수요일, RBC Capital은 Volkswagen AG (VOW:GR) (OTC: VWAGY)를 아웃퍼폼에서 섹터 퍼폼으로 하향 조정하고, 목표가를 기존 €102.00에서 €100.00로 조정했습니다. 이번 수정은 자동차 회사의 이자 및 세전 이익(EBIT) 마진이 연간 가이던스인 5.6%에 부합할 것이라는 애널리스트의 전망을 반영한 것입니다.
그러나 €1.3 billion에 달하는 특별 항목을 고려하면, 2025년 암시된 마진은 2024년 하반기 수준을 기준으로 6.6%에 도달할 수 있습니다.
이러한 조정에도 불구하고, RBC Capital은 Volkswagen이 CO2 풀링 및 벌금으로 €1-2 billion을 부담할 수 있어 2025년 마진 추정치를 5-5.5% 수준으로 다시 낮출 것으로 예상합니다. 결과적으로, 회사의 2025년 EBITDA 전망은 €32 billion으로 설정되어 2024년 전망에서 7.7%, 2023년 수치에서 20% 감소했습니다.
현재 주가 수준에서 13.5%의 완만한 상승 잠재력을 나타내는 €100의 목표가는 예상 2025년 EBITDA에 1x 멀티플(바닥 멀티플로 간주됨)을 적용하여 도출되었습니다. 이 멀티플은 Volkswagen의 1-3x 역사적 거래 범위의 하단에 있습니다.
RBC Capital이 바닥 멀티플을 사용한 것은 Volkswagen이 최대 판매량 수준에 있고, 상당한 구조조정이 이루어지거나 유럽 정부, 특히 독일이 전기차(EV) 수요를 촉진하기 위한 인센티브를 재도입하지 않는 한 마진이 구조적으로 낮은 수준을 유지할 수 있다는 믿음에 근거합니다. 애널리스트는 이러한 변화 없이는 더 신중한 입장이 필요하다고 결론짓습니다.
다른 최근 소식으로, Volkswagen AG는 2024년 첫 9개월 동안 혼조된 재무 결과를 보고했습니다. 매출은 소폭 증가했지만 이익은 크게 감소했습니다. 서유럽에서의 강력한 주문 접수에도 불구하고, 구조조정 비용과 세후 이익의 31% 감소로 €8.9 billion의 이익이 영향을 받았습니다. 회사의 주당 순이익도 33% 하락하여 €15.2를 기록했습니다.
다른 발전 사항으로, 미국 정부는 미군 기지 인근의 외국 부동산 인수에 대한 권한을 확대했으며, 이는 Volkswagen AG를 포함한 여러 회사에 영향을 미칩니다. 재무부의 규정은 이제 30개 주에 걸쳐 약 60개의 추가 시설을 감독 대상에 포함시켰습니다.
미국 외국인투자위원회(CFIUS)는 이제 약 227개의 군사 시설 주변의 거래를 감독합니다. 이 조치는 정보 수집을 포함한 외국 적대 세력의 미군 위협을 저지하고 막기 위한 것입니다. 특정 사례로, 재무부는 Volkswagen AG가 최대 주주인 Gotion의 제안된 배터리 공장에 대해 새로운 규칙을 소급 적용하지 않기로 결정했습니다.
InvestingPro 인사이트
InvestingPro의 최근 데이터는 RBC Capital의 Volkswagen AG 하향 조정에 대한 추가적인 맥락을 제공합니다. 회사의 P/E 비율은 3.49로 낮으며, 2024년 3분기 기준 지난 12개월 동안의 조정된 P/E는 3.04로 더 낮습니다. 이는 RBC의 바닥 멀티플 적용과 일치하며, Volkswagen의 미래 수익 잠재력에 대한 현재 시장의 회의적인 시각을 반영합니다.
InvestingPro 팁은 Volkswagen이 "낮은 수익 멀티플로 거래되고 있다"와 "52주 최저치 근처에서 거래되고 있다"는 점을 강조하며, 이는 기사에서 제시된 신중한 전망을 뒷받침합니다. 2024년 3분기 기준 지난 12개월 동안의 회사 매출은 $361.27 billion으로 4.24%의 완만한 성장을 보였습니다. 그러나 2024년 3분기의 분기별 매출 성장은 0.47% 소폭 하락을 보여, RBC Capital이 언급한 최대 판매량 수준에 대한 우려를 뒷받침할 수 있습니다.
이러한 도전에도 불구하고, Volkswagen은 6.58%의 상당한 배당 수익률을 유지하고 있어 소득 중심 투자자들에게 매력적일 수 있습니다. InvestingPro는 Volkswagen에 대한 11개의 추가 팁을 제공하여, 회사의 재무 건전성과 시장 위치에 대한 더 깊은 통찰력을 찾는 이들에게 더 포괄적인 분석을 제공합니다.
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