뉴욕, 7월26일 (로이터) - 이코노미스트들과 투자자들은 미국의 기록적인 경기확장과 증시 호황이 언제 끝날 것인지 예측할 수 있는 여러 신호들을 주시하고 있다.
여러 경제 징후들이 여전히 견실하지만 일부 투자자들은 이미 미국 국채 수익률 커브 평탄화와 주택시장 둔화를 걱정하고 있다.
최근 로이터 조사에서 미국의 경제 성장세는 앞으로 2년간 서서히 둔화될 것이며, 무역전쟁이 침체 가능성을 더 높인 것으로 예측됐다.
별도의 조사에서 채권시장 전문가 대부분은 앞으로 1-2년 안에 수익률 커브 역전이 일어날 것으로 예상했다. 단기 금리가 장기 금리 위로 상승하는 것이 침체가 임박했음을 의미하는 것으로 믿는 이들에게는 적신호가 켜진 것이다.
JP모간의 존 노맨드 크로스에셋 펀더멘털 전략 헤드는 최근 보고서에서 "거의 모든 고객 미팅에서 경제와 시장이 사이클상 어디에 위치해 있는지에 대한 질문이 나온다"고 말했다.
전미경제조사국(NBER)의 데이터에 따르면 미국 경제가 지난 1991-2001년 120개월간 이어졌던 사상 최장 경기 확장세를 넘어서기까지는 1년이 남았다.
주식시장의 호황 역시 사상 최장기에 근접하고 있다. S&P에 따르면 미국 증시는 8월22일 사상 최장기간의 호황을 기록할 가능성이 있다.
미국 경제는 사이클상 후반부에 있지만 침체가 임박하지는 않았다고 많은 이코노미스트들은 말한다.
웰스파고 투자연구소의 애널리스트들은 "우리는 미국의 경기 확장세가 사이클을 3등분했을때 마지막 부분에 접어들고 있다고 믿고 있다"면서도 다양한 지표들은 올해 경기침체를 시사하지 않는다고 덧붙였다.
1. 수익률 커브
미국 국채 2년물과 10년물 수익률 스프레드가 보통 수익률 커브 역전을 이야기할 때 사용된다. 장단기물 수익률 갭이 마이너스가 되는 것은 경기침체의 믿을 만한 전조였는데, 최근 몇 달간 수익률 커브가 평평해지고 있다.
2. 단기채
3개월 국채의 현재 금리와 18개월 후 예상 금리 간의 차이를 측정하는 수익률 커브도 있다. 연방준비제도 관리들은 이 척도로 향후 경기침체를 더 잘 예측할 수 있다는 것을 발견했다. 이 척도는 현재 침체 리스크가 거의 없음을 시사하고 있다.
3. 실업률
지난 두 차례의 경기 침체 직전이나 초반 실업률과 신규 실업수당 청구건수는 살짝 고개를 든 이후 급증했다. 실업률은 지난 5월 3.8%로 18년래 최저치를 기록했지만, 6월에 4%로 상승했다.
4. 아웃풋 갭
지난 두 차례 경기침체를 앞두고 경제의 실제 GDP와 잠재 GDP 사이의 아웃풋 갭은 감소했다.
옥스포드이코노믹스의 케이시 보스얀시크 미국 투자자 서비스 헤드는 "현재 아웃풋 갭이 거의 좁혀진 것으로 추측하고 있지만, 아직은 '과열' 영역에 들어서지는 않았다"고 말했다.
5. 주식시장
주식시장 하락은 침체가 다가오고 있다거나 이미 시작했음을 신호할 수 있다. 시장은 지난 2001년 경기침체 전 하락세로 돌아섰고, 2008년 침체 시작시에는 급락했다.
지난 두 차례 경기침체를 앞두고 12개월 이동 기준으로 시장은 아래로 방향을 틀었다. 12개월 이동 평균 움직임은 현재 2018년 고점보다는 아래지만 최근 저점보다는 높다.
6. 붐-버스트 척도
야데니리서치의 에드 야데니가 고안한 붐-버스트 척도는 구리와 철강, 납스크랩 등 산업 자재들의 현물 가격을 측정하고, 이를 신규 실업수당 청구건수로 나눈다. 이 척도는 지난 두 차례 경기침체 전 또는 중에 하락했고, 현재 2018년 고점을 하회하고 있다.
7. 주택시장
최근 몇 차례 경기침체를 앞두고 주택 착공과 건설 허가가 감소했다. 주택 착공과 건설 허가는 6월에 2017년 9월 이후 최저 수준으로 감소했다.
8. 순익 성장
S&P500 기업들의 순익 성장이 지난 경기침체를 앞두고 감소했엇다. 순익 성장은 올해 소폭 둔화되고, 내년에는 더 둔화될 것으로 예상되지만, 2019년에도 한자릿수 후반이나 두자릿수 초반대의 증가율을 유지할 것으로 보인다.
9. 한국의 수출
한국의 수출은 지난 경기침체시 감소했고, 그 이전 침체를 앞두고도 줄어들었다.
뱅크오브아메리카메릴린치의 마이클 하트넷 수석 투자 전략가는 자동차와 휴대폰, 철강 등이 포함되는 한국의 수출이 선행지표격이라고 말했다. 아시아 수출 부진은 세계와 미국의 성장 부진과 일치하는 경향이 있어, 중국의 수출 역시 중요성이 높아지고 있다.
지난 달 한국의 수출 성장세는 중단됐다. 반면 중국의 6월 수출은 가속화된 것으로 나타났다.
10. 고수익률 채권 스프레드
지난 2007-2009년 경기침체를 앞두고 고수익률 채권 수익률과 국채 수익률 사이의 갭이 벌어졌고, 이후 급격하게 확대됐다. 신용 스프레드는 보통 디폴트 리스크가 증가한다고 여겨졌을때 확대된다. 스프레드는 올해 소폭 줄었다.
11. 투자등급 채권 스프레드
투자등급 회사채의 미국 국채 대비 리스크 프리미엄은 지난 1970년 이후 7차례 중 6번의 경기침체 전이나 도중에 2%를 넘었다. 루톨드그룹의 짐 폴슨 수석 투자 전략가에 따르면 무디스의 데이터 기준 Baa 등급 회사채 스프레드는 이달 2%로 상승했다.
12. 경제고통지수
이른바 경제고통지수는 실업률과 인플레이션율을 더한 것이다. 보통 경기침체시, 또는 간혹 침체에 앞서 상승한다. 지수는 2018년 상승하기는 했지만 아직 비교적 낮은 수준이다.
* 원문기사
<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
Business cycle https://reut.rs/2L4Dmqu
Yield curve https://reut.rs/2JZJACG
Recession risks https://reut.rs/2Nny0nf
Unemployment https://reut.rs/2L0Asza
GDP output gap https://reut.rs/2LIDtb6
S&P https://reut.rs/2JQSdQb
Boom bust https://reut.rs/2JQbVvn
housing https://reut.rs/2JQp8En
earnings fell https://reut.rs/2J9xyGv
SK trade https://reut.rs/2LD78Cc
Junk bonds https://reut.rs/2JSf6T1
U.S. BBB corporate bond spread https://reut.rs/2Jh2GUH
Misery Index https://reut.rs/2JRfrpn
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
(신안나 기자)