"2024년 美 증시 중간 조정 발생시 투자기회로 삼아라" [유동원의 글로벌투자 인사이트]

CityTimes - [시티타임스=글로벌일반] 美 증시가 지난 주 8주 연속 상승에 성공했으며, 중간에 숨 고르기 장세가 연출됐으나, S&P 500은 0.75%, 나스닥 1.21%, 중소형주 2.43% 상승해 전형적인 산타랠리를 연출했다. '24년~'25년 내 S&P 500 15%, 나스닥 20% 상승이 가능하다고 판단되며, 매년 중간 약 5~10% 조정이 발생해도 이를 투자 기회로 삼을 것을 추천한다.

미국 PCE 인플레이션의 하락 안정화 구간 내 금리 부담 또한 지속적으로 하락 중이며, 근원 PCE 인플레이션이 +0.1% MoM, PCE 인플레이션은 -0.1% MoM을 기록했다. 美 10년 실질 금리 또한 고점 2.5%에서 1.6% 수준으로 크게 하락했으며, 향후 1% 미만 수준으로 점차 하락해 증시내 상승 동력으로 작용할 것으로 전망한다. 이는 '24년~'25년 내 '96년~'97의 재연이 연출될 가능성이 높다고 판단한다.

美 은행 예금 및 여신 증가율이 경기 정상화 수준으로 복귀하고 있으며, 예금 5.9%, 여신 7.1% 연 환산 성장률을 기록했다. 美 명목 GDP 연 4.5~6% 수준을 지원할 수 있는 수준으로 판단하며, 예대율 70.8% 수준으로 거품 보다는 안정적인 성장으로 움직이는 중이다.

11월 PCE 인플레이션 하락은 미국 10년 물 국채 금리의 하향 안정화 가능성을 높이고 있으나, 장기적인 경제성장률과 인플레이션을 감안할 때 미국의 연 경제 성장률 2% 이상 장기화 가능성이 높아 10년 국채 금리 장기적으로 3.0~4.0% 수준의 박스권을 예상한다. 이에 채권 비중 -5%, 주식 비중 +5%로 수정한다.

아틀란타 연은 GDPnow의 '23년 4분기 경제성장률 전망치를 연율 2.7%에서 2.3%로 하향 조정했다. 이는 YoY 기준 2.94% 수준으로, 연 성장률 2% 수준을 여전히 상회한다. 만약 '24년 경제성장률이 예상보다 높게 나왔을 때, 10년물 국채 금리는 3.5% 이상 장기화될 가능성이 높다. 한편, 연준은 현재 기준 금리 5.25~5.50% 금리에서 인플레이션을 자극하지 않는 수준에서 실질 금리 안정화와 함께 1.75% 금리 인하 상황이 '2년 간 연출될 것으로 전망한다. 이에 연준의 기준금리는 3.5% 수준이 장기화될 가능성이 높다.

미국 달러의 안정적인 하락 안정화 추세를 예상하며, '24년 시장의 전망은 약 103 수준으로 예상 중이다. 한편, 당사는 1년 뒤 95~100 수준으로 전망하며, 이런 구간 내 신흥국 시장 특히 한국, 대만, 베트남 및 인도 시장의 우상향을 전망한다. 이에 신흥국 투자 비중을 약 25% 수준으로 유지한다.

美 경제 향후 안정적인 2% 성장 수준을 예상하며, 11월 실질 성장률은 전달 대비 상품 +0.5%, 서비스 +0.2%로 총 +0.3% 증가했다. 이는 연 환산 시 2.4% 수준이며, 현 수준의 소비 증가세 유지될 경우 '24년 내 소비 증가율은 명목 4.5~5% 실질 2.0~2.5% 수준을 전망한다. 소비 선택과 집중을 예상하며 중소형주 투자 비중은 전체적으로 높게 가져가기 보단 종목 선별이 필요하다. 약 10~20% 수준을 예상한다.

투자 비중은 여전히 대형 기술주, 반도체/AI/하드웨어/소프트웨어 전략을 유지하며(55%), 그 외 전기차/전기차 부품에 대한 비중 또한 높게 유지한다(15%). 바이오/신재생 에너지 등 기타 성장주 비중을 5%, 가치와 중소형 주 비중을 20% 수준으로 추천한다.

[유동원의 글로벌투자 인사이트]

現 유안타증권 글로벌 자산배분 본부장

前 키움증권 글로벌리서치 센터장

前 모간스탠리 애널리스트 이사

미국, 중국, 유럽, 베트남 등 복잡한 글로벌투자 시장에 대한 명확한 해석과 전망 그리고 투자전략에 대한 혜안을 제공해드립니다.

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