주요 이슈
분트 수익률 급락으로 EUR 추가 하락 가능할 듯 어제는 ECB의 양적완화 프로그램이 처음 시행되는 날이었습니다. 양적완화 이슈가 시장에 충분히 반영되었다고 생각했겠지만, 실상 독일 10년물 국채수익률은 0.31%로 8 bp나 하락했습니다. 분트 수익률이 이미 충분히 낮은 상태임을 감안할 때 상당히 큰 하락폭이라고 할 수 있습니다(사상 최저는 2월 26일 기록한 0.30%). 그에 비해 이탈리아 10년물 국채금리는 4 bp 하락에 그쳤고, 포르투갈 10년물 국채금리는 보합을 유지했습니다. 분트가 큰 움직임을 보였다는 점은 QE 이슈가 분트 시장에 충분히 반영되지 않았음을 시사하고, 이는 FX 시장도 제대로 반영하지 않았을 가능성이 있음을 뜻합니다. 결국 EUR이 더 하락할 수 있다는 것으로 해석됩니다.
여전히 심각한 상황인 그리스 최근 제안된 그리스 "해결안"은 해결과는 거리가 먼 것 같습니다. 아직 협상 조차 시작되지 않았습니다. 데이셀블룸 유로그룹 의장은 "아무것도 해결된 것이 없는" 상태라고 설명했습니다. 그리스와 채권단 간의 "기술적 레벨"의 회담은 수요일에 브뤼셀에서 시작됩니다. 데이셀블룸 의장은 "내가 아는 사실은 전체 패키지에 대한 완전한 합의에 이르고 그리스가 이 프로그램을 시행한다면 유럽 기금을 통해 추가 대출을 허용할 수 있다는 것 뿐"이라며, "2주가 지났지만 이 두 가지 중 어떤 것도 해결되지 않았다"고 말했습니다. 채권단은 그리스가 제출한 개혁안에 별 감흥을 느끼지 못한 것으로 보입니다. 2명의 채권단 대표는 이 개혁안을 "아마추어적"이라고 평가하며 그리스가 약속을 지키기 위한 의미 있는 진전을 보이지 않았다고 말했습니다. 그리스는 3월에 20억 유로의 채무변제 만기일이 도래하며 당월에 10억 유로가 부족한 상태입니다. 유로존 내 다른 국가의 국채수익률은 QE 덕분에 여전히 낮은 수준을 유지하고 있는 반면, 그리스 3년물 국채수익률은 어제 하루에만 200 bp 가량 상승했습니다! 미국채와 분트 사이의 수익률 스프레드는 현재 사상 최대 수준에 있습니다! 따라서 QE가 유럽 국채수익률의 리스크 프리미엄을 낮추는 동안에도 EUR을 둘러싼 위기감은 여전합니다. 이는 EUR에 좋지 않은 조합입니다!
추가로 2명의 Fed 위원이 올해 중반 금리인상론을 지지 로레타 메스터 클리블랜드 연준총재는 "미국 경제가 지속가능한 성장 모멘텀을 확보했다"며 "올해 상반기 중 첫 금리인상도 무리없을 것으로 생각한다"고 말했습니다. 그녀는 이전 발언에서도 "정책금리 인상을 원한다"고 말한 만큼 별로 놀라울 것은 없습니다. 메스터 총재는 올해 투표권이 없는 위원입니다. 곧 댈러스 연준총재직을 사임하는 리처드 피셔 총재는 "금리인상을 더이상 늦춰서는 않된다"고 경고하며 "완전고용에 도달하기 전에 정책위원들이 금리를 올려야 할 것"이라고 말했습니다. 피셔 총재는 초강경 매파 성향 위원이지만 현재는 FOMC 위원이 아니기 때문에 정책결정에 의견을 제시하지 않습니다. 다른 한편으로는 Fed가 기다려야 한다는 의견도 들어봐야 합니다. (주: 어제 일정은 잘못되었습니다. 코체라코타 미니애폴리스 연준위원은 어제 연설하지 않았습니다.) 하지만 연방기금 금리선물은 NFP로 인한 움직임을 일부 되돌리는 흐름이 나타나면서 장기물이 4 bp 하락했습니다.
유제품 거래 중단으로 타격받은 키위 유제품 선물과 옵션 거래, 낙농업체 주식거래가 중단되자 NZD가 급락했습니다. 살충제 사용을 중단하지 않으면 분유에 독극물을 넣겠다는 협박사건이 발생하여 현지 경찰이 수사하고 있습니다, 이 사건은 세계 최대 유제품 수출국인 뉴질랜드에 커다란 타격이 될 수 있습니다. 뉴질랜드는 작년에 12억 NZD의 유제품을 수출했는데 이는 총 수출의 29%에 해당합니다. 독극물의 흔적은 아직 발견되지 않았습니다. 하지만 이 협박사건이 해결될 때까지는 NZD가 하락압력을 받을 수 있습니다. 한편 2월 NAB 기업신뢰지수가 하락한 것으로 나온 이후 AUD의 하락폭이 어제 유럽시간대 시초가를 기준으로 보면 NZD보다 큽니다.
식품 가격 급등으로 중국 물가 상승 중국 CPI가 예상보다 높은 1.4%(yoy)를 기록했지만(전망: +1.0%, 전월: 0.8%), PPI는 예상보다 큰 폭으로 하락한 -4.8%였습니다(전망 및 전월: -4.3%). CPI는 주로 식품으로 인해 상승했는데, 중국 구정 명절과 관련이 있을 수 있습니다. 식물 물가는 +1.1%에서 +2.4%로 급등한 반면, 비식품 물가는 +0.6%에서 +0.9%로 상승하는데 그쳤습니다. 세계 다른 국가 입장에서 중요한 것은 중국의 식품 물가보다, 비식품 물가입니다. 어쨌든 전체 물가상승률은 여전히 낮은 수준이고 올해 목표 통화량은 지난해 실제 통화량보다 낮으므로 특별히 물가상승률이 상승할 것으로 예상되지 않습니다. 무역국가로서 중국의 위상을 감안할 때, 이 디스인플레이션 충격으로 전 세계 물가의 하락 압력이 유지되면, 각국 중앙은행이 디플레 타개책에 나서면서 "환율 전쟁"이 지속될 것 같습니다.
금일 주요 일정: 오늘은 비교적 지표 일정이 적은 편입니다. 유럽 시간대에는 프랑스 1월 산업생산이 나오는데 전월 대비 하락 전환했을 것으로 예상됩니다.
노르웨이 2월 CPI는 저유가 효과가 점차 사라지면서 상승했을 것으로 전망됩니다. 이같은 결과는 3월 19일 노르웨이 중앙은행 정책회의에 대한 기대감을 높여 크로나화가 일시적으로 상승할 수 있습니다.
미국에서는 중요도가 떨어지는 경제지표만 발표됩니다. 2월 NFIB 중소기업 낙관지수는 소폭 상승하여, 7년래 최고를 기록한 12월 보다 소폭 낮은 수준에 머물렀을 것으로 예상됩니다. 이 지표는 비교적 시장 영향력이 떨어지는 편이지만, Fed가 고용시장을 중시하고 있는 만큼 주목할 가치는 있습니다. 미국인 대부분은 중소기업에서 일하고 있습니다. 미국 1월 JOLTS 보고서는 신규 구인건수가 소폭 늘었을 것으로 전망됩니다. 최근 재닛 옐런 연준의장이 "노동시장에서 근로자의 재취업 자신감을 보여주는 바로미터"라고 지적한 "퇴직률"도 주목을 받을 것으로 보입니다. 지난주 고용지표 호조에 이어, 이러한 결과는 달러화 강세를 뒷받침할 것 같습니다. 1월 도매재고도 나옵니다.
고위인사 발언 관련해서는 에발트 노보트니 ECB 정책위원, 마크 카니 BoE 총재 및 이언 맥카퍼티 BoE MPC 위원이 발언합니다.
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1.0800 밑에서 지지 받은 EUR/USD
EUR/USD은 소폭 상승하여 1.0915(R1) 바로 밑에서 저항에 부딪힌 후 다시 하락하여 1.0800 밑의 1.0785(S1)에서 지지를 받았습니다. 단기적으로 하락 추세에 머물러 있으므로 2003년 4월 11일 저점인 그 다음 지지선 1.0700(S2)까지 하락할 것으로 예상됩니다. 오실레이터에 하락 가속화 신호가 나타나고 있어 EUR/USD의 추가 하락 가능성을 높여주고 있습니다. RSI가 이미 과매도권에 진입한 가운데, 30 근방에서 저항에 부딪힌 후 다시 하락 전환했고, MACD도 0선과 시그널선 밑에 머물러 있습니다. 큰 흐름에서도 아직 하락 추세에 있는 것으로 판단됩니다. 50일선과 200일선 밑에서 고점과 저점을 낮추고 있습니다.
• 지지선: 1.0785 (S1), 1.0700 (S2), 1.0565 (S3).
• 저항선: 1.0915 (R1), 1.1000 (R2), 1.1100 (R3).