금요일 금융시장은 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하에 대비하고 있으며, 경기 침체 직전의 유로존 경제를 지원하기 위해 정책을 완화하는 첫 번째 주요 중앙은행이 될 것이라는 추측과 함께 탄력적인 미국과 대조를 이루고 있습니다.
지난주 머니마켓 트레이더들은 인플레이션이 진정되고 최근의 금리 인상으로 경제 성장이 둔화됨에 따라 ECB, 미국 연방준비제도이사회, 영란은행(BoE)이 모두 2024년 하반기에 완화적 통화 정책을 시작할 것으로 예측했습니다. 그러나 화요일 데이터에 따르면 유로존 인플레이션이 10월에 2년 만에 최저치로 예상보다 크게 하락한 것으로 나타나면서 이러한 전망은 바뀌었습니다. 동시에 3분기에 경제가 위축되면서 연말 경기 침체 가능성이 높아졌습니다.
투자자들이 주요 중앙은행이 금리 인상을 단행할 가능성이 높다고 확신하면서 시장의 관심은 이제 금리 인하 시점으로 이동했습니다. 트레이더들은 현재 4월까지 ECB가 25bp 인하할 확률을 약 80%로 보고 있는데, 이는 지난주 7월에 이미 예상된 조치입니다. 또한 내년에 추가 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 2024년 말까지 네 차례에 걸쳐 25bp 인하할 확률이 50% 이상이며, 이로 인해 기준 예금금리가 3%로 인하될 것으로 예상하고 있습니다.
샤믹 다르(Shamik Dhar) BNY 멜론(뉴욕증권거래소: BK) 투자 관리 수석 이코노미스트는 "유럽 경제는 분명히 약화되고 있으며 매우 급격하게 약화되고 있다"고 언급했습니다. 미국과 영국보다 유럽에서 금리가 정점에 도달했다고 믿을 만한 근거가 더 많습니다. 시장에서도 그렇게 보고 있습니다."
목요일 영국 중앙은행인 영란은행이 금리를 동결하고 조만간 금리 인하를 배제하자 트레이더들은 2024년에 두 차례 금리 인하가 있을 것으로 예상하면서 완화정책에 대한 베팅을 늘렸습니다. 그러나 인플레이션이 지속되고 있기 때문에 영국은행은 다른 나라보다 더 느리게 움직일 것으로 예상됩니다.
반면 미국 경제는 3분기에 5% 가까이 성장하며 경기 침체 경고를 계속 무시하고 있습니다. 최근 트레이더들이 2024년에 세 차례, 아마도 6월부터 인하할 것으로 예상하면서 연준 금리 인하에 대한 베팅이 증가했지만, 여전히 2024년 말 연준의 기준금리는 7월 말 예상보다 50bp 가까이 높을 것으로 전망하고 있습니다.
지난주 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행 총재는 2022년 7월 이후 처음으로 금리 인상을 중단하면서 미국 국채 수익률 급등으로 유로존의 자금 조달 여건이 어려워졌다는 점을 인정했습니다.
그러나 일부 투자자들은 매파적인 중앙은행에 의해 몇 번이나 잘못된 판단을 내렸기 때문에 시장이 너무 앞서 나가고 있으며, 새로운 채권 매도의 위험이 있다고 경고합니다.
단스케 은행의 수석 애널리스트인 피에트 크리스티안센은 현재 ECB 금리 인하에 대한 기대는 "파멸과 우울" 시나리오를 반영한 것이라며 "이를 정당화하기 위해서는 유럽 경제의 완전한 붕괴가 있어야 한다"고 말했습니다.
라가르드 총재는 지난주 금리 인하를 논의하기에는 시기상조이며 매파 정책 입안자들은 2024년 상반기 금리 인하에 대한 베팅이 "완전히 잘못되었다"고 말했습니다.
유럽중앙은행은 임금 성장은 여전히 견조한 반면 서비스 인플레이션은 여전히 고착화되어 있다고 강조합니다. 하마스-이스라엘 전쟁은 또한 에너지 수입에 크게 의존하는 유로존에 더 큰 위험을 초래하여 유가 상승에 더 취약하게 만듭니다.
골드만삭스 자산운용의 전략가인 거프리트 길은 "시장 전반적으로 유럽 금리에 비중을 낮추고 있습니다. 이는 시장이 여전히 내년 유럽중앙은행의 양적완화 규모를 지나치게 높게 책정하고 있다고 판단하기 때문입니다."라며 내년 9월 첫 금리 인하를 예상했습니다.
다른 이들은 금리 인하 기대감이 높아지는 것은 에너지 가격이 주도하는 인플레이션에 대응하기 위해 금리를 너무 많이 인상한 ECB에 대한 경고이며, 내수가 주도하는 인플레이션에 대응한 연준을 따라 공격적으로 움직이고 있다고 말했습니다.
TS 롬바르드의 글로벌 매크로 담당 상무이사 다리오 퍼킨스는 "유럽이 지금과 같은 금리 수준으로는 살 수 없다고 생각하기 때문에 (ECB가) 너무 멀리 나갔다고 생각합니다. 금리가 빨리 조정되기를 바랍니다."라고 말하며 ECB가 적어도 내년에는 트레이더들이 예상하는 만큼 금리를 인하해야 할 것이라고 덧붙였습니다.
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.
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