한국 증시 시가총액 6천조 원 시대 : M2 대비 시총 비율을 살펴보니

코스피 사상 최고치가 연일 이어지는 가운데 코스닥 시장도 동반 강세가 지속되면서 한국 주식시장 전체(코스피+코스닥)의 시가총액이 6천조 원을 넘어섰습니다. 작년 연말만 하더라도 4천조 원에 조금 못 미쳤던 한국 증시 시가총액은 이제 ‘경’ 단위에 더 가까워졌습니다. 질풍노도의 강세를 이어가는 한국 증시, 이 시점에서 한가지 생각을 해 보게 됩니다. 현재 한국 증시 시총은 시중 유동성에 비해 적정한 것일까 아니면 과한 것일까?

한국 코스피+코스닥 시가총액 6천조 원 돌파, 한국 증시 역사가 기록되다.

한국 주식시장은 1년 사이에 신기록이 연이어지고 있습니다. 코스피 지수 사상 최고치가 연일 경신되는 것을 넘어 이제 코스피 지수는 6,600선을 넘어선 상황입니다. 여기에 더해 시가총액 또한 함께 급증하면서 코스피와 코스닥 시장의 합계 시가총액은 6천 100조 원을 넘어섰습니다.
30년 전에는 겨우 78조 원 20년 전에는 불과 777조 원, 10년 전에는 2016년 1,510조 원이었던 한국 증시 전체의 시가총액은 30년 대비 70배 이상 성장하였고, 바로 오늘 6,100조 원을 돌파하였습니다.

시중 유동성 M2 대비 한국 증시 시가총액은 어느 정도 수준일까?

주식시장 강세는 반가운 소식이고 기쁜 소식입니다. 다만, 너무 급하게 상승하는 시장을 살펴보다 보면 문득 이런 생각도 해 보게 됩니다.
“과연 현재 시가총액을 어떤 관점에서 보아야 할까?”

여러 가지 관점과 분석으로 현재 한국 증시를 평가할 수 있습니다. 밸류에이션 측면, GDP 대비해서 시가총액을 분석하는 버핏 지수 등 여러 다양한 관점으로 현재 증시를 분석할 수 있고 이를 과거와 통계치와 비교해 보면 현재 주식시장의 위치를 가늠해 볼 수 있습니다.
다만, 한국 증시가 체질 자체가 2025년을 기점으로 완전히 바뀌었고 그 체질이 이제는 미국 증시와 견줄 만큼 주식시장 자체의 힘이 강해졌기 때문에 해석의 차이는 투자자마다 다를 수 있습니다.
오늘 증시 토크에서는 대표적인 시중 유동성 지표라 할 수 있는 M2 대비 시가총액 비율을 통해 현재 한국 증시의 위치를 가늠해 보겠습니다.

M2는 현금, 요구불예금 외에 저축성 예금, MMF 등 즉각 유동화할 수 있는 시중의 총통화량을 의미합니다. M2의 증가는 부동자금 증가라는 표현으로 나타나기도 하였고 부동산 시장이 재테크의 중심이었던 우리 한국에서는 부동산 가격 상승의 명분으로 M2 증가가 원인으로 설명되곤 하였지요.
하지만 M2는 부동산으로만 향하는 것은 아닙니다. 주식시장으로도 흘러가고 실물 경제에도 흘러가지요. 특히나 2025년 이후 주식시장으로의 물길이 바뀌면서 M2에서 주식시장으로 향하는 비율이 늘어났을 것으로 추정됩니다.
(※ 그러하기에 M2 대비 시가총액 비율을 과거와 무조건 비교하는 데에는 해석의 차이가 있을 수 있습니다.)

[ 원자료 참조 : 한국은행 경제통계시스템 및 KRX ]

오랜 세월 한국 증시의 M2 대비 시가총액 비율은 40%~80% 영역에서 위아래로 좁은 등락을 반복하였습니다. 2024년 연말, 이 비율은 55.4%에 불과하였으니 되짚어 보면 2024년 연말은 M2 대비 시가총액 비율 관점에서 좋은 투자의 기회였습니다.
2025년 새 정부의 과감한 증시 부양책과 상법 개정 및 배당소득 분리 과세 등은 한국 증시의 체질을 완전히 바꾸면서 M2 대비 시가총액 비율은 작년 연말 88% 선에 이르면서 사상 최고치에 이릅니다.

그리고 올해 또 한 번 증시가 급등하면서 131% 선을 넘어선 M2 대비 시가총액 비율은 그야말로 한국 증시가 가보지 않은 미지의 영역에 이른 상황입니다. 역사적 수치로 보자면 이미 과열권을 훨씬 넘어섰다보니 저 또한 해석하기가 어려운 것이 사실입니다. 다만, 고객예탁금이 100조 원대를 넘어 120조 원에 이른 현재 상황을 감안하여보면 M2에서 증시로 밀물처럼 쏟아져 들어온 유동성에 대한 재해석이 필요할 것으로 보입니다.
(※ 이는 추후에 깊이 있게 분석 해 보도록 하겠습니다.)

미국 M2 대비 시총 비율은 150~300% 수준

2026년 현재 한국의 M2 대비 시총 비율은 131% 선까지 높아졌습니다. 높아진 수치가 불안한 부분이긴 합니다만, 한국 증시가 미국처럼 진화해 간다는 점을 고려한다면 미국의 M2 대비 시총 비율을 참고 자료로 활용할 필요가 있어 보입니다.

미국 증시의 1997년부터 2026년까지의 M2 대비 시가총액 비율은 150%~300% 선을 위아래로 오갔습니다. 2008년 금융위기 때 150% 부근, 그리고 99년 닷컴버블과 2026년 최근 300% 선을 살짝 넘어가 있습니다.
이를 고려 해 본다면, 한국 증시의 M2 대비 시총 비율은 그렇게 높아 보이지 않는다고 해석 해 볼 수 있겠습니다.

주식시장에서 정답은 없습니다. 과거에 비해 과해진 한국 증시의 여러 관점에서의 시총 비율과 밸류에이션 등은 긴장감을 가지게도 하지만, 한편 지금이 상투라고 보기에도 애매한 회색지대가 아닌가 싶습니다.
따라서 극단적인 매매 즉, 성급하게 시장에서 하차하거나 숏베팅하지 마시고 반대로 너무 흥분해서 무모한 베팅이나 레버리지 투자는 피하셔야 하겠습니다.

그저 담담하게 차분히 시장을 대하신다면 시장은 계속 우리에게 다른 관점에서 기회를 만들어 줄 것입니다.

2026년 4월 27일 월요일
미르앤리투자자문 대표 이성수(필명 : lovefund이성수, CIIA/가치투자 처음공부 저자)
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