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그리스 채무협상 결렬 어제밤 EU와 그리스 간의 채무협상은 양측의 상호 비방과 함께 결렬된 채로 종료되었습니다. 실질적으로 의견 충돌은 그리스 및 EU 집행위원회와 재무장관들 사이에 있었던 것으로 보입니다. 그리스는 EU 집행위원회가 수락 가능한 안을 제시했지만, 재무장관들이 이 안을 그리스가 기존 협정에 묶이는 방향으로 변경했다고 밝혔습니다. 시리자당은 기존 협정을 재협상하겠다는 공약을 걸고 선출되었기 때문에 물론 이 안을 수용할 수 없었고 바루파키스 그리스 재무장관은 제안을 거절했습니다. 협상 종료입니다. 데이셀블룸 네덜란드 재무장관은 만약 돌파구가 생긴다면 금요일에 다시 재무장관 회의가 열릴 수 있다고 말했습니다. 협상 타결이 없다면 현 그리스 구제금융 프로그램은 2월말에 종료되고 3월말이면 그리스 재정이 고갈될 가능성이 있으며, 7월말이면 확실히 재정이 고갈됩니다.
FX 시장은 놀라울 정도로 차분한 모습을 유지하고 있습니다. EUR은 USD 상승으로 G10 통화 중 가장 하락폭이 컸지만, 특별히 주목을 끌 정도는 아니었습니다. 어제 하루 등락폭은 0.78%로서 지난 6개월 평균인 0.82%와 별반 다르지 않습니다. 3m ATM 25 델타 리스크 리버설은 지난 며칠간 소폭 상승했습니다. 이는 EUR/USD 매도 포지선이 매수 포지션 대비 소폭 낮은 시세를 형성하고 있다는 의미로, EUR 하락에 대비한 보험용 포지션 수요가 줄어들고 있습니다. FX 투자자들은 그리스 증시 투자자들과는 달리 해결안이 있을 것으로 믿는 것 같습니다(저도 동감). 저는 여전히 해결안이 나오기 전에 변동성 확대와 함께 EUR/USD이 재차 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
그리스는 어떤 선택을 할 수 있을까요? 가장 쉬운 길은 기존 프로그램의 연장을 받아들이는 것이 될 것입니다. 이는 사유화, 조세, 연금삭감, 공무원 감원 등 이미 약속했던 개혁 조치를 지속하는 것을 의미하게 됩니다. 하지만 앞서 언급했듯이 시리자당은 이를 하지 않겠다는 공약을 내걸고 선출되었습니다.
또한 그리스는 러시아와 중국에 재정적 도움을 요청하겠다고 위협하기도 했습니다. 러시아는 그리스를 지원하겠다는 뜻을 밝혔지만, 가볍게 수락할 수 있는 제안은 아닙니다. 러시아는 그 대신 그리스에 해군 기지를 요구할 수 있고, 이는 그리스의 나토(NATO) 회원국 지위를 위태롭게 할 수 있습니다. 그리스로서는 원치않는 선택지일 것으로 생각됩니다.
또 다른 가능성은 학계에서 제안하는 것으로 협상을 진행하는 동안 그리스 정부가 임시로 병행 통화를 발행해 재원을 마련하는 방안입니다. 이 경우 나중에 유로화로 환전할 수 있는 IOU가 가능성이 있습니다. 미국 일부 주에 비슷한 전례가 있는데, 적자 재정 운영이 불가능하여 임시로 이 방식으로 재정을 마련한 적이 있습니다. 하지만, 이러한 조치는 유로존 이탈의 첫 신호로 해석될 수 있습니다. 이 경우 뱅크런과 함께 금융위기로 이어질 수 있습니다.
그 외에도 그리스가 재무장관들의 합의를 이끌어내 재원을 확보할 수 있는 기술적인 수단이 있지만, 장기적인 해결책은 아닙니다.
이러한 해결 방안들을 살펴보면, 2번과 3번은 정치적으로 어려워 보이고 4번은 지연 수단일 뿐이므로 1번이 가능성이 높아 보입니다. 그럴려면 그리스가 기존 구제금융 프로그램을 수락하는 것으로 비치지 않게 하여 그리스의 체면을 살리면서 합의에 도달할 수 있는 길이 있어야 합니다. 고위 인사 발언에 따르면 이미 70% 항목에 대해 합의한 상태지만 나머지 30%에서 아직 의견 충돌이 있습니다. 이를 해결하는 방법의 하나는 "프로그램"을 "약정"으로 바꾸는 식으로 그리스 국민이 분노하는 용어를 변경하는 것입니다. 주요 난제는 정치인 것으로 보이며, 이는 독일에만 국한되어 있지 않습니다. 다른 주변국 정부도 긴축재정 프로그램으로 고통받고 있고, 협상력 부족으로 긴축을 지속하고 있다는 인상을 유권자에게 주기 싫어합니다. 융커 유럽 집행위원회 의장은 "우리 모두 뭘 해야 할지 알고 있지만, 그 후에 재선될 수 있는 방법은 모르고 있다"고 말한 적이 있습니다. 이 경우 양측에 적용됩니다.
RBA 의사록에 나타난 중국 내수에 대한 우려감 호주중앙은행(RBA)이 2월 회의의 의사록을 공개했습니다. 이 회의에서 RBA는 25 bp의 기준금리 인하를 단행했습니다. 의사록에서는 국내 지출 및 중국의 원자재 수요 개선에 대한 우려감이 금리인하의 배경이 된 것으로 나타났습니다. RBA는 다양한 PPP 가치를 근거로 여전히 AUD가 고평가 상태라고 생각하고 있었습니다. 중국이 진지하게 자국 경제부양을 고려하고 있고 조만간 호주산 철광과 석탄 수입을 줄일 것으로 보이므로 AUD에 대해서는 하락 관점을 유지합니다.
금일 주요 일정: 유럽 시간대에 발표되는 주요 지표는 독일 2월 ZEW 지수입니다. 양 지수 모두 상승했을 것으로 전망되는데, 이 경우 4개월 연속 상승을 기록하게 됩니다. 깜작 상승한 4분기 GDP에 이어, 이러한 결과는 독일 경제가 상승 탄력을 받고 있음을 보여주게 될 것입니다.
영국 1월 CPI는 다시 하락했을 것으로 예상됩니다. 이는 지난 목요일 "물가상승률이 향후 0 밑으로 하락하고 2015년 대부분 0에 가까울 것"이라는 인플레이션 보고서를 확인해 줄 것 같습니다. 따라서, 이미 기반영된 측면이 있는 만큼 시장 반응은 제한적일 수 있습니다.
스웨덴에서는 1월 CPI가 나옵니다. 지난주 스웨덴 중앙은행은 근원 인플레이션이 바닥을 쳤다고 생각했음에도 기준금리를 인하하는 동시에 미니 QE를 도입했습니다. 스웨덴 중앙은행은 또한 물가가 목표 수준에 확실히 도달하도록 추가 조치에 나설 뜻이 있음을 비췄습니다. CPI는 전월과 동일한 -0.3%일 것으로 예상되고, 중앙은행이 인플레이션 지표로 선호하는 CPIF는 +0.5%에 머물렀을 것으로 예상됩니다. 실제 지표가 전망치를 하회한다면 추가 부양책 가능성이 높아져 SEK 약세로 이어질 수 있습니다. 그렇지 않다면 잠깐 동안 SEK가 강세를 보일 것으로 예측됩니다.
미국 2월 엠파이어 스테이트 제조업 PMI는 뉴욕주 제조업 경기가 소폭 개선된 것으로 나올 것으로 예상되며, 2월 NAHB 주택시장 지수도 소폭 개선되었을 것으로 예상됩니다. 이는 USD 상승으로 이어질 수 있습니다.
목요일인 오늘은 1명의 고위인사가 발언합니다 (찰스 플로서 필라델피아 연준총재).
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그리스 채무협상 실패로 하락한 EUR/USD
EUR/USD는 어제 유로존 재무장관 회의에서 그리스 채무 협상이 결렬된 후 하락했습니다. 하지만 1.1315(S1)에서 지지를 받고 소폭 반등했습니다. EUR/USD는 중요 지지선인 1.1260(S2)와 저항선 1.1540(R2) 사이에서 거래되는 한 단기적으로 중립 국면으로 간주하려 합니다. 큰 흐름에서는 아직 하락 추세에 있는 것으로 판단됩니다. 50일선과 200일선 밑에서 고점과 저점을 낮추고 있습니다. 1.1260(S2)를 확실히 하회한다면 하락추세로 돌아서게 되어 1.1100(S3)에서 다시 지지를 시험할 것으로 보입니다.
• 지지선: 1.1315 (S1), 1.1260 (S2), 1.1100 (S3).
• 저항선: 1.1450 (R1), 1.1540 (R2), 1.1650 (R3).