주요 이슈
비농업고용 지표에 힘입어 상승한 USD 지난 금요일 미국 비농업고용 지표가 예상보다 양호하게 나온 덕분에 USD가 크게 상승했습니다. 전월 수치가 상향되었고 시간당 평균임금도 상승하여 노동시장이 견조하게 개선되고 있음이 확인되었습니다. 이에 따라 올해 중 Fed가 확실히 금리인상에 나설 것이라는 생각에 연방기금 장기물 내재금리가 20 bp 급등했습니다. 통화 다이버전스가 앞으로도 달러화 강세를 지탱해 줄 것으로 보입니다.
금주의 간접 환율전쟁 전선 최근 FX 시장의 테마는 간접 환율전쟁입니다. 지난주에는 중국인민은행(PBOC)이 지준율을 인하했습니다. 호주중앙은행(RBA)도 물가 하락과 고환율을 이유로 기준금리를 25 bp 인하했습니다. 이는 "환율전쟁"을 명백히 보여주는 사례입니다.
이번주에는 목요일 스웨덴 중앙은행 정책회의와 영란은행(BoE) 분기 인플레이션 보고서가 주목을 받게 될 것입니다. 다음으로 통화 완화에 나서는 중앙은행은 스웨덴이 될까요? 하지만 스웨덴은 최근 경제지표가 양호하게 나왔기 때문에 지난해 말까지 경기가 개선되고 있었던 것으로 보입니다. 이러한 펀더멘털 개선으로 스웨덴 중앙은행의 추가 부양책에 대한 압력은 적어도 당분간 낮아졌을 수 있습니다. 정책 동결을 결정하더라도 최근의 환율전쟁 분위기를 감안할 때 SEK에 긍정적으로 작용할 것으로 보입니다. 영란은행(BoE)의 경우는 지금까지 금리인상에 찬성해왔던 2명의 정책위원이 낮은 물가 장기화 우려를 이유로 지난달 회의에서 금리동결 쪽으로 돌아섰습니다. 11월 인플레이션 보고서에서는 인플레이션이 1% 이하가 될 것이라고 경고했습니다. 이번 보고서에서는 지난 몇개월 동안 보다 더 부정적 시각으로 돌아섰을 가능성이 있습니다. 그럴 경우 기대 인플레이션이 더 낮아져 파운드 약세로 이어질 수 있습니다.
지속적인 회복세를 보이는 유가 유가는 지난 금요일 이후 상승세가 이어져 오늘 오전에는 금요일 시초가 위에서 거래되고 있습니다. 유가 추세에 나타나는 특징 중 하나는 달러화와 디커플링된 것으로 보인다는 점입니다. 지난 금요일 비농업고용으로 달러화가 급등 랠리를 펼쳤지만 유가는 이와 무관하게 지속 상승했습니다. 이는 투기자본과 헤지펀드가 유가에 대한 매도 포지션을 줄였음을 시사합니다. 유가를 60 USD에서 40 USD로 낮췄던 매도세력은 오일 트레이더가 아닌 투기자본이었던 것 같습니다. 이들이 포지션을 청산함에 따라, 유가가 반등하고 있습니다. 매도 포지션 축소가 더 지속된다면 회복세는 더 이어질 수 있습니다.
중국 1월 무역흑자가 사상 최고 수준을 기록 했지만, 흑자 급증의 이유가 수출 증가(-3.2% yoy)가 아닌 수입 감소(-20% yoy)이었기 때문에 원자재 통화에 악재가 되었습니다. 원자재 통화 하락, 내수 부진, 수출 감소가 모두 수입 감소에 기여했습니다. 이 3가지 문제는 중국 정부가 환율 목표를 설정하는데 있어 딜레마가 되고 있습니다. 무역흑자가 많아지면 CNY에 상승 압력으로 작용하지만 수출 감소는 그 반대이기 때문입니다. 이에 대한 중국당국의 대응은 기분금리 또는 RRR의 추가 인하같은 추가적인 경기부양이 될 것 같습니다. 반면에 중국이 계속해서 관망 기조를 이어가거나 CNY 약세를 유도하는 쪽을 선택한다면, 다른 국가가 직면하게될 디플레 위협이 악화되어 전 세계적 환율전쟁이 한층 심화될 수 있습니다.
일본 12월 경상수지는예상보다 감소한 무역적자덕분에 전망치를 상회했습니다. 수출은 연율로 19% 증가한 반면, 수입은 원유 수입액이 22%(yoy) 감소한 탓에 6.7% 증가에 그쳤습니다. 더불어, 엔화 약세로 인해 유입된 외환의 엔화 환산 금액이 개선되어 투자 수익이 지속적으로 증가하고 있습니다. 경상수지는 지난해 4월 이후 계속 흑자 상태(계절 조정 기준)를 유지하고 있습니다. 이는 일본은행(BoJ)이 추가 부양책에 나서지 않는 당분간은 엔화가 안정세를 보일 것이라는 뜻이 됩니다.
금일 주요 일정: 유럽 시간대에는 독일 12월 무역수지가 나옵니다.
스위스 중앙은행(SNB)이 주간 요구불예금 데이터를 발표하는데, 이를 통해 SNB가 2월 8일 종료 주간에 외환시장에 개입했는지 알 수 있습니다. 지난주에는 요구불예금이 증가한 것으로 나타나, SNB가 대 유로 환율 하한을 폐지한 이후 CHF 약세를 위해 외환시장에 개입했을 가능성이 높아졌습니다. 또 다시 추가 개입이 확인된다면 CHF 약세로 이어질 수 있습니다.
캐나다에서는 1월 주택착공건수가 나옵니다.
미국 1월 노동시장 지수도 나옵니다. 이 지표는 다양한 데이터를 집계하여 전체적인 고용상황에 대해 좀더 알 수 있게 하는 월간 지수입니다. 노동시장이 전체적으로 개선되고 있는지 여부를 측정하는 단일 지표를 목표로 하고 있습니다. 지난 12월에 이 지수가 6.1을 기록했으므로, 이보다 높게 나온다면 지난 금요일 고용보고서 호조에 이어 노동시장 개선 분위기를 재확인하게 되어 달러화 상승으로 이어질 수 있습니다.
주중 일정: 화요일에는 중국 1월 PPI와 CPI가 나옵니다. CPI와 PPI는 소폭 하락할 것으로 전망되므로, 지난 수요일 지준율 인하에 이어 추가 금리인하 필요성이 부각될 수 있습니다. 영국에서는 12월 산업생산이 나옵니다. 미국에서는 JOLTS 지수가 나오는데 이를 통해 미국 노동시장 상황을 좀더 알 수 있을 것입니다.
수요일에는 노르웨이 4분기GDP가 나오는데 3분기와 동일할 것으로 예상됩니다. 현재 유가가 전분기 대비 낮다는 점을 감안할 때, 유가 하락이 GDP에 영향을 줬는지 확인할 수 있게 됩니다.
목요일은 위에서 언급한 것처럼 중앙은행의 날입니다. 미국 1월 소매판매도 나옵니다. 휘발유 가격 하락으로 헤드라인 지표는 하락했을 수 있지만, 자동차와 휘발유를 제외한 소매판매는 증가했을 것으로 보여, 이번 분기에 강한 출발을 했음이 확인될 것 같습니다.
마지막으로 금요일에는 프랑스, 독일, 유로존 전체의 4분기 GDP 잠정치가 나옵니다. 유로존 4분기 GDP 잠정치는 3분기와 동일할 것으로 예상되며, 유럽 최대 경제국 독일은 3분기 대비 완만한 확장세를 보였을 것 같습니다.
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미국 고용데이터 호조로 EUR/USD 하락
EUR/USD는 지난 금요일에 미국 고용 데이터가 전망 상회로 나옴에 따라 급락했습니다. 1.1540(R1) 바로 밑에서 저항을 받은 후 급락했고, 지지선 1.1260(S1) 바로 위에서 하락이 멈췄습니다. 지난 1월 27일 이후 이 저항선과 지지선 사이에서 거래되었기 때문에 단기적으로는 중립 국면인 것으로 판단하려 합니다. 큰 흐름에서는 여전히 장기 하락추세에 있는 것으로 보입니다. 50일선과 200일선 밑에서 고점과 저점을 낮추고 있습니다. 여전히 1.1100(S2)에서 시작된 반등은 조정인 것으로 보이므로 결국 다시 하락으로 돌아설 것으로 예상됩니다.
• 지지선: 1.1260 (S1), 1.1100 (S2), 1.1020 (S3).
• 저항선: 1.1540 (R1), 1.1650 (R2), 1.1730 (R3).