민관 협력 딜 탄력 받지만, 초대형 M&A는 여전히 요원

• 2025년 2분기가 마무리되어 가는 가운데, 월가에서는 아직 대형 인수합병(M&A) 소식이 거의 들리지 않고 있다.
• ‘동물적 투자 본능(animal spirits)’은 억제된 상태지만, M&A 분위기가 조만간 반전될 수 있다는 조짐도 포착되고 있다.
• 해외 거래를 포함한 소규모 M&A는 꾸준히 진행되고 있으며, 활발한 기업 주주총회 일정 속에서 향후 자본 계획에 대한 새로운 단서들이 나올 가능성도 있다.

한편, IPO(기업공개) 시장에서는 또 한 번의 흥행 사례가 등장하였다. 2분기 초 코어위브(CoreWeave)와 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group) 상장 당시의 열기에 이어, 지난주에는 보이저 테크놀로지스(Voyager Technologies) 주가가 상장 첫날 82% 급등하였다. 이 우주 및 방위 기술 기업은 지난 수요일 장중 한때 세 자릿수 상승률을 기록했으며, 투자자들은 해당 기업의 특화된 사업 영역에 강한 기대감을 나타낸 것으로 보인다.

보이저는 에어버스, 미쓰비시, 팔란티어(Palantir) 등과 함께 저궤도 사업을 수행하고 있으며, 올해 들어 항공우주 및 방위 업종이 시장에서 강세를 보이는 가운데 이 회사의 주식은 투자자들의 관심을 집중시켰다.

성공적인 신규 상장 이어지는 IPO 시장

전체 IPO 건수는 여전히 낮은 수준이지만, 상장 시장의 문은 조금씩 열리고 있는 분위기이다. 보이저 주가가 급등한 그 주 후반에는, 차임 파이낸셜(Chime Financial)이 오랫동안 기대를 모은 IPO를 단행하며 총 8억6,400만 달러를 조달했다. 공모가는 당초 예상 범위를 상회했으며, 상장 첫날 주가는 39% 급등하여 강세론자들의 환호를 자아냈다.

그 외에도, 증권 플랫폼 eToro와 가상 물리치료 스타트업 힌지 헬스(Hinge Health)도 2025년의 주목할 IPO 사례로 꼽히고 있다. 각각 3억1,000만 달러, 8억6,400만 달러를 조달했으며 두 기업 모두 공모가가 예상 범위를 웃돌았다.

그렇다면, 이제 투자 심리가 완전히 되살아난 것일까? 꼭 그렇지는 않다. Wall Street Horizon의 데이터에 따르면, 전체적인 딜 메이킹(인수합병 등 거래)은 여전히 부진한 수준이다. 2020년 말부터 2021년까지 이어졌던 자본시장 호황 이후, 지난 3년간 이어진 M&A 부진 기조가 현재도 지속 중이며, 연간 기준 M&A 발표 건수는 전년 대비 ’정체’ 상태에 머물러 있다.

2025년 하반기를 앞두고도 여전히 더딘 M&A 흐름

출처: 월스트리트 호라이즌

완화된 규제 기대는 빗나갔다… 하지만 IPO 활황에 은행권은 다시 기대감

시장에서는 백악관의 더 친기업적인 행정부와 규제 완화에 우호적인 의회를 기대하며, 이를 계기로 기업들이 본격적인 인수합병(M&A)에 나설 것으로 전망해 왔다. 그러나 이러한 낙관적인 기대는 실현되지 않았다. 오히려 관세 이슈로 인해 거시경제 환경은 불확실해졌고, CEO와 CFO들은 거래를 성사시키기보다는 관망하는 태도를 유지하고 있다. 그럼에도 최근 몇몇 IPO 종목의 급등세는 은행가들에게 다시 희망의 불씨를 지핀 것으로 보인다.

"딜은 있다, 단지 규모가 작을 뿐"

물론 M&A가 완전히 얼어붙은 것은 아니다. 2025년 들어 몇십억 달러 미만의 중소 규모 인수합병이 다수 성사되고 있다. 1분기에는 펩시코(PepsiCo)가 프리바이오틱 탄산음료 브랜드 팝피(Poppi)를 16억 달러에 인수하겠다고 발표하였다. 모기지 업계에서는 로켓 컴퍼니즈(Rocket Companies)가 레드핀(Redfin)을 17억 5,000만 달러에 인수하였다.

지난달에는 소매 유통업체 딕스 스포팅 굿즈(Dick’s Sporting Goods)가 풋락커(Foot Locker)를 현금과 부채를 합쳐 24억 달러에 인수하였다. 신발 시장은 최근 들어 인수 활동이 활발해지는 모습이다. 5월 초에는 사모펀드 운용사 3G 캐피탈이 스케쳐스(Skechers USA)를 94억 달러에 인수하기로 합의한 바 있다. 기술 분야에서는 실적 시즌 도중 세일즈포스(Salesforce)가 인공지능 역량 강화를 위해 인포매티카(Informatica)를 80억 달러에 인수하는 딜을 체결하였다.

2분기 말에는 {{BRO|브라운앤브라운(Brown & Brown)}}의 98억 달러 규모 {{Accession Risk Management}} 인수가 시장의 주목을 받았다. 헬스케어 부문에서는 바이오엔텍(BioNTech)이 큐어백(CureVac)을 12억 5,000만 달러에 인수하며 수십 년 간의 라이벌 관계에 종지부를 찍었다. 해외에서도 프랑스 명품업체 케링(Kering)이 이탈리아 안경 제조업체 렌티(Lenti)를 인수한 사례가 있었다.

관세 불확실성과 조심스러운 지갑… 그러나 분위기는 서서히 전환 중

이러한 거래들이 시장이 고대하던 초대형 인수합병이라 보기는 어렵다. 그러나 이는 여전히 올바른 환경만 주어진다면 리스크 테이킹이 가능하다는 점을 보여주는 사례다. 또한 *경제정책 불확실성 지수(Economic Policy Uncertainty Index)*에 따르면 관세 우려가 점차 완화되고 있는 만큼, 2025년 하반기에는 M&A의 재개 가능성도 기대해볼 수 있다.

무역 전쟁에 대한 공포가 누그러지고 경제 전망이 점차 개선된다면, 거래 심리가 살아날 가능성도 있다. 실제로 일부 전략가들은 경기 침체 가능성을 하향 조정하고 있으며, 온라인 예측 시장에 따르면 미국이 올해 2분기 연속 마이너스 성장을 기록할 확률은 3분의 1도 되지 않는다.

거시적인 신뢰가 회복되면 인수합병이나 전략적 파트너십에 대한 매력도도 높아질 것이다. 특히 미국 연준을 제외한 세계 각국 중앙은행들이 금리를 빠르게 인하하고 있는 만큼, 전 세계적으로 완화적인 통화정책이 차입 비용을 낮추며 레버리지 기반 거래 및 리파이낸싱을 더욱 촉진할 수 있다. 씨티은행(Citi) 은행 부문 책임자는 향후 민관 협력(private-public get-togethers)이 늘어날 것으로 내다보고 있으며, 이는 전통적인 M&A 사이클과는 다른 흐름을 가져올 수도 있다고 언급하였다.

2분기 마지막 주, M&A 단서 나올까?

2분기 마감일이 다가오면서, 3분기를 앞두고 M&A 파이프라인에 대한 단서가 포착될 가능성도 있다. 미국의 독립기념일을 앞두고 여러 주주총회가 예정되어 있으며, 이는 경영진이 자사 전략을 공유하고 향후 투자 방향, 즉 M&A 계획 등을 암시할 수 있는 기회로 작용할 수 있다.

데이터에 따르면, 이번 달에만 1,800건 이상의 연례 주주총회(AGM)가 개최되었거나 예정되어 있다. 6월까지 이어지는 높은 주주총회 일정은 향후 기업 활동의 방향을 가늠할 수 있는 중요한 힌트를 제공할 수 있다.

출처: 월스트리트 호라이즌

전반적인 최고경영진(C-suite)의 분위기를 알고 싶다면, *컨퍼런스 보드(Conference Board)*에서 발표하는 ‘CEO 신뢰지수(Measure of CEO Confidence)’를 주목할 필요가 있다. 해당 지수는 2분기에 급락하며 2022년 4분기 이후 최저치를 기록하였다. 당시 시장은 경기 침체 우려가 극도로 높았던 시점이었다. 특히 이번 분기의 하락폭은 1976년 지수 집계 시작 이후 가장 큰 분기 대비 하락으로 기록되었다.

물론 8월에 발표될 다음 분기 업데이트에서는 회복이 나타날 수 있으며, 만약 반등이 실제로 나타난다면, 이는 기업들의 리스크 감수 성향이 다시 커지고 있음을 시사하는 신호로 해석될 수 있다.

결론: 딜 메이킹은 ‘멈춘’ 것이 아니다

현재 인수합병 활동이 완전히 정체된 것은 아니다. 소규모에서 중간 규모에 이르는 M&A 거래는 꾸준히 이어지고 있으며, 다만 ‘대형 인수합병 열풍’이 나타나지 않았을 뿐이다. 글로벌 시장을 보면 상황이 나쁘지는 않다. 실제로 이번 분기 동안 유럽과 아시아에서도 의미 있는 기업 결합들이 이뤄졌다.

그리고 최근 월가에서 IPO 붐이 일어나고 있는 상황에서, 거시 환경 역시 하반기에는 보다 대형 M&A 거래에 유리한 방향으로 전환될 가능성이 있다.

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