금요일, Evercore ISI의 경제학자들은 8월 유로존 인플레이션 데이터 발표 이후 유럽중앙은행(ECB)의 잠재적 행동에 대한 견해를 제시했습니다. 데이터에 따르면 headline 인플레이션이 2.2%로 약 0.4%p 하락했으며, 이는 주로 에너지 가격 하락의 영향 때문입니다.
core 인플레이션도 상품 인플레이션 둔화의 영향으로 0.1%p 감소하여 2.8%를 기록했습니다. 그러나 서비스 인플레이션은 4.2%로 여전히 높게 유지되어, 국내 발생 인플레이션이 아직 지속적인 하락 추세를 보이지 않고 있음을 시사합니다.
경제학자들은 고착화된 높은 서비스 인플레이션, 낮은 생산성, 지속적인 임금 동향, 그리고 지정학적 및 무역 불확실성이 ECB의 매파들에게 인플레이션에 대한 중요한 상승 위험으로 여겨질 수 있다고 지적했습니다. 이러한 요인들로 인해 9월 이후 추가 금리 인하를 결정하기 전에 더 많은 증거가 필요할 수 있습니다.
반면, ECB 내 비둘기파는 올림픽과 같은 일회성 요인, 협상 임금의 둔화, 그리고 악화되는 성장 전망을 근거로 통화 완화 속도를 가속화해야 한다고 주장할 수 있습니다.
ECB의 의사결정에 영향을 미치는 추가 요인으로는 연방준비제도(Fed)의 금리 전망 변화, 이에 따른 유로화 강세, 그리고 중국의 수요 감소가 있으며, 이 모든 요인들이 유로존의 성장과 인플레이션에 대한 하방 위험을 높입니다.
경제학자들은 ECB가 대응이 늦어질 경우 노동 시장 문제나 인플레이션이 목표치 이하로 떨어질 수 있다는 우려를 표명했습니다.
9월에 서비스 인플레이션이 약간 하락할 가능성이 있지만, ECB 위원회의 다수는 이를 단일 데이터 포인트로 보고 서비스 인플레이션의 하락 추세나 10월 금리 인하를 정당화하기에는 충분하지 않다고 판단할 수 있습니다. ECB 집행이사회 위원 Isabel Schnabel의 최근 연설이 금리 전망과 특히 관련이 있다고 강조되었습니다.
Schnabel은 잠재적인 인플레이션 위험을 인정하면서도 최근 데이터가 2025년 말까지 인플레이션이 2%로 돌아갈 것이라는 기대를 뒷받침한다고 언급했습니다. 그녀는 정책 금리의 점진적 인하를 주장했지만, 금리가 명목 기준으로 약 3%인 추정 중립 금리에 접근함에 따라 신중을 기해야 한다고 촉구했습니다.
결론적으로, Evercore ISI의 기본 시나리오는 ECB가 9월에 금리 인하를 진행하지만 10월에는 인하를 보류할 가능성이 높다는 것입니다.
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