화요일, 로이터 통신은 펄프와 제지 생산을 전문으로 하는 브라질 기업 수자노가 전적으로 현금으로만 구성된 제안으로 미국에 본사를 둔 인터내셔널 페이퍼 컴퍼니(IP)를 인수하는 데 관심이 있다고 보도했습니다.
상황을 잘 알고 있는 소식통을 인용한 이 보고서에 따르면 이 거래의 가치는 150억 달러에 육박합니다. 이러한 보고서에 대해 기업 분석 회사 김미 크레딧의 애널리스트들은 최근 브리핑에서 인터내셔널 페이퍼가 제공하는 추가 가치가 상대적으로 적기 때문에 수자노의 제안을 거절할 가능성이 높다고 언급했습니다.
김미 크레딧의 애널리스트들은 "우리의 예상에 따르면 합병된 회사의 순부채 대 EBITDA 비율은 2024년에 5.3배에 달할 것입니다(기존 예상치인 IP의 2.1배와 비교하면)."라고 말했습니다.
또한, 이들은 이번 거래가 신용등급이 낮은 브라질의 모회사를 인수하고 부채 수준이 크게 증가하여 인터내셔널 페이퍼의 신용 상태에 불리할 수 있지만, 성장 잠재력과 운영 효율성의 가능성은 부분적으로만 균형을 이룬다고 판단했습니다.
애널리스트들은 또한 다음과 같이 언급합니다: "현재로서는 해당 채권에 대한 현재의 투자부적격 등급을 조정할 계획이 없습니다. 거래가 성사되지 않더라도, 특히 다가오는 DS 스미스와의 통합을 고려할 때 인터내셔널 페이퍼의 채권(스프레드 +100 베이시스 포인트)은 여전히 업계 채권 대비 고평가된 것으로 인식하고 있습니다.
"수자노의 인수가 성사되면 이 채권은 수자노의 채권(스프레드 +190 베이시스 포인트)에 가까운 더 넓은 스프레드로 거래될 가능성이 높습니다. 인터내셔널 페이퍼가 발행한 채권 중 일부는 투자 부적격 등급으로 강등될 경우 활성화되는 경영권 변경 조항을 포함하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 부채 증가가 규모 확대와 다각화의 이점으로 상쇄될 수 있기 때문에 수자노가 투자 등급을 유지할 가능성이 높다고 판단합니다."
김미 크레딧의 애널리스트들은 이번 인수가 수자노의 신용등급에 중립적인 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다.
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