비트코인, 10월 10일 암호화폐 폭락의 후유증 여전

10년 전, 전 세계는 영국이 유럽연합(EU) 탈퇴(브렉시트)를 선택하는 역사적인 순간을 지켜봤다.

당시 정치권은 혼란에 빠졌고, TV에 출연한 전문가들은 하나같이 연말이면 대재앙이 닥칠 것이라고 경고했다. 그러나 나는 다른 이야기를 했다. 기득권이 공포에 휩싸일 때야말로 진지한 투자자는 금을 사야 한다고 강조했다.

2016년 브렉시트 국민투표 이후 금값은 세 배 가까이 올랐다. 올해 초에는 온스당 5,000달러를 돌파한 뒤 현재는 4,000달러 부근에서 숨 고르기를 이어가고 있다.

그 사이 우리는 일생에 한 번 있을 법한 팬데믹과 두 차례의 에너지 위기, 유럽에서의 지상전, 그리고 무역전쟁까지 겪었다. 그 모든 격변 속에서도 금은 흔들리지 않았지만, 각국 정부는 그렇지 못했다.

브렉시트 10주년을 맞아, 이번에는 영국 자체보다 자산을 지키는 방법에 관한 네 가지 교훈을 공유하고자 한다.

#1 – 불확실성은 ’공포 트레이드(Fear Trade)’의 가장 강력한 우군이다

10년 전만 해도 바이러스가 전 세계를 멈춰 세울 것이라고, 러시아가 유럽의 에너지 시장을 뒤흔들 것이라고, 혹은 영국이 휴지를 갈아 끼우듯 총리를 계속 교체하게 될 것이라고 예측할 수 있는 사람은 없었다.

하지만 그런 일들을 정확히 맞힐 필요는 없었다. 중요한 것은 우리가 지속적인 불확실성의 시대에 들어섰다는 사실과, 금이 그러한 불확실성에 대응하는 가장 효과적인 자산 중 하나라는 점이었다.

이것이 내가 오랫동안 ’공포 트레이드(Fear Trade)’라고 불러온 투자 논리다. 각국 중앙은행들이 지금도 금 보유량을 꾸준히 늘리는 이유이기도 하다.

그래서 나는 지금도 포트폴리오의 10%를 금에 배분할 것을 권한다. 이 가운데 5%는 실물 금, 나머지 5%는 금광주에 투자하는 전략이다.

지루한 전략이라고 생각할 수도 있다. 하지만 바로 그 ’지루한 투자’가 지난 10년 동안 세 배의 수익을 거두며 영국과 유럽 증시를 웃도는 성과를 냈다.

#2 – 때로는 주권을 되찾는 데 대가가 따른다

브렉시트 비판론자들은 종종 EU 탈퇴가 ’브렉시트 찬성파(Leave)’가 약속했던 경제 호황으로 이어지지 못했다고 지적한다. 실제로 한 스탠퍼드대 경제학자는 브렉시트로 인해 현재 영국 경제 규모가 그렇지 않았을 경우보다 약 8% 작아졌을 가능성이 크다고 추정했다.

하지만 나는 브렉시트를 단순한 경제정책으로 보지 않는다. 브렉시트는 헌정 질서에 관한 선택이자, 선출되지 않은 브뤼셀 관료조직으로부터 영국의 통치권과 문화를 되찾겠다는 정치적 결정이었다.

10년 전 나는 이렇게 썼다. "영국 국민과 기업들은 성장과 혁신을 가로막는 브뤼셀발 사회주의적 규제의 홍수에 지쳐 있었다."

이 점을 가장 잘 표현한 사람은 영국의 전설적인 배우 마이클 케인이었다. 그는 2017년 인터뷰에서 브렉시트에 찬성표를 던진 이유를 이렇게 설명했다. "부유한 하인으로 사느니, 가난한 주인이 되는 편을 택하겠다."

10년 전 영국은 하인이 아니라 주인이 되는 길을 선택했다. 그 선택이 현명했는지, 아니면 어리석었는지는 사람마다 의견이 다를 수 있다. 하지만 분명한 것은, 그 가치는 어떤 경제학자의 스프레드시트로도 측정할 수 없다는 점이다.

#3 – 배당은 절대 놓치지 말라

다시 말하지만, 브렉시트 이후 많은 이들이 기대했던 ’대처 시대식 경제 호황’은 현실이 되지 않았다. 그러나 중요한 것은 왜 그런 호황이 나타나지 않았는지를 이해하는 것이다.

불편한 진실은, 영국은 EU 탈퇴를 통해 얻어낸 자유를 거의 활용하지 못했다는 점이다. 미국 케이토연구소(Cato Institute)에 따르면 현재도 영국 법령집에는 약 7,000개의 EU 관련 법규가 그대로 남아 있다. 규제를 대폭 철폐하겠다던 약속은 결국 실현되지 못했다.

정치권 역시 혼란을 거듭했다. 지난 10년 동안 영국은 총리를 다섯 차례나 교체했고, 그중 한 명은 재임 기간이 고작 49일에 불과했다.

#4 –군중의 목소리가 가장 클 때, 가장 틀렸을 가능성도 크다

여론은 언제든 쉽게 바뀔 수 있다. 최근 여론조사기관 입소스(Ipsos) 조사에 따르면 영국인의 약 60%는 지금 다시 투표를 한다면 EU에 재가입하겠다고 답했다. 또 응답자의 절반가량은 늦어도 2029년 8월까지 치러질 다음 총선 이후 브렉시트 재투표가 필요하다고 생각하는 것으로 나타났다.

하지만 같은 사람들에게 유로화 도입과 국경 개방, 브뤼셀의 규제 체계를 다시 받아들일 의향이 있느냐고 물으면 찬성 비율은 크게 낮아진다.

10년 전 군중은 영국이 경제적 자살을 저질렀으며 경기침체가 코앞에 닥칠 것이라고 외쳤다. 하지만 그 예측은 빗나갔다. 지금은 일부 사람들이 브렉시트를 후회하는 이른바 ’브레그렛(Bregret)’을 이야기하며 또 다른 목소리를 높이고 있다. 그렇다면 이번에는 그들이 맞는 것일까.

나는 사람들이 실제로 어떤 감정을 갖고 있는지 단정하려 하지 않는다. 다만 한 가지는 분명하다. 여론은 시장이나 역사의 중요한 전환점에서 가장 큰 목소리를 내지만, 그 직후 틀린 것으로 판명되는 경우도 적지 않다.

그래서 나는 시장의 소음(noise)에 휩쓸려 투자 결정을 내리기 전에 한 번 더 생각해 볼 필요가 있다고 믿는다. 진지한 투자자는 군중을 따라가기보다 오히려 반대로 행동하는 법을 배운다. 군중이 비이성적인 낙관론에 빠질 때는 경계하고, 반대로 모두가 지나치게 비관적일 때는 기회를 찾는다.

10년 전 사람들은 영국을 두고 떠들었다. 지금은 또 다른 이슈를 두고 떠들고 있다. 하지만 금은 그런 소음에 흔들리지 않는다. 투자자 역시 그럴 필요는 없다.

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