"이번엔 다르다 vs 또 버블"…마이크론 급등 두고 월가분석 ’정면 충돌’
5월 마지막주를 시작한 오늘, 코스피 8천시대를 강한 기세로 열었습니다. 역사적인 증시 강세가 이어지는 분위기 속에 최근 증시 자금 동향은 조금 다른 흐름이 관찰되고 있습니다. 물론, 일시적인 현상일 가능성이 크겠습니다만 최근 예탁금이 시장 흐름에 비해 주저주저하는 흐름이 관찰된 것이지요. 만약 예탁금 신규 유입이 약해질 경우 수급 측면에서의 변수가 부상할 수 있습니다.
■ 코스피 8천을 이끈 개인투자자의 힘
비록 오늘은 개인투자자가 순매도를 기록하였습니다만, 5월 내내 외국인의 48조원에 이르는 대규모 순매도를 모두 받아내고 코스피 지수를 8천선까지 끌어올린 1등 공신은 개인투자자일 것입니다. 아니, 이번 대세 상승장을 만든 주역이 바로 개인투자자의 매수세와 수급의 힘일 것입니다.
작년 이맘 때 60조원이 안되었던 고객예탁금은 지난 1년간 개인투자자의 50조원이 넘는 누적 순매수에도 불구하고 120조원대에 들어와 있습니다. 역사적인 한국증시 신기록에 있어 개인투자자의 넘치는 유동성은 중요한 힘의 원천이었던 것입니다.
비록 그 매수세가 코스피 시총 최상위 종목으로만 집중되면서 차별화 장세가 발생하긴 하였습니다만, 코스피 지수의 신기록은 한국증시 역사에 큰 획을 그었고 그 이면에 개인투자자는 중요한 역할을 하였던 것입니다.
■ 꾸준히 증가하던 예탁금 : 잠시 쉬어가는가?
이번달 개인투자자의 폭발적인 매수세가 이어지던 중, 이달 중순까지는 예탁금도 동반 증가하는 흐름이 관찰되었습니다. 4월 말 124조원이었던 예탁금은 5월 12일에 137조원까지 급증하면서 밀물처럼 들어오는 증시 자금의 힘을 실감할 수 있었고 이 예탁금은 개인이 매일 발생시킨 수조원 단위의 대규모 매수세의 원천이되었습니다.
[ 최근 1년간 고객예탁금 추이. 원자료 : 금융투자협회 ]
그런데 5월 중순 이후 서서히 줄어드는 예탁금은 지난 금요일 5월 22일 기준 121조원까지 감소하게 됩니다. 5월 중순까지와는 달리 개인의 대규모 매수세에 비해 신규 자금 유입이 지지부진 해 지면서 예탁금 감소가 나타난 것이지요.
물론 지난 1년여 증가세를 이어온 예탁금 증가추세가 꺾인 것은 아닙니다만, 증시가 심각하게 조정을 받지 않은 상황에서 예탁금이 감소하고 있다는 점은 대규모 매수세에 비해 신규 유입, 뒷심이 이전보다 약해진 것은 아닌지 경계심을 가지게 하는 대목이 아닐 수 없습니다.
■ 아직은 부담스러운 수준은 아니지만, 관찰은 필요
현재 예탁금이 추세적인 감소도 아니고, 예탁금 대비 신용융자 비율이 5월 중순 25.9%에서 29.8%까지 올라왔습니다만 아직은 부담스러운 35%이상의 레벨은 아닙니다. 그러하기에 예탁금 자체가 잠시 줄어든 것은 증시에 결정적인 변수는 아닐 것입니다.
다만, 만약 여기에서 예탁금이 추가로 감소한다면 예탁금 대비 신용융자 비율이 높아지기 시작하고 시장에 잠재적 부담요인이 될 수 있기에 조금은 긴장감을 가지고 예탁금 추이를 관찰할 필요가 있어 보입니다.
지금의 현상이 기우로 그치고 다시금 예탁금이 증가세를 이어간다면 코스피는 8천을 넘어 더 높은 산을 향해 걸어가겠습니다만 만약 추가 예비탄환 공급이 이전보다 적어질 경우 증시에 새로운 변수로 부상할 수 있습니다.
정리하자면 아직은 걱정한 단계는 아니지만 경계심을 가지고 예탁금을 볼 필요가 생겼다는 점을 함께 생각 해야할 듯 합니다.
2026년 5월 26일 화요일
미르앤리투자자문 대표 이성수(필명 : lovefund이성수, CIIA/가치투자 처음공부 저자)
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