금요일, BofA Securities는 Escorts Kubota Ltd (ESCORTS:IN)에 대한 전망을 조정하여 목표가를 기존 INR3,600에서 INR3,250으로 낮췄습니다. 회사는 해당 주식에 대한 Underperform 등급을 유지했습니다. 이번 조정은 보고된 분기에 Kubota India 자회사들(KAI & EKI)의 합병이 완료되면서 회사의 재무에 영향을 미친 것에 따른 것입니다.
합병으로 인해 Escorts Kubota의 EBIT 마진이 9.1%로 하락했는데, 이는 합병 전 11-12% 범위에서 크게 감소한 수치입니다. 마진 희석은 일부 예상과 일치하지만, 감소 폭은 상당했습니다. Escorts Kubota 경영진은 제품 및 비용 개선과 합병 시너지 효과를 바탕으로 향후 12~18개월 내에 EBIT 마진이 12-13%로 정상화될 것으로 예상하고 있습니다.
합병된 자회사인 KAI & EKI의 F24 합산 매출은 Rs30B였으며, EBIT 마진은 약 2%로 Escorts의 합병 전 EBIT 마진 11.4%에 비해 낮았습니다. 합병 사업을 포함한 Escorts의 전체 보고된 2분기 EBIT는 비교 가능성을 조정하더라도 전년 대비 2% 감소했습니다. 이는 철도 및 건설 장비 부문의 실적이 저조해 전년 대비 20% 감소한 것에 의해 더욱 악화되었습니다.
분석가는 Kubota 제품의 엔진 현지화가 두 자릿수 중반대의 마진 수준을 달성하는 데 중요한 요소라고 강조했습니다. 그러나 이는 아직 시작되지 않은 새로운 그린필드 공장 개발에 달려 있어 3~4년이 걸릴 것으로 예상되는 장기 목표입니다.
최근의 재무 실적과 앞으로의 과제를 고려할 때, F26 수익의 32배에 달하는 Escorts Kubota 주식의 밸류에이션은 추가적인 실망을 위한 여지가 거의 없어 보이며, 이에 따라 Underperform 등급이 재확인되었습니다.
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