현재 금리는 높지만 경제는 예상했던 약화 조짐을 보이지 않고 있습니다. 에버코어 ISI는 연방준비제도의 통화정책이 금리에 미치는 영향에 대한 분석을 실시했습니다. 분석에 따르면 코로나19 팬데믹 이전과 비교했을 때 이 정책이 여전히 경제 성장을 촉진하고 있는 것으로 나타났습니다.
에버코어 ISI의 분석에 따르면 "통화 정책으로 인해 단기 균형 이자율 r*이 상승했다"고 합니다.
그럼에도 불구하고 통화 정책의 부양 효과는 향후 12~18개월 내에 감소할 것으로 예상되며, 이는 단기 균형 금리 r*의 하락을 초래할 것입니다.
에버코어 ISI는 허친스 재정 및 통화정책 센터의 방법을 사용하여 통화정책의 영향을 평가했습니다. 이 방법에 따르면 통화정책은 현재 2019년 대비 GDP의 0.7%에 해당하는 금액만큼 경제 성장을 촉진하고 있습니다. 이 수치는 가계와 기업의 지출에 미치는 영향을 고려한 것입니다.
분석가들은 이러한 경기 부양 효과를 완전히 무력화하려면 연방준비제도이사회가 10년 만기 국채 수익률과 같은 장기 금리를 2019년보다 약 25 베이시스 포인트 더 높게 달성해야 한다고 말했습니다.
이를 위해서는 연방기금 금리를 그렇지 않은 경우보다 약 70bp 높게 설정해야 합니다.
에버코어 ISI는 또한 통화 정책의 영향을 측정하기 위해 '최적 통제' 모델 기반 평가를 적용했습니다. 이 모델에 따르면 현재의 경기 부양 효과를 상쇄하려면 연방기금 금리를 경기 부양책이 없을 때보다 약 125 베이시스 포인트 인상해야 합니다.
분석가들은 이것이 현재 정책이 그다지 제한적이지 않은 이유라고 설명했습니다.
두 방법 모두 경기 부양책의 효과가 무력화되는 시점을 나타냅니다. 허친스 센터의 방법은 경기 부양에 대응하는 데 필요한 연방기금 금리가 2024년 중반부터 시작하여 2025년 말까지 70 베이시스 포인트 하락할 것으로 예측합니다.
최적 통제 모델에서는 2025년 말까지 연방기금 금리가 100 베이시스 포인트 추가 인하될 것으로 예측합니다.
분석가들은 금리 궤적에 영향을 미칠 다른 요인을 제외하고는 통화 지원 감소와 이에 따른 단기 균형 금리 r*의 하락과 균형을 맞추기 위해 다음 해 말까지 연방 기금 금리를 70 ~ 100 베이시스 포인트 인하해야 할 수 있다고 결론지었습니다.
바이든과 트럼프의 비교
이 보고서는 또한 미국 대선이 통화정책에 미칠 수 있는 잠재적 영향에 대해서도 살펴봤습니다. 특히, 트럼프의 첫 임기 동안의 세금 법안은 2025년 말에 만료될 예정입니다.
트럼프가 재선될 경우 감세 및 일자리 법안이 연장될 가능성이 높지만, 반면 바이든은 법안의 일부 폐지를 목표로 할 것입니다.
바이든의 계획에 따르면 연방기금 금리는 트럼프 정부에서 감세 및 일자리 법안이 연장될 경우보다 25bp 낮아질 것으로 예상됩니다.
이 글은 인공지능의 도움을 받아 작성 및 번역되었으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하세요.