원달러 환율, 작년 연말 수준까지 치솟으며 주식시장 변수로 작용하고 있는데

지난여름 이후 은근히 상승하던 원달러환율이 10월 이후 1,400원 선을 넘어선 이후 그 상승 속도가 가팔라지면서 작년 연말 계엄 사태 때 부근까지 올라섰습니다. 원달러환율의 급격한 상승은 한국 주식시장 입장에서는 반가운 소식은 아닐 것입니다. 장중 1,475원도 넘어섰던 원달러환율을 짚고 넘어가지 않을 수 없는 오늘입니다.

달러 환율의 급격한 상승 : 복합적인 요인이 제기되는데….

과거 IMF 사태 당시의 트라우마가 있기도 하다보니, 달러 환율이 급등하게 되면 혹시 우리가 모르는 무슨 일이 터지는 것은 아닌가 싶은 걱정을 하는 등 사람들은 매우 민감해집니다. 이 과정에서 동반 외국인 투자자의 주식 매도가 국내 증시에서 동반 발생하면서 시장 분위기가 흉흉해지기도 하지요.
올여름 이후 원·달러 환율이 100원 이상 상승하면서 1,475원대까지 올라서니 이런 불안감은 점점 고조되어 가고 있는 상황입니다.

이러한 원달러 환율 상승에 대한 이유는 여러 가지가 언급되고 있습니다.
하나는 미국의 셧다운이 장기화되고 미국 기준금리 추가 인하 가능성에 대한 회의감이 커지면서 달러인덱스가 은근히 강세를 보이면서 11월 초 100p를 넘어서기도 하였단 점입니다.

두 번째로는 원화와 비슷한 궤적을 그리는 일본 엔화 또한 일본의 정책적인 이유로 달러엔 환율이 지속적으로 상승하면서 엔화 약세가 빠르게 진행되고 있다는 점입니다.

세 번째로는 이번 10월 말 한미간에 합의된 매년 200억$의 대미투자가 어쨌거나 외환시장에 부담으로 작용한다는 점입니다.

네 번째로 외국인 투자자들의 대규모 매도가 11월에 발생하면서 원달러환율이 함께 움직였다는 점입니다. 이는 차익실현일 수도 있고 혹은 국내 증시 이탈 자금일 수도 있지만, 어쨌거나 증권 수지 악화의 원인으로 제기되고 있습니다.

또 다른 생각 해볼 이유 중 하나 : 국내 투자자의 해외투자 증가.

오늘 SNS에서는 H증권사의 거주자 해외주식 투자 유출입과 원·달러 환율의 추이를 분석한 표가 회자되었습니다. 올해 원달러 환율 추이가 거주자(한국인) 해외 순 투자 추이와 매우 비슷하게 움직이고 있음을 보여주는 표였습니다.
이 자료를 보고 필자도 궁금증이 생겨, 예탁원의 통계 자료를 볼 수 있는 SEIBro에서 외화증권 결제금액 일간 자료를 통해 원달러 환율 추이와 비교 분석을 해 보았습니다.

[ 분석 : lovefund이성수, 원자료 : SEIBro ]

위의 자료는 외화증권(주식) 순 매매 일간 결제금액의 10일 평균과 원·달러 환율 추이를 함께 표시한 도표입니다. 대략 2023년 이전만 하더라도 외화증권(주식) 순 매매와 달러 환율 간에는 특별한 특징이 보이지 않습니다.
그런데, 2024년부터 외화증권(주식) 순 매매와 원달러 환율이 같은 방향으로 움직이는 현상이 관찰되기 시작하고, 올해 2025년에는 아예 똑같이 움직이는 경향성이 나타납니다.

이 외화증권(주식) 순 매매와 원·달러 환율의 기간 상관계수를 살펴보니,
2020년~2023년에는 –0.4 수준으로 오히려 역의 상관관계였습니다만, 2024년에는 0.2 수준으로 상관관계가 생기더니 2025년 올해는 0.64 수준까지 크게 높아졌습니다. 그냥 같은 방향으로 움직였다고 해도 과언이 아니지요.

어쩌면 한국 증시 급등 후 해외로 자금이 급하게 빠져나가는 것은 아닌가?

10월 중순 이후 외화증권(주식) 순 매매 10일 평균 금액은 거의 매일 3억$~4억$ 수준에 이르고 있습니다. 이는 위의 표에서 보시는 것처럼 한국탈출은 지능 순이라던 투자심리가 지배하던 올해 초의 분위기보다도 더 강한 해외주식 투자 분위기이지요. 이렇게 여러 가지 복합적인 요인에 예상보다 강하게 급부상한 국내 투자자의 외화증권(주식) 순 매매라는 변수가 급부상하면서 달러 환율의 은근한 상승은 지속되고 있는 것으로 보입니다.

그나마 일단, 미국 셧다운이 실질적으로 종료되었기 때문에 이후 달러 환율의 안정세에 조금이나마 도움이 될 듯싶습니다. 그리고 이후 원·달러 환율이 1,450원을 다시 깨고 내려간다면 11월 들어 커진 외국인 매도세가 진정되고, 시장 한편에서 커지고 있는 불안감도 일단락될 수 있을 것입니다.

다만, 이를 확인하는 데에는 조금은 시간이 필요합니다. 아직 추세가 살아있으니 말입니다.

2025년 11월 13일 목요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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