가장 최근의 폴리마켓(Polymarket) 배당률에 따르면, 2025년 경기 침체가 발생할 가능성이 있다고 믿는 베터들의 비율이 39%에 달하며, 이는 지난주 대비 18% 증가한 수치이다. 그러나 많은 사람들은 바이든 행정부 기간 동안 이미 경제가 침체에 빠져 있었으며, 여러 방식으로 그 사실이 가려졌다고 보고 있다.
이러한 맥락에서 경기 침체는 ‘숲에서 나무가 쓰러질 때 이를 들을 사람이 없다면 소리가 나는 것인가?’라는 철학적 질문과 유사한 논점으로 볼 수 있다.
이제 경기 침체의 실제 의미와 트럼프 행정부 기간 동안 어떻게 나타날 수 있을지 살펴보겠다.
주요 경기 침체 지표
공식적으로 경기 침체를 판단하는 기관은 전미경제연구소(NBER)이다. 경제 차트에서 회색으로 표시된 경기 침체 기간은 모두 NBER이 결정한 것이다. 이러한 차트에서 NBER은 실업률 상승을 경기 침체와 가장 밀접한 상관관계를 가진 요소로 지정하는 경향이 있다.
마지막으로 공식적인 경기 침체가 발생한 시기는 2020년 2월에서 3월 사이로, 당시 팬데믹 국면에서 잠시 이어졌던 것이다. (이미지 출처: NBER)
실업률 외에도 소비 지출, 개인 소득 수준 변화, 소매 판매, 산업 생산, 국내총생산(GDP) 성장률 등이 주요 경기 침체 지표에 포함된다. 또한, 주식시장이 고점 대비 20% 하락하는 것도 경기 침체의 신호로 볼 수 있다.
이상적인 조건에서는 이러한 지표들이 경기 침체를 가리키는 것이 정상이다. 그러나 현실적인 상황도 고려해야 한다.
경기 침체의 가능성 및 그 가려진 실태
DOGE로 폭로된 USAID(미국 국제개발처) 지출 내역은 단순한 부정부패, 사기, 낭비 문제를 넘어, 기관들이 운영되는 방식 자체를 드러낸 것이다. 이러한 운영 방식은 특정 의제를 밀어붙이기 위해 단일한 협력을 이루고, 이해관계를 개입시키며, 사실 기반의 판단을 무시하는 경향으로 요약할 수 있다.
이러한 기관 운영 방식을 고려할 때, USAID 문제는 더 광범위한 제도적 기만의 빙산의 일각일 가능성이 크다. 이는 바이든 행정부가 보인 경기 침체 관련 몇 가지 주요 이상 징후와도 일맥상통한다.
- 2024년 3월 기준, 실업률이 전년 대비 589,000건 하향 수정됨
- 기록적인 다중 조 단위의 재정 적자 지출. 2024년 한 해에만 미국 의회예산국(CBO)은 적자를 1조8000억 달러로 산정함. 물론, 이러한 적자 지출은 GDP "성장"에 포함됨
- 존재하지 않는 돈을 지출하면서, 그 부담을 세금과 연방준비제도(Fed)를 통한 화폐 평가절하로 전가하는 가운데, 바이든 행정부는 정부 고용을 대폭 증가시킴
바이든 행정부 출범 당시인 2021년 1월 기준 정부 부문 종사자는 2,170만 명이었으나, 2025년 1월에는 2,360만 명으로 증가했다. 반면, 노동 참여율은 2008년 글로벌 금융위기 이후 계속 낮은 수준을 유지하고 있다. 당시 66%였던 노동 참여율은 현재 62.6%에 머물러 있다.
또한, 취업자 증가의 대부분이 이민자들에게 돌아갔다는 점도 주목할 만하다. 2019년부터 2024년 5월까지 이민자들은 320만 개의 일자리를 얻은 반면, 미국 태생 노동자들은 97만1000개의 일자리를 확보하는 데 그쳤다. 이는 노동 참여율이 억제된 상황과 맞물려 노동 시장이 경기 침체의 주요 지표로 작용하고 있음을 시사한다.
결과적으로, 앞서 언급한 전례 없는 정부 지출은 경제를 인위적으로 부풀리는 요소로 작용하고 있으며, 이는 신뢰하기 어려운 GDP 수치로 반영되고 있다. 이러한 상황에서 경기 침체를 논의하는 것 자체가 무의미하다는 견해도 존재한다. 실제로, 신임 상무장관 하워드 루트닉(Howard Lutnick)은 정부 지출을 GDP 산정에서 완전히 제외할 것을 추진하고 있다.
“역사적으로 정부는 GDP 수치를 조작해 왔습니다.”
— 하워드 루트닉, Sunday Morning Futures 인터뷰 중
최근 트럼프 행정부에서는 GDP 수치가 급격히 하락했다. 애틀랜타 연준(Atlanta Fed)의 GDPNow 모델에 따르면, 2025년 1분기 실질 GDP 성장률 전망치는 -2.8%로 추정되며, 이는 한 달 전 +3.9%에서 급격히 하락한 수치이다.
루트닉과 더불어, 신임 재무장관 스콧 베센트(Scott Bessent) 역시 바이든 행정부가 GDP 수치를 체계적으로 조작해 왔다는 입장을 보이고 있다. 그는 최근 워싱턴 D.C.의 호주 대사관에서 열린 행사에서 “민간 부문은 이미 경기 침체 상태에 있다”라고 언급했다.
그러나 제도적 기만을 중단시키거나 차단할 수 있다면, 경기 침체에 대한 공식적인 인식 자체가 시장을 뒤흔들 만한 영향을 미칠 수 있다. 문제는, 이러한 변화가 실제로 얼마나 가능성이 있는가 하는 점이다.
관세로 인한 경제적 충격 가능성
일론 머스크의 DOGE 노력이 계속되고 있지만, 재정 적자가 의미 있는 수준으로 감축될지는 아직 불확실하다. 분명한 것은 트럼프 대통령이 관세를 경제 부양책으로 활용하고 있다는 점이다. 외국산 제품의 가격을 높이면 소비자들이 국내 산업의 성장을 촉진하게 되고, 그 결과 미국 내에서 자금이 순환하게 된다는 것이 기본적인 구상이다.
하지만 단기적으로는 소비자 구매력이 감소할 가능성이 있으며, 이는 경제 둔화로 이어지는 또 다른 경기 침체 지표가 될 수 있다. 또한, 관세가 공급망 혼란을 초래해 국내 기업들에도 타격을 줄 가능성이 존재한다.
즉, 관세 정책의 변화 자체가 불확실성을 유발하며, 이는 기업들의 사업 계획에도 영향을 미치는 요소이다. 현재 기준으로 트럼프 대통령의 관세 정책은 캐나다와 멕시코에 25%씩 부과될 예정이다.
“그들은 관세를 내야 할 것이다. 따라서 그들이 해야 할 일은 미국 내에 자동차 공장을 비롯한 생산시설을 짓는 것이다. 그렇게 하면 관세가 없다.”
— 트럼프 대통령, 백악관 기자회견에서
골드만삭스 CEO 데이비드 솔로몬(David Solomon)은 트럼프 대통령의 계획을 무역 균형을 “공정하게 조정하는(leveling the playing field)” 조치로 평가했다. 그러나 불확실성이 여전히 남아 있는 것도 사실이다.
“이 정책이 그대로 유지될 것인지, 얼마나 멀리까지 갈 것인지… 이런 점들이 불확실성을 불러오는 요인이다.”
— 골드만삭스, 호주 파이낸셜 리뷰 비즈니스 서밋(Australian Financial Review Business Summit) 연설 중
또한, DOGE 노력으로 인해 연방정부 직원들의 대규모 일자리 감소가 발생할지 여부도 불투명하다. 이러한 요소들이 결합되면 경제 둔화의 신호로 나타날 가능성이 크다. 하지만 한편으로는 기업들의 규제 부담을 대폭 완화한다면 이러한 영향을 상쇄할 수도 있다.
더불어, 트럼프 행정부가 “대규모 추방(mass deportations)”을 진지하게 추진할 경우, 수백만 명의 불법 이민자들로 인한 보이지 않는 비용이 경감될 수 있다. 2023년 기준, 미국이민개혁연맹(FAIR)은 불법 이민으로 인한 순비용을 최소 1,507억 달러로 추산한 바 있다.
단기적으로는 이러한 조치들이 경기 침체의 고통을 초래할 수도 있지만, 장기적으로는 경제 성장의 토대를 마련할 가능성이 있다.
***
저자 팀 프라이스나 본 웹사이트인 더토큰리스트는 재정적인 조언을 제공하지 않습니다. 재정적 결정을 내리기 전에당사 웹사이트 정책을 참조하시기 바랍니다.
인베스팅닷컴 & https://kr.investing.com/, 무단전재 및 재배포 금지