외환 시황 - 관세협상 타결, 아직 풀어야 할 숙제가 남은 외환시장

전일 동향: 한미 정상회담 주시 속 1,430원 초반대 보합권 흐름

전일 달러-원 환율은 한미 정상회담 관망세 속 1,430원 초반대 수준을 유지. 장 초반 달러-원 환율은 미국 금리 인하 기대감 속 1,432.3원에 개장. 이후 외국인들의 달러 매도 포지션 속 1,430원까지 하락 했으나, 이내 국내 주식 순매도 지속에 상승 반전. 다만 오후 중 트럼프 대통령의 경주 도착 소식과 더불어 관망세 유지되며 1,430원 초반 수준을 유지. 주간장 전일대비 1.0원 하락한 1,431.7원 마감.

글로벌 시장 동향: 美 파월 발언은 매파적, QT 종료는 비둘기적

(미국채 금리↑) 전일 미국채 금리는 12월 금리 인하 기대감 되돌림 영향에 급등. 이날 FOMC는 기준금리 상단을 4.25%->4.00%로 25bp 인하. 한편 12명의 투표권자 중에서 스티븐 마이런 이사는 50bp 인하 의견을, 제프리 슈미드 캔자스시티 연은 총재는 금리 동결 의견을 개진. 기자회견 주요 내용을 요약하면 1) 10월의 인하 결정은 고용과 물가의 양대책무 중 고용시장 약화에 대응한 것이며 2) 민간 지표를 보면 고용시장의 추가적인 둔화 소식은 부재. 3) 반면 관세의 물가 영향은 단기적이긴 하나 현 수준보다 상승할 것으로 예상 4) 따라서 양방향 리스크가 다시 확대된 상황인 만큼, 향후 금리 경로에 대해서는 속도조절 필요성을 언급. 시장은 특히 4)에 집중하며 12월 인하를 반영하던 금리에 되돌림 움직임이 확산(12월 인하 확률 67.8% 수준으로 하락). 한편 연준은 12월부로 QT 종료를 공식 선언했으며, 나아가 MBS의 만기 상환 원금의 경우에도 재정증권에 투자하며 대체로 연준 자산의 듀레이션의 완만한 축소를 시사.

(달러↑) 달러화는 파월 의장의 발언을 매파적으로 소화하며 미국채 금리와 연동되어 상승. (엔↓) 한편 로이터는 일본의 주요 생보사들이 내년 상반기까지 JGB 보유 규모를 유지할 것으로 보도. 일본 생보사들은 자산 규제 기준을 충족한 수준으로 이미 JGB를 보유했으며, 저금리 채권을 고금리 채권으로 교환하는 수요만 발생할 것으로 예상(엔 강세 제약 요인).

금일 전망: 관세협상 타결, 미중 정상회담 기대감, 달러-원 하락

금일 달러-원 환율은 한미 관세협상 타결 소식을 직접 소화하며 1,420원 중반대에서 거래될 전망. 전일 저녁 한국과 미국은 3,500억 달러 중 현금투자는 2,000억 달러로 제한하는 방안에 합의. 또한 이를 10년간 분할 투자해 연간 200억 달러의 대미투자 금액이 발생하며, 200억 달러 조달의 경우 정부보증 해외채권 발행과 정부기관 외화자산의 운용수익을 활용하는 방안을 제시. 이는 통화스와프와 유사하게 현물환 시장 직접 조달을 거치지 않아 국내 외환시장에는 충분히 긍정적인 재료. 여기에 더해 미중 정상회담 또한 긍정적으로 진행될 경우 위안화와 더불어 추가 하락할 여지 존재.

다만 FOMC를 기점으로 한 달러화 반등, 연이은 BOJ와 ECB의 통화정책회의 등 대외 재료가 여전히 존재. 또한 최근 달러-원 환율 중 1,400에서 1,420원까지의 상승분이 대미투자 우려였다면, 1,420-1,440원 수준은 외국인 코스피 투자를 상회하는 내국인 해외투자 영향이었다는 판단. 결국 환율이 1,400원을 하회하기 위해서는 수급 불균형 해소가 필요. 금일 예상 레인지 1,421-1,429원.

-NH선물 위재현 연구원 제공