제프리의 금융 전문가들은 최근 보고서에서 인공지능(AI) 시장이 계속 성장하다가 하락세를 보일 것으로 전망했습니다.
ChatGPT 출시 이후 27개 대형 인공지능 기업의 특정 그룹의 총 시장 가치는 약 10조 달러로 127% 상승했습니다. 반면, 2025년 이들 기업의 예상 순이익은 29% 증가에 그쳐 예상 주가수익비율(PE)은 73배로 상승할 것으로 예상됩니다.
금융 전문가들은 2024년과 2025년 AI에 대한 투자가 상당할 것으로 예상되지만, 주식 시장은 엔비디아(NASDAQ:NVDA)와 같은 유명 기업과 주요 고객사의 가치를 크게 상승시켰다고 지적했습니다.
NVIDIA의 시장 가치만 656% 상승했으며, 6개의 클라우드 서비스 제공업체(CSP)와 전기 자동차 회사 Tesla(NASDAQ:TSLA)를 포함한 주요 고객사의 시장 가치는 두 배로 증가했습니다. 이 보고서는 "주식 시장에서도 AI에 대한 투자로 인해 NVIDIA 고객사의 가치가 상승했다"고 설명합니다.
금융 전문가들은 "이는 이들 고객이 적어도 2025년까지 투자를 유지하도록 하는 강력한 동기가 될 것"이라고 말했습니다.
또한, 이들 6개 CSP 고객은 2023년 말 기준으로 총 1,080억 달러의 순현금을 보유하고 있으며 총 2,230억 달러의 잉여현금흐름(자본 지출 후)을 창출했기 때문에 이러한 투자를 할 수 있는 재정적 여력을 갖추고 있습니다. 그럼에도 불구하고 금융 전문가들은 2025년 중반이 되면 투자자들이 이들 기업에 투자로 수익을 창출하는 전략과 투자 수익률(ROI)에 대해 더 까다로운 질문을 던지기 시작할 것이며, 이로 인해 2026년 AI 투자 전망이 불확실해질 수 있다고 예측합니다.
또한 Jefferies는 AI로 수익을 창출하는 데 있어 상당한 장애물이 있음을 확인했습니다. 이들은 2023년부터 2025년까지 주로 NVIDIA의 데이터센터 그래픽 처리 장치(GPU)를 사용하는 AI 서버에 대한 전 세계 지출이 4,000억 달러에서 5,000억 달러 사이가 될 것으로 예상하고 있습니다.
그러나 투자 은행은 업계의 주요 업체들 사이에서 AI로 수익을 창출하기 위한 효과적인 비즈니스 모델이나 확실한 전략이 눈에 띄게 부재하다고 지적했습니다. 게다가 대규모 데이터 센터에서 이러한 GPU를 운영하기 위한 연간 전기 비용은 현재 전기 가격을 기준으로 약 270억 달러로 추정됩니다.
"이 계산에는 NVIDIA가 아닌 다른 회사의 특수 집적 회로와 GPU는 포함되지 않았습니다. 약 10%의 명목 세후 투자 수익률을 달성하려면 AI 매출이 1,000억 달러 이상 증가해야 할 것입니다."라고 금융 전문가들은 설명합니다.
제프리 팀은 밸류에이션 측면에서 현재 AI 주식의 높은 가격이 비합리적이지 않으며, 특히 1990년대 후반의 기술 시장 버블과 비교할 때 이전 시장 급등을 언급하며 이같이 주장했습니다. 이들은 1990년대 후반 기술 버블 당시의 일부 투기성 기업과 달리 오늘날의 AI 기업들은 주요 사업에서 견고한 현금 흐름을 확보하고 있다는 점에 주목합니다.
그럼에도 불구하고 금융 전문가들은 "2025/26년에 기업들이 AI 투자를 통한 수익 창출에 성공하지 못할 경우" AI 시장이 하락세를 보일 것으로 예상합니다.
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