가 거의 완료되었으며 향후 몇 주 내에 마무리될 것으로 예상된다고 밝혔다. 벳손은 부채보다 현금이 많고 유동비율이 2.18인 견고한 대차대조표를 유지하여 인수 및 성장 투자를 위한 재정적 유연성을 제공한다. 회사는 또한 8%의 배당수익률을 제공하며 20년 연속 배당금을 지급해왔다. InvestingPro는 벳손에 "훌륭한" 재무 건전성 점수를 부여하며, 특히 수익성과 현금흐름에서 높은 점수를 받았다. 구독자는 회사의 장기적인 전망을 평가하기 위한 8가지 추가 ProTips와 포괄적인 재무 지표를 이용할 수 있다.

경영진 논평

폰투스 린드왈 최고경영자(CEO)는 해당 분기가 "FIFA 월드컵으로 인해 높아진 고객 활동"이 특징이었다고 말하며, 활성 B2C 고객이 32% 증가하여 신기록을 경신했다고 언급했다.

그는 또한 회사가 "스포츠 베팅의 실적에 매우 만족한다"고 말했으며, 토너먼트 기간 동안 트래픽이 평소 수준의 몇 배에 달했을 때 플랫폼의 기술적 강점을 지적했다.

비용에 대해 린드왈은 벳손이 "항상 매우 신중하다"며, 회사가 제품 개발 및 성장에 계속 투자하는 동안 마케팅 및 인건비와 같은 주요 지출 항목을 삭감하는 것은 현명하지 않을 것이라고 말했다.

위험과 과제

• 이익 마진 압박: EBIT 마진이 급격히 하락하여 매출 성장이 아직 안정적인 이익 성장으로 이어지지 않고 있음을 보여준다.
• 높은 세금 부담: 규제 시장에서의 매출 비중이 커지면서 게임세가 증가했다.
• B2B 약세: B2B 부문 매출이 35% 감소하여 전체 성장을 제한할 수 있다.
• 지역별 부진: 북유럽과 중부 및 동유럽, 중앙 카스 지역이 감소세를 보여 성장이 모든 시장에서 균일하지 않음을 나타낸다.
• 고객 예치금 감소: 총 고객 예치금이 7% 감소하여 고객당 지출이 줄었을 수 있음을 시사한다.
• 이벤트 기반 수요: 월드컵이 활동을 촉진했지만, 이러한 지원은 일시적이며 매 분기마다 반복되지 않을 수 있다.

Q&A

애널리스트들은 B2B 매출 상태, 라틴 아메리카의 강점, 회사의 비용 규율이라는 세 가지 주요 쟁점에 초점을 맞췄다.

경영진은 B2B 라이선스 매출이 12월부터 안정화되어 2분기 내내 안정세를 유지했지만, 작년보다는 낮은 수준이었다고 밝혔다. 라틴 아메리카에 대해 린드왈은 월드컵이 도움이 되었지만, 제품 투자 및 마케팅을 통한 기저 성장 또한 중요하다고 말했다. 그는 주요 토너먼트는 매출 자체보다 고객 유치에 더 큰 영향을 미치는 경향이 있다고 덧붙였다.

질문은 비용으로도 이어졌다. 린드왈은 벳손이 상반기 동안 이미 내부 정리 수준의 비용 절감을 단행했지만, 마케팅 및 인력과 관련된 주요 성장 지출은 삭감하지 않을 것이라고 말했다. 그는 회사가 미래에 대해 낙관적이며 "계속 나아가 미래를 내다봐야 한다"고 말했다.

애널리스트들은 또한 스포츠 베팅의 경쟁적 위치와 예측 시장에 대해 질문했다. 경영진은 스포츠 베팅의 기술적 성능과 특별 베팅 기능에 만족한다고 말했으며, 핵심 시장에서 미국과 비교하여 다른 규제 처리를 보이지만 예측 시장을 면밀히 주시하고 있다고 밝혔다.

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