최근 미국 달러 대비 ASEAN 통화의 가치 상승이 투자자와 시장 분석가들의 관심을 끌고 있습니다. 이러한 랠리가 경제적 강세를 나타내는 것처럼 보일 수 있지만, 더 깊이 분석해보면 상황이 더 복잡함을 알 수 있습니다.
BCA Research는 경제 기초, 글로벌 트렌드, 국가별 상황 등 이러한 통화 가치 상승을 이끄는 요인들을 살펴봅니다. 주요 초점은 말레이시아 링깃, 태국 바트, 필리핀 페소, 인도네시아 루피아입니다.
ASEAN 통화들은 최근 미국 달러 대비 강세를 보였습니다. 그러나 BCA Research의 분석가들은 이러한 가치 상승이 일시적일 것이라고 보고 있습니다. 그들은 글로벌 수출 감소와 위험 자산으로의 잠재적 이동과 같은 근본적인 경제 상황이 미국 달러에 유리하며, 이로 인해 ASEAN 통화들이 약세를 보일 수 있다고 주장합니다.
ASEAN 통화들은 특히 제조업과 무역 주기 등 글로벌 경제 상황에 크게 영향을 받습니다. 중요한 요인 중 하나는 글로벌 제조업 주문의 감소인데, 이는 역사적으로 ASEAN 통화의 하락을 예고해 왔습니다.
최근 수출 개선이 어느 정도 지지를 제공했지만, 미국의 내수 약화로 인해 글로벌 경제는 둔화될 것으로 예상됩니다.
이러한 경제 둔화는 위험 회피 기간으로 이어질 수 있으며, 이 때 미국 달러가 강세를 보이고 ASEAN 등 신흥 시장 통화들의 가치가 하락할 수 있습니다.
개별 ASEAN 통화들을 자세히 살펴보면 글로벌 요인과 국내 요인의 영향을 받아 취약성과 회복력의 정도가 다양함을 알 수 있습니다.
말레이시아 링깃은 최근 강세를 보였지만, 이러한 상승세는 일시적일 가능성이 높습니다. 국가의 무역 흑자가 줄어들었고 경상수지 흑자도 감소하고 있습니다.
미국의 상품 수요가 둔화됨에 따라 말레이시아의 무역 및 경상수지 균형은 더욱 약화될 것으로 예상됩니다. 이는 링깃에 하락 압력을 가하여 최근의 상승세를 뒤집을 것입니다.
BCA Research의 분석가들은 "연간 100억 달러의 총 FDI 유입이 지난 10년간 전혀 증가하지 않았습니다. 순 FDI는 0입니다. 순 포트폴리오 유입은 이 기간 동안 대부분 마이너스를 기록했습니다"라고 말했습니다.
마찬가지로 태국 바트의 최근 랠리도 일시적일 것으로 예상됩니다. 태국의 무역수지는 적자로 전환되었고 경상수지는 간신히 흑자를 유지하고 있습니다.
수출 주문의 급감은 국가의 무역 및 경상수지 균형이 더욱 약화될 것임을 시사하며, 이는 바트화의 가치 하락으로 이어질 가능성이 높습니다.
더욱이 태국은 거의 10년 동안 FDI와 포트폴리오 자본의 지속적인 순유출을 겪었으며, 특히 국가의 약한 경제 전망과 지속되는 정치적 불확실성을 고려할 때 이러한 추세가 가까운 시일 내에 역전될 가능성은 낮습니다.
최근의 상승에도 불구하고 필리핀 페소의 가치는 계속 하락할 것으로 예상됩니다. 이는 무역 적자를 충당하기 위해 외국 부채에 대한 의존도가 높아지고 있기 때문입니다.
필리핀 채권 수익률과 미국 국채 수익률 간의 격차가 좁아짐에 따라 필리핀이 외국 투자자들로부터의 차입을 줄이기 시작할 가능성이 높습니다. 이로 인해 가까운 미래에 페소화의 가치가 크게 하락할 수 있습니다.
인도네시아 루피아도 최근의 랠리에도 불구하고 약세를 보일 것으로 예상됩니다. 인도네시아의 경상수지는 여전히 적자 상태이며, 제조업과 상품 수출 모두 부진할 것으로 예상됩니다.
이러한 상황은 중국의 미온적인 성장 전망을 고려할 때 특히 취약한 중국 수출에 대한 인도네시아의 의존도로 인해 더욱 악화됩니다. 결과적으로 발생하는 경상수지 적자는 특히 인도네시아의 자본수지가 적자로 돌아서고 순 부채 포트폴리오 유입이 마이너스로 전환됨에 따라 자금 조달이 어려워질 것입니다.
국가의 약한 이익 성장과 다른 형태의 자본 유입에 대한 제한된 매력을 고려할 때, 루피아는 추가적인 가치 하락에 직면할 가능성이 높습니다.
BCA Research는 투자자들에게 ASEAN 통화의 최근 랠리를 쫓지 말 것을 경고합니다. 말레이시아 링깃과 태국 바트는 강한 재정 상태로 인해 잠재적인 글로벌 시장 하락 시 다른 신흥 시장 통화들보다 나은 성과를 보일 수 있지만, 필리핀 페소와 인도네시아 루피아는 약한 경제와 차입에 대한 의존도로 인해 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다.
BCA Research는 투자자들에게 미국 달러 대비 페소와 루피아에 대한 숏 포지션을 유지할 것을 제안합니다. 그들은 링깃과 바트가 향후 6~9개월 동안 다른 신흥 시장 통화들보다 나은 성과를 보일 것으로 예상합니다. 그러나 루피아와 페소는 계속해서 가치가 하락할 것으로 예상됩니다.
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