강력한 4분기 실적 시즌이 마무리된 가운데, 새로운 2월 기업 매출 데이터는 거시경제 상황을 평가하는 데 중요한 역할을 할 것으로 보인다. 이번 분석에서는 소비자 동향, 반도체 업계, 그리고 다양한 자산운용사들이 발표하는 중간 데이터 보고서를 중점적으로 살펴볼 예정이다.
변동성이 다시 찾아왔다. 관세 불확실성과 경기 및 인플레이션 우려가 겹치면서 S&P 500 지수는 하락하고, Cboe 변동성 지수(VIX)는 20을 넘어섰다. 투자자들은 4분기 실적 시즌이 보여준 긍정적인 전망과 정책 불확실성 사이에서 혼란을 겪고 있다.
지난주 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 실적 발표와 함께 4분기 S&P 500 기업들의 순이익 성장률은 2021년 이후 최고치를 기록했다. 게다가 월스트리트 호라이즌의 ‘지연 실적 발표 지수(LERI)’에 따르면, CEO들의 자신감은 최근 2년간 최고 수준이다. 이는 무역, 세금, 관세와 관련한 불확실성이 여전한 가운데 나타난 현상이다.
그러나 소비자들은 이와 다른 분위기다. 최근 소비자 심리지표를 보면, 미시간대 소비자심리지수는 최근 조사에서 10% 급락했다. 가계는 트럼프 대통령의 관세 정책이 또 다른 인플레이션 파동을 불러올 것이라는 우려를 나타냈다. 지난주 발표된 컨퍼런스보드의 소비자신뢰지수 역시 미시간대 조사 결과를 뒷받침하는 모습을 보였다. 이 지수는 인플레이션보다는 노동시장 상황과 더 밀접하게 연관되어 있는데, 2021년 이후 가장 큰 하락폭을 기록했다.
거품에서 공포로
투자자들의 심리에도 불확실성이 깊어지고 있다. 미국 개인투자자협회(AAII)의 주간 설문조사에 따르면, ‘약세(Bearish)’ 응답 비율이 금융위기(2008) 이후 세 번째로 높은 수준을 기록했다. 연초까지만 해도 주가 상승에 대한 낙관론이 팽배했지만, 최근 분위기는 급격히 반전됐다. CNN의 ‘공포와 탐욕 지수(Fear and Greed Index)’도 지난 목요일 시장 급락 이후 ‘극도의 공포(Extreme Fear)’ 단계로 진입했다.
그러나 최근 2월 중순 이후 가장 강한 하락세는 시장 전반이 아닌, ‘모멘텀 팩터(특정 주도주 중심의 투자 전략)’에서 발생했다는 점이 주목할 만하다. 이는 11개 섹터 전체가 급락한 것이 아니라 특정 종목과 투자 전략에 따라 차별화된 움직임이 나타났다는 의미이므로, 시장을 보다 면밀히 분석할 필요가 있다.
CEO들은 여전히 낙관적
이제 1분기의 마지막 달에 접어들며 흥미로운 기로에 서 있다. 경제 지표 자체는 결코 나쁘지 않지만, 가계와 투자자들의 신뢰도는 크게 흔들렸다. 월스트리트 호라이즌의 ‘지연 실적 발표 지수(LERI)’와 컨퍼런스보드의 CEO 신뢰지수는 긍정적인 신호를 보내고 있지만, 2025년 들어 기대했던 M&A(인수·합병), IPO(기업공개), 대규모 설비투자(CAPEX) 물결(인공지능 하이퍼스케일러 기업 제외)은 아직 눈에 띄지 않고 있다.
그러나 향후 2주 동안 일부 주요 글로벌 기업들이 발표할 중간 데이터가 올해 경제 흐름을 가늠할 실마리를 제공할 가능성이 있다. 분기별 실적 발표 사이에도 월간 매출 보고서, 생산 수치, 운용자산(AUM) 총액, 기업 활동 데이터 등에서 유의미한 정보가 나올 수 있기 때문이다.
이번 주에는 거시경제 우려를 완화할 수도, 경기 침체 논란을 더욱 증폭시킬 수도 있는 몇몇 주요 기업들의 데이터를 주목할 필요가 있다.
3월 6일: 코스트코 2월 매출 발표
경기 둔화의 징후를 찾고 있다면, 코스트코 홀세일(NASDAQ:COST)의 넓은 매장에서 그런 신호를 발견하기는 어려울 것이다. 시가총액 4,540억 달러 규모의 이 필수소비재 기업은 한 달 전 발표한 1월 매출에서(휘발유 및 환율 효과 제외) 9.8% 증가라는 강한 성장세를 기록했다. 이는 소비자들이 여전히 가성비를 중요하게 여기고 있음을 보여준다. 지난해 12월 발표한 2024 회계연도 1분기 실적에서도 총 조정 동일점포 매출이 7.1% 증가하며 기대치를 웃돌았다.
이번 주 목요일 장 마감 후 2월 동일점포 매출 수치와 함께 2024 회계연도 2분기 전체 실적이 발표될 예정이다. 만약 매출이 부진하게 나오면 거시경제 불안감이 증폭될 가능성이 크지만, 다시 한 번 강력한 실적이 발표된다면 약세론자들의 우려를 잠재울 수도 있다. 이번 실적 발표도 중요하지만, 특히 2월 매출 업데이트라는 중간 데이터의 가치가 그 어느 때보다 높아 보인다.
3월 10일: 대만 반도체(TSM) 월간 매출 보고서
소비자 동향이 미국 시장에서 중요한 요소이지만, 반도체 업계의 상황도 여전히 불확실하다. 엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 지난주 탄탄한 실적을 발표했음에도 불구하고, 실적 발표 다음 날 주가는 8% 이상 급락했다. 옵션 리서치 & 테크놀로지 서비스에 따르면, 이는 지난 3년간 가장 심각한 실적 발표 후 반응이었다.
업계의 가격 움직임을 보면, 반에크 반도체 ETF(NASDAQ:SMH) 역시 엔비디아의 4분기 실적 발표 이후 6% 하락하며, 최근 몇 년간 가장 큰 낙폭 중 하나를 기록했다. 오는 주 초 대만 반도체(Taiwan Semi)가 2월 순매출을 발표하면 변동성이 더욱 확대될 가능성이 있다. 지난 1월 순매출이 5.4% 증가하며 월스트리트에서 무난한 평가를 받았지만, 2025년 초반 대만 반도체와 엔비디아 주가는 모두 상당히 하락한 상태다.
3월 11~19일: 자산운용사 업데이트
소비자와 반도체 업계를 살펴본 후에는 주요 금융 서비스 및 증권사들의 중간 보고서가 발표되기 시작한다. 첫 번째 주요 발표는 3월 11일 인베스코(Invesco Ltd, NYSE:IVZ)의 2월 운용자산(AUM) 보고서로, 이 보고서는 강한 시장 수익률 덕분에 고객 자금 유입과 AUM 증가세가 지속되고 있는지를 보여줄 수 있다.
2024년 2월 1일부터 지난달 말까지 S&P 500 지수는 20% 이상 상승했다. 또한 국제 주식 시장도 최근 반등하며 같은 기간 동안 미국 외 주식 지수(ex-US equity index)에서 낮은 두 자릿수 수익률을 기록했다. 채권 시장 역시 소폭 상승세를 보였다. 시가총액 77억 달러 규모의 금융 섹터 기업인 인베스코는 1월 AUM이 3.1% 증가한 데 이어 긍정적인 흐름을 이어가길 기대하고 있다.
다음 날인 3월 12일에는 티 로우 프라이스(T. Rowe Price, TROW)가 2월 AUM 보고서를 발표하며, 3월 14일에는 찰스 슈왑(NYSE:SCHW)이 월간 활동 보고서를, 3월 19일에는 레이먼드 제임스(RJF)가 2월 운영 데이터를 공개할 예정이다. 각 보고서는 글로벌 경제 전망의 불확실성이 존재하는 가운데에서도, 지난 1년간 자산 가격 상승이 투자자들에게 긍정적인 영향을 미쳤다는 점을 강조할 수 있을 것으로 보인다.
결론
시장은 3월에 접어들며, 혹은 "휘청거리며 진입하며" GDP 성장의 지속 가능성과 인플레이션 상승 가능성에 대한 불안감 속에서 움직이고 있다. 강력했던 실적 시즌이 지나갔지만, 이제 시장의 관심은 앞으로의 흐름에 집중되어 있다. 투자자들은 최신 기업 데이터를 면밀히 분석하여 잡음 속에서 의미 있는 신호를 찾아내야 한다. 코스트코, 대만 반도체, 그리고 여러 증권사들이 발표할 자료들은 글로벌 경제 상황이 어떻게 전개될지를 가늠할 중요한 선행지표가 될 수 있다.
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