런던, 12월09일 (로이터/브레이킹뷰즈) - 언뜻 봤을 때 마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재가 전날 밝힌 내년 계획이 혼란스럽게 느껴지는 것도 사실이다.
드라기는 경기와 인플레이션을 끌어올리기 위해 설계된 자산매입 프로그램을 내년 말까지 연장하겠다고 밝혀놓고선 자산매입 규모를 4월부터 줄여나가겠다는 시장이 예상하지 못했던 발표를 했다. 하지만 이러한 조정으로 인해 드라기는 올해 내내 정치적 혼란에 시달렸던 금융시장을 부양할 수 있는 여유를 갖게 됐다. 그는 아주 기민한 상황판단 하에 내년 계획을 준비해서 발표했다고 말할 수 있다.
왜 그런지 살펴보자.
첫째, ECB는 총액 기준으로는 전문가들이 당초 예상했던 것보다 더 많은 유동성을 공급할 예정이다. 전문가들은 ECB가 6개월 더 매달 800억유로 규모로 자산 매입을 지속할 것으로 전망했었는데, 이 액수를 더해보면 총 4,800억유로에 달한다. 하지만 드라기는 9개월 동안 매달 600억유로의 자산을 매입하겠다고 밝혔으니 이 액수는 총 5,400억유로로 오히려 더 많다.
둘째, ECB는 필요할 경우 자산매입 프로그램의 규모나 기한, 혹은 둘 다를 늘리겠다고 밝힘으로써 시장 혼란 시 대응하겠다는 의지를 분명히 밝혔다. 내년에 프랑스, 독일, 네덜란드에 선거가 예정되어 있고, 이탈리아에서도 선거가 열릴 가능성이 있다는 점에서 이와 같은 대응 의지를 미리 밝혔다는 사실은 중요하다. 또한 도널드 트럼프 대통령 당선자의 정책과 관련된 불확실성도 ECB의 대응을 필요로 하게 만들지도 모른다.
셋째, 드라기는 ECB가 자체적으로 정해놓은 규칙을 일부 미세 조정함으로써 일부 잠재적 문제들을 해결했다. 예를 들어 그는 ECB는 더 이상 수익률이 마이너스 예금 금리 이하인 채권 매입을 배제하지 않겠다고 말했다. 이것이 새로운 기준이라기보다는 하나의 옵션이지만, 이러한 결정으로 인해서 ECB는 마이너스 수익률을 나타내는 독일 국채 매입을 지속하기가 더 쉬워졌다. 또한 그로 인해 드라기는 ECB가 고정 비율로 유로존 국채를 매수해야 한다고 정해놓은 또 다른 규정에 대해서 지나치게 걱정할 필요가 없어졌다.
결국 이런 모든 변화들로 인해 단기물 벤치마크 채권 수익률은 낮아지고 장기물 채권 수익률은 높아질 수 있다. 그럴 경우 일반적으로 단기로 빌려서 장기로 대출을 해주면서 이익을 내는 은행들은 수혜를 볼 것이다. 은행들의 재무건전성이 개선되면 경기 부양에도 더 좋은 효과를 낼 수 있다. 드라기의 생각이 정말 혼란스러웠다면 이와 같은 많은 성과를 낼 수 없을 것이다.
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(이진원 기자)