트럼프 "USMCA 없어도 된다" 협정 폐기 시사
미국과 이란의 충돌은 일단 막을 내렸지만, 글로벌 경제에 남긴 상흔은 당분간 지속될 전망이다. 그러나 기술주 투자자들에게 이번 전쟁은 사실상 별다른 악재로 작용하지 않았다. 업종별 ETF 흐름을 살펴보면, 2월 28일 대이란 공격이 시작된 이후 기술주가 급등하며 미국 증시 내 다른 업종들을 크게 앞질렀다.
기술주 중심 ETF인 SPDR S&P 500 테크놀로지 ETF(NYSE:XLK)는 전쟁 기간(6월 16일 종가 기준) 동안 약 35% 급등했다. 이는 같은 기간 SPDR S&P 500 ETF(SPY)를 기준으로 한 미국 증시 전체의 9.7% 상승률을 크게 웃도는 수준이다. 특히 군사 작전이 개시된 이후 S&P 500 전 업종 가운데 기술주를 제외한 모든 섹터가 시장 수익률을 밑돌았다. 다시 말해, 전쟁 기간 시장을 이길 수 있는 사실상 유일한 투자처는 기술주였으며, 그 우위는 압도적이었다.
이번 결과는 전쟁 이전 시장이 가졌던 전통적인 방어 투자 전략에 대한 통념이 크게 흔들렸음을 보여준다. 에너지와 중동을 둘러싼 지정학적 리스크가 고조되는 상황에서 기술주가 가장 안전한 피난처가 될 것이라는 해석은 지금 와서 보면 당연해 보일 수 있다. 그러나 충돌 직전까지만 해도 이를 예상한 투자자는 많지 않았다.
또 다른 의외의 결과는 전통적인 안전자산 섹터로 꼽히는 유틸리티 업종(XLU)의 부진이다. 유틸리티 섹터는 전쟁 기간 동안 약 5% 하락하며 주요 업종 가운데 가장 저조한 성과를 기록했다.
시장에서는 기술주가 이란 전쟁 기간 전체 시장을 웃도는 수익률을 기록한 배경으로, 투자자들이 해당 업종을 상대적인 안전자산으로 인식한 점을 꼽는다. 여기에 견조한 실적 전망과 에너지 가격 급등에 대한 낮은 노출도 역시 강점으로 작용했다. 실제로 운송업 등 다른 산업은 에너지 비용 상승의 직격탄을 맞은 반면, 기술 업종은 상대적으로 영향을 덜 받았다.
인공지능(AI)에 대한 낙관론 역시 기술주의 강세를 떠받친 핵심 동력으로 평가된다. AI 성장 기대는 지정학적 긴장이 고조된 시기에도 기술주가 시장을 웃도는 성과를 내는 데 기여했다.
투자자들은 AI를 더 이상 장기 성장 스토리에 그치지 않고, 단기적으로도 실적을 창출할 수 있는 수익 엔진으로 인식하고 있다. 이러한 기대감은 하드웨어, 클라우드, 반도체 기업 전반의 밸류에이션을 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
최근 실적 발표 콘퍼런스콜에서 ’AI’가 언급된 횟수만 봐도 시장의 관심이 얼마나 집중돼 있는지 확인할 수 있다. 시장조사업체 FactSet에 따르면, "이번 실적 시즌 동안 S&P500 기업들의 실적 발표 콘퍼런스콜에서 AI라는 용어는 총 337회 언급됐다." 이는 최근 5년 평균인 164회와 10년 평균인 103회를 크게 웃도는 수준이다.
강세론자들은 이 같은 투자심리 변화가 펀더멘털에 기반한 것이라고 주장한다. AI 주도의 설비투자 확대와 클라우드 수요 증가는 현재 S&P 500 기업들의 이익 성장을 견인하는 핵심 동력으로 작용하고 있으며, 기술 섹터가 그 성장세의 대부분을 차지하고 있다는 설명이다.
최근 LPL 리서치 애널리스트들은 보고서에서 다음과 같이 밝혔다.
“AI 투자가 확대되고 기술 산업의 가치에 대한 시장의 신뢰가 높아질수록 기술 섹터의 전망은 더욱 개선될 것이다. AI가 생산성 향상 수단으로서의 약속을 실현할 수 있을지를 둘러싼 논쟁은 상당 기간 결론이 나지 않을 수 있다. 그러나 분명한 것은 대규모 투자가 앞으로도 계속될 것이라는 점이다.”
시티그룹의 스콧 크로너트(Scott Chronert)도 이에 동의하며, AI 주도 수익 모멘텀이 지속될 것이라고 전망했다:
S&P 500 기업들의 기초적인 이익 성장 경로는 올해 초 예상했던 수준을 훨씬 뛰어넘는 방향으로 전개되고 있다. 1분기 실적이 이러한 흐름의 토대를 마련했으며, 이는 올해 남은 기간은 물론 내년까지도 추가적인 성장 모멘텀으로 이어질 것으로 예상된다. AI 열풍에 따른 투자 지출 급증이 다양한 산업 전반에서 가시화되면서, 기업 이익을 전망하는 전통적인 거시경제 모델은 점점 현실을 제대로 반영하지 못하는 것으로 보인다.
회의론자들은 AI의 사업적 가치와는 별개로 시장의 기대가 지나치게 빠른 속도로 과열됐다고 반박한다.
토비 월시 호주 뉴사우스웨일스대학교(UNSW 시드니) AI 교수이자 AI 연구소 수석과학자는 다음과 같이 지적했다.
“인공지능은 장기적으로 경제를 변화시킬 수 있다. 그러나 현재의 AI 붐에 베팅하는 투자자들은 철도, 닷컴 버블, 그리고 그 이전의 모든 대규모 기술 열풍이 남긴 교훈을 기억해야 한다. 이 이야기의 결말은 하나뿐이다. AI 버블의 붕괴다.”
그럴 가능성을 배제할 수는 없다. 그러나 신중론의 타당성과 별개로, 현재 월가에서는 이러한 경고가 여전히 소수 의견에 머물러 있다.