버티컬 리서치의 애널리스트들은 보잉(NYSE:BA)이 스피릿 에어로시스템즈(SPR)를 인수하면 인수 후 첫해에 보잉의 주당 순이익(EPS)이 약 4% 감소할 것으로 예상하고 있습니다. 분석팀은 예비적으로 약 4%의 EPS 감소 가능성을 계산했습니다.
분석팀은 전적으로 주식으로 이루어진 이번 거래는 보잉이 5억 5,900만 달러에 스피릿으로부터 특정 에어버스 관련 자산을 인수하는 것이라고 설명합니다. 이 거래로 인해 Spirit의 수익의 상당 부분이 보잉의 사업 내에서 발생하고 다른 고객으로부터는 약 13억 달러의 수익만 남게 되므로 재무 분석이 복잡해집니다.
버티컬 리서치의 분석가들은 보다 일관된 프로그램 관리와 Spirit의 비용 절감으로 인한 재정적 이점을 고려했습니다. 이들은 인수가 2025년 중반까지 완료된다고 가정할 때 2026년까지 보잉의 세전 순이익(PBT)이 증가할 것으로 예상합니다. 하지만 인수 완료를 위해 추가로 발행되는 보잉의 주식으로 인해 첫해에는 주당순이익이 4% 감소하고 2026년 말에는 3% 감소할 것으로 예상합니다.
분석가들은 인수가 완료되는 데 1년이 걸릴 것으로 예상되며, 이로 인해 보잉의 스피릿 경영 능력이 일시적으로 제한될 것이라고 지적합니다. 이들은 Spirit의 지위를 확정하면 항공기 프로젝트, 특히 보잉 737 MAX에 대한 협력이 강화되고 Spirit의 재무 상황이 안정화되어 에어버스의 재정 압박을 간접적으로 완화할 수 있을 것으로 보고 있습니다.
버티컬 리서치는 보잉의 기존 시스템이 스피릿의 통합을 용이하게 할 것이지만, 스피릿의 문제를 해결하려면 시간과 노력이 필요할 것이라고 지적합니다.
버티컬 리서치는 2024년 보잉의 핵심 주당순이익(EPS) 전망을 0.04달러의 손실에서 0.57달러의 이익으로 변경했습니다. 또한 잉여현금흐름(FCF) 예측치를 8억 8,800만 달러의 플러스에서 마이너스 18억 달러로 조정했습니다. 2025년에 대한 전망과 보잉 주식에 대한 목표 주가는 208달러로 동일하게 유지했습니다.
보잉은 이번 인수로 한 가지 주요 불확실성이 제거되었지만 여전히 몇 가지 도전 과제에 직면해 있습니다. 이러한 과제에는 법무부에서 진행 중인 형사 소송, 국제 기계공 협회(IAM)의 파업 가능성, 회사 리더십의 변화, 다양한 규제 및 제품 개발 장애물 등이 포함됩니다.
버티컬 리서치는 항공우주 시장 개선의 잠재적 이점을 인정하면서도 보잉의 주식에 대한 투자의견은 보류(Hold)를 유지합니다. 또한 항공우주 산업의 다른 투자 기회가 더 낮은 리스크를 제시할 수 있다고 제안합니다.
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