주식투자자가 과거에 비해서 크게 늘긴 하였지만, 막상 개인투자자분들을 만나보면 공통으로 이렇게 답하곤 합니다. "주식투자를 하고 싶어도 돈이 없다."
그런데, 이 말을 곱씹어 생각하다 보면, 왜 역발상적 투자가 계속 시장에서 유의미한 성과를 만드는지에 관한 메커니즘을 찾아낼 수 있습니다.
■ 일반적인 개인이 투자할 돈이 없는 이유 1. 진짜 돈이 없다.
일반적인 개인이 주식투자자를 하기 위해서는 나름대로 여유자금이 확보되어야만 합니다. 이 여유자금이 없다면 투자를 현실적으로 할 수 없습니다. 그런데 약세장에서 강세장으로 턴어라운드 되는 시기에는 일반인들 수중에 이런 여유자금이 없는 것이 현실입니다.
주식시장과 경제와의 관계를 살펴보면, 주식시장이 경제 흐름보다 대략 3~6개월 정도 선행하는 경향이 있습니다. 그러하기에 주가지수는 경기선행지수의 중요한 요소이기도 하지요.
이러한 주식시장의 선행성을 생각해 보면 왜 일반적인 개인이 주식시장이 강세장으로 돌아서는 초기에 매수에 가담하지 못하는지 이해할 수 있습니다.
오랜 경기 침체를 겪은 후 주식시장이 선행하여 앞서나가기 시작한다고 하더라도 실물경기가 아직 살아난 것은 아니다 보니 사람들의 수중에 여유자금은 거의 없는 게 현실입니다.
월급이 깎이지 않는 게 다행일 정도의 상황일 수도 있고, 사업을 하시는 분들도 하루하루 버티는 것 조차 어렵게 느껴집니다. 이때 주식시장은 선행성 때문에 먼저 앞서나갈 뿐 일반인들은 투자를 하고 싶어도 투자할 수 없는 현실적인 상황에 있습니다.
그러다 경기가 회복되어 가다 보면 자연스럽게 기업들의 성과도 좋아지고 그 결과 직원들에게 보너스 지급도 늘어나며, 사업을 하시는 분들도 어느 순간부터 매출이 늘고 현금이 늘어나고 있음을 깨닫게 됩니다.
이 시기가 되면 기업들의 순이익 증가가 주가에 선반영되고 주식시장은 충분히 상승한 후가 되지요. 이런 시기가 되어서야 뒤늦게 일반인들은 여유자금이 생겼기 때문에 투자에 가담하게 됩니다.
주식시장이 예상 상투 시점까지 7부 능선쯤 왔을 때 이런 현상이 나타나게 되고 뒤늦게 들어온 자금들은 앞서 주식시장의 상승 폭을 "기대수익률"로 삼고 공격적으로 투자하게 되지요.
이런 실질적인 여유자금 상황이 주식시장에 대한 일반인들의 참여시기에 영향을 미치게 되고 뒤늦게 자금을 투입하는 원인이 되고 맙니다.
■ 일반적인 개인이 투자할 돈이 없는 이유 2. 확신이 설 때까지 시간이 필요
우리 인류가 진화 과정을 거치면서 가진 생존 요소 중에는 "확인"이라는 과정이 있습니다.
생존을 위해 안전한지 확인해야 했고, 식량을 확보하는 과정에서 확인은 죽느냐 사느냐의 중요한 생존 요소가 되었습니다. 그러다 보니 주식시장이 경제 상황보다 선행한다는 것을 알고 이성적으로 이해한다고 하더라도, 실제 투자를 결정하는 데에는 충분한 주식시장 상승이라는 확인 과정이 필요합니다.
그 확인이 무의식 속에서 확신이 서기 전까지는 일반인들은 군중심리라는 재검증 요소에 의해 투자하지 못합니다.
일반인들의 심리에서는 주가지수가 전년 대비 5%~10% 상승했다고 해서 주식시장이 안전하고 수익성이 있다고 확인되지 못합니다.
대략 20% 이상은 상승해야지만 일반인들은 주식투자에 대한 심리적 동요가 나타나기 시작합니다. 주변에서 주식투자로 돈을 벌었다는 이들이 늘어나면 군중심리 속에는 "주식투자를 꼭 해야 한다"라는 공감대가 만들어지게 되지요.
이때쯤, 주가지수가 충분히 상승하고 뒤이어 경기회복세가 나타나면서 위에서 설명해 드린 것처럼 사람들 수중에 돈이 늘어나면서 주식투자를 하는 이들의 수가 늘어납니다. 그와 동시에 군중심리는 "확신"으로 바뀌게 됩니다.
그리고 뒤늦게서야 시장에 뛰어들게 되지요. 처음에는 많지 않은 이들이 주식시장에 뛰어들지만, 주가지수가 상승하면 상승할수록 그전까지는 수중에 돈이 없다는 이들도 어디서 돈을 만들었는지 주식시장에 공격적으로 참가하기 시작합니다.
아이러니하게도 이러한 군중심리는 기하급수적으로 확대되는 경향이 있습니다.
기하급수적으로 커지다 보면 처음에는 미미하였던 실질 투자자 수가, 어느 순간 전 국민이 열광적으로 주식투자에 뛰어드는 시기가 찾아오지요.
아이러니하게도 그 시점이 되면, 주식시장은 사상 최고치를 경신하고 있을 것이고 경기는 뜨겁게 달구어져 너도나도 여유자금을 손에 쥐고 있기에, 일반적인 개인이 주식시장에 뒤늦게 뛰어들면서 개인투자자 묻지 마 식의 뜨거운 장세가 만들어져 있을 것입니다.
비록 지금으로서는 전혀 상상하기 어렵지만 말입니다.
2025년 5월 23일 금요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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