UBS는 금요일에 발표한 보고서에서 성장 목표 달성에 대한 어려움과 예상보다 부진한 분기별 재무 수치를 언급하며 Nestle에 대한 추천을 '매수'에서 '중립'으로 변경했습니다. 또한 네슬레의 목표 주가를 117 스위스프랑에서 95 스위스프랑으로 낮췄습니다.
UBS는 이제 네슬레의 비즈니스 전략이 실현 가능한 계획이라기보다는 야심찬 목표에 가깝다고 판단하고 있습니다.
UBS는 보고서에서 네슬레가 5회 연속 유기적 매출 성장률(OSG)에 대한 기대치를 충족하지 못하자 우려를 표명했습니다. 커피, 펫케어, 뉴트리션, 네슬레 헬스 사이언스 등 네슬레의 주요 사업 분야는 지난 6년간의 평균 성장률 6.5%에서 눈에 띄게 감소한 약 3%의 매출 증가율을 보였다는 분석이 나왔습니다.
또한 UBS는 네슬레 헬스 사이언스의 실적이 전년 대비 호조를 보인 것을 제외하고는 이들 부문에서 빠른 개선을 나타내는 명확한 지표가 없다고 관찰했습니다.
분석가들은 또한 소비자 수요 감소로 인해 특히 미국 냉동 식품 부문과 중국 시장에서 경쟁력을 유지하기 위해 더 많은 판촉 활동과 가격 인하로 이어진 '심각한 가격 경쟁 문제'를 언급했습니다.
일부 긍정적인 변화에도 불구하고 네슬레의 수익성이 가장 높은 브랜드의 시장 점유율 유지 또는 증가 성과는 보통 수준이었으며, 이들 브랜드 중 56%만이 시장 지위를 유지하거나 개선했습니다.
UBS는 네슬레의 제한된 지출 능력으로 인해 신중한 접근 방식을 채택하여 하반기 매출 총이익률이 감소할 것으로 예측했습니다. 이러한 감소는 브랜드 및 신제품 개발에 대한 Nestle의 투자 여력을 제한하여 향후 6개월 동안 수익 예측의 큰 폭의 증가를 기대하기 어렵게 만들 것으로 보입니다.
UBS의 하향 조정은 Nestle의 주요 비즈니스 동인의 장기 성장에 대한 기대치가 낮아지고 제품 가격 책정에 따른 영향이 줄어든 것도 고려한 것입니다.
UBS는 2024년, 2025년, 2026년 네슬레의 주당 순이익(EPS) 전망치를 각각 1%, 4%, 6% 하향 조정했습니다.
결론적으로 UBS는 네슬레의 주가를 하향 조정한 이유로 장기 성장률과 가중평균자본비용(WACC)에 대한 전망치 하향 조정과 계산법 업데이트도 언급했습니다.
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