미국 채권 시장 참여자들은 재무부가 정부 적자 지출 재원 마련을 위해 대규모 채권을 계속 발행함에 따라 유동성이 악화될 가능성에 대해 우려를 표명하고 있습니다. 세계 최대 규모이자 글로벌 금융 시스템의 초석인 미국 채권 시장은 최근 몇 년간 인플레이션을 막기 위해 연방준비제도이사회가 금리를 인상하면서 국채 가격이 급등락하는 등 유동성 문제를 겪어왔습니다.
이러한 유동성 문제는 6월 13~14일 보스턴에서 개최된 채권 리더스 서밋에서 논의된 주제였습니다. 규제 당국과 재무부는 거래 조건을 개선하고 시장 혼란을 방지하기 위한 개혁에 착수했습니다. 이러한 노력에도 불구하고 팬데믹 발병으로 촉발된 2020년 3월의 유동성 경색과 같은 이전 사례에서 나타난 취약점이 변동성이 커지거나 수요가 국채 공급 증가를 따라가지 못할 때 다시 나타날 수 있다는 우려가 있습니다.
마켓액세스의 크리스 콘캐넌(Chris Concannon) CEO는 컨퍼런스에서 국채 발행이 현재 기존 국채의 이자 지급에 사용되고 있으며, 시장 유동성을 지원하는 플레이어의 수가 늘지 않고 있다고 지적하며 우려를 표명했습니다. 증권 산업 및 금융 시장 협회의 데이터에 따르면 국채 시장은 2014년 12조 5,000억 달러에서 5월 말 27조 달러로 확대된 것으로 나타났습니다. 의회예산처의 전망에 따르면 연방 부채는 2034년까지 48조 달러에 달할 것으로 예상됩니다.
은행이 대규모 포지션을 유지하지 못하도록 하는 엄격한 자본 요건으로 인해 딜러의 시장 중개 능력은 제한되어 있습니다. 게다가 단기채권의 수익률이 장기채권보다 높은 역수익률 곡선은 은행이 듀레이션 리스크를 감수하는 것을 꺼리게 만들고 있습니다.
MI2 파트너스의 고문인 해리 멜란드리는 현재 상황에서 국채를 보유하는 것은 수익성이 부족하며, 이는 은행의 대차대조표를 수익 없이 잠식한다는 점을 강조했습니다. 그는 또한 시장 조성자들이 매도 시나리오에서 대규모 물량을 흡수하기를 꺼릴 수 있으며, 이는 시장의 잠재적 취약성을 강조한다고 지적했습니다.
산탄데르(BME:SAN) 미국 자본시장의 투자 전략 책임자인 스티븐 아브라함(Steven Abrahams)은 작년 말 잠시 개선된 유동성이 최근 몇 달간 악화되었다고 지적했습니다. 그의 분석은 특정 국채 수익률의 편차를 추적하는 것으로, 지속적인 편차는 유동성 악화를 나타냅니다. 작년 뉴욕 연준의 연구에서도 수익률 변동성이 국채 시장 유동성에 영향을 미치는 주요 요인임을 인정하고 딜러 대차 대조표를 많이 사용할 경우 시장 기능이 크게 저하된다는 점을 지적했습니다.
아조리아 파트너스의 공동 설립자이자 최고투자책임자(CIO)인 제임스 피시백은 현재의 유동성 수준은 적절하지만 국채 발행 증가로 인해 유동성이 크게 감소할 가능성에 대해 우려하고 있다고 말했습니다. 그는 구매자가 충분하지 않은 국채 경매라는 가상 시나리오를 제시하며 이러한 상황에서 유동성의 중요성을 강조했습니다.
로이터가 이 기사에 기여했습니다.이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.