서비스업 약세, NFP 발표 앞두고 노동시장 이상 신호

연준(Fed)과 대부분의 투자자들은 노동시장 평가 시 매월 발표되는 미 노동통계국(BLS) 고용보고서를 주로 참고한다. 이러한 추정치를 보완하기 위해 매월 발표되는 ADP 보고서 같은 자료들이 도움이 될 수 있다. 다만 “도움이 될 수 있다”고 표현한 이유는, 팬데믹 이후 ADP와 BLS 간 상관관계가 이전보다 약해졌기 때문이다.

그럼에도 불구하고, ADP는 실제로 40만 개 이상의 기업 급여 기록을 기반으로 하기 때문에 노동시장을 더 정확히 반영한다. 반면 BLS는 약 15만 개 기업 및 개인 대상의 설문조사에 의존한다.

ADP의 최근 추세와 어제 발표된 데이터는 주목할 만하다. 애초에 ADP는 경제가 9만9천 개의 일자리를 추가했을 것으로 예상됐으나, 실제 발표에서는 3만3천 개 일자리 감소를 기록했다. 이는 2년 만의 첫 감소다. 아래 그래프는 ADP와 BLS 고용 증가의 3개월 이동평균을 비교한 것이다. 보시다시피, ADP의 일자리 증가 속도는 월평균 1만8,667개로, BLS가 보고하는 수치보다 약 10만 개 적다.

최근의 약세를 관세 탓으로 돌리기 쉽지만, 아래 ZeroHedge의 트윗이 보여주듯 더 우려되는 지점이 있다. ADP에 따르면, 6월 서비스업 부문 급여는 2020년 3월 이후 최대 감소폭(-6만6천 개)을 기록했다. 이 중 5만2천 개는 계절적 변동성이 큰 교육 및 보건 분야에서 발생했지만, 전반적인 추세는 좋지 않다. 현재 BLS의 예상치는 +10만 개로, ADP 데이터는 예상치가 크게 하향 조정될 가능성을 시사한다. 계속 주목하길 바란다!

오늘 주목해야 할 사항

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경제

시장 거래 업데이트

어제 우리는 시장의 상승/하락 논리를 제시했다. 흥미롭게도 화요일에는 모멘텀 주식에서 가치주로 급격한 시장 로테이션이 발생했다.

많은 헤드라인에서는 이번 로테이션이 ‘모멘텀(모모) 트레이드’의 종말을 의미한다고 보도했지만, 이는 이번 달 포트폴리오 리밸런싱의 시작에 불과했다. 펀드 매니저들은 분기 말까지 최고의 실적주를 보유했고, 분기 수익을 실현한 뒤 1일에 해당 보유 자산을 리밸런싱했다.

어제는 AI 선도주들이 다시 상승세를 이끌었으며, 매니저들은 다음 주 후반 금융주를 시작으로 본격화되는 실적 시즌을 앞두고 AI 종목 비중을 늘렸다.

조정의 신호를 찾으려는 비관적 논평이 계속되고 있지만, ‘해방의 날’ 저점 이후 모멘텀 트레이드는 여전히 시장의 주요 동력으로 작용하고 있다.

이와 관련해 현재 시장은 여러 측면에서 과매수 상태에 있으며, 50일 이동평균선(50-DMA)과의 괴리가 점점 더 커지고 있다. 최근 돌파한 구간까지 되돌림이 발생해 과거 저항선이 지지선으로 전환될 가능성이 높다. 다만 이러한 조정 국면에서도 여전히 시장을 따라잡지 못해 노출이 적은 전문 투자자들이 매수에 나설 가능성이 크다.

포트폴리오에서는 여전히 롱 포지션을 유지할 것을 권고한다. 특히 실적 기대치가 크게 낮아진 상황에서 조정을 유발할 만한 촉매는 거의 없다. 다만, 더 큰 폭의 조정(3~5%) 가능성은 올여름 후반까지는 나타나지 않을 것으로 본다. 물론 언제나 예상치 못한 일이 발생할 수 있으니, 포트폴리오 리스크 관리는 지속적으로 이어가야 한다.

테슬라 자동차 판매 정체

테슬라(NASDAQ:TSLA)는 2분기 전 세계 차량 인도가 38만4,122대로, 지난해 같은 기간의 44만3,956대 대비 13.5% 감소했다고 발표했다. 이는 1분기 13% 감소에 이어 연속적인 부진이다. 현 상황이 이어진다면 테슬라는 2년 연속 연간 판매 감소를 기록할 것으로 보인다.

블룸버그 자료에서 볼 수 있듯, 테슬라의 부진은 노후화된 차량 라인업, 타 완성차 업체들과의 경쟁 심화, 그리고 최근에는 일론 머스크 CEO의 정치적 행보에 대한 반발 등 복합적인 요인에서 비롯됐다.

수익 개선을 위해 테슬라는 로보택시 사업을 빠르게 추진하고 더 저렴한 모델을 출시하겠다고 약속했지만, 아직까지 판매에는 뚜렷한 영향을 미치지 못하고 있다. 이들이 판매 증가에 기여할 수는 있겠지만, 중국 업체들과의 치열한 경쟁과 규제 크레딧 축소 가능성이라는 새로운 역풍이 성과를 상쇄할 수 있다.

두 번째 그래프에서 볼 수 있듯, 테슬라의 주가는 판매 둔화와 함께 정체되어 있다. 다만, 경쟁사들에 비해 여전히 훨씬 높은 밸류에이션을 유지하고 있다.

비하인드 더 미터 솔루션 – 투자 가이드

이 시리즈의 파트 1에서는 데이터센터들이 풍부하고 비교적 저렴한 천연가스를 활용해 비하인드 더 미터(BTM) 발전기를 구동하는 방식을 다뤘다. 파트 2에서는 이 유망한 혁신에 대한 투자 논의로 나아간다.

이번 글에서는 데이터센터 운영사들을 넘어 천연가스 파이프라인 업체와 천연가스 발전설비 제조사에 초점을 맞췄다. 또한 비하인드 더 미터 솔루션에 노출된 거래량이 활발한 ETF 몇 가지와 현장 발전을 위한 독자적인 제품을 보유한 기업도 소개한다. 마지막으로, 이러한 투자와 관련된 주요 고려사항과 리스크도 다룬다.

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