잠깐 숨돌린 증시 : 코스피 2,500p 영역은 견딜만한 영역

관세전쟁 공포로 뒤숭숭한 글로벌 금융 환경이 연이어지고 있습니다. 이런 가운데 관세 보복이 시작된 오늘 미국의 러트닉 상무장관이 멕시코와 캐나다에 관세 타협안을 마련할 수 있다는 발언을 하면서 오늘 주식시장은 숨을 돌리면서 강한 반등이 나타났습니다.
답답했던 증시에 잠깐 숨돌릴 수 있는 여지가 생기면서 한국증시의 탄력은 제법 강하게 나타났습니다. 제법 강하게(???)

美 관세 포화는 현재 진행형 : 한국도 겨냥한 트럼프

미국 트럼프 행정부의 관세전쟁은 멈춘 것도 아니고 겨우 시작입니다. 현재 진행형의 상황이지요. 그리고 3월 4일 멕시코와 캐나다에 관세 부과를 시작한 오늘 러트닉 상무장관은 전격적으로 타협안을 마련할 수 있다는 취지의 발언을 하였습니다.
마치 격투기에서 초크 공격을 받아 기절 직전까지 몰린 상황에서 갑자기 숨만 쉴 수 있게 해준 것처럼 살아났다는 느낌을 러트닉 상무장관의 발언에서 시장은 느꼈었나 봅니다.

사지에서 돌아온 한국증시는 장중 내내 상승세를 이어가면서 코스피와 코스닥 양 시장 모두 1%가 넘는 상승 흐름을 만들었습니다. 하지만, 관세전쟁은 만만치 않은 상황입니다.
미국의 관세 포화는 겨우 시작일 뿐이지요. 오늘 트럼프 대통령은 의회 연설에서 한국을 향해 “미국보다 관세가 4배나 높다”라고 발언하는 등 관세전쟁의 포문이 한국으로도 향해있다는 것을 내비쳤습니다.

그런데 아이러니하게도, 한국 시각으로 오전 11시경에 있었던 의회 연설에도 불구하고, 오히려 이후 우리 증시는 상승세를 지속하였습니다.

한국증시 코스피 2천5백p 영역에서는 악재에 둔감 호재에 민감해진다.

2월 말 증시 급락은 어이없는 하락이긴 하였습니다. 연휴 직전 트럼프의 관세 폭탄 부담을 선반영하였다고는 하지만 그 낙폭은 코스피 지수를 단숨에 2천5백p 초반까지 밀고 내려가게 하였습니다.
그런데 코스피 지수 2,500p 영역은 시장 참여자들로하여금 한국 주식시장의 낙폭과대 저평가 메리트를 키우는 영역입니다. 코스피 시장 기준 PBR 레벨이 0.9배를 깨고 내려가 0.8배 영역에 들어가기 때문이지요.

우리가 작년 11월 이후 증시에서 보았던 것처럼, 한국증시가 코스피 2,500p 영역대로 밀려 내려오게 되면 시장은 하방 경직이 매우 강해집니다. 자연스러운 저가 매수세가 유입되기 때문입니다. 밀리면 매수하는 저가 매수세에는 자산 배분 비율을 맞추기 위한 국민연금 발 연기금 매수도 있지만, 다양한 투자자들의 저가 매수세가 제법 강하게 들어오게 됩니다.

이런 분위기에서는 악재로 인해 시장이 밀릴 수는 있겠지만 낙폭은 제한적으로 되고, 반대로 호재가 발생하거나 악재가 약해지면 시장은 매우 강하게 반발력을 키우는 현상이 발생합니다. 즉, 호재에 민감하고 악재에 둔감한 영역이 코스피 2,500p 영역부터 만들어지는 것입니다.

한국증시로의 자금 복귀 여부 예의 주시 : 버블에서 한국증시로(?)

매일 오후 4시가 되면 필자는 금융투자협회 종합통계 페이지에 업데이트되는 증시 자금 동향 자료를 주의 깊게 살펴봅니다. 특히 작년 말 이후 그 흐름을 매일 체크하면서 자료를 정리하고 있습니다.
그 이유는 작년 12월을 기점으로 금투세가 사라졌고, 이후 글로벌 금융시장에서 미국 성장주와 코인 시장 등 가격 급등 속에 버블이 커졌던 투자 대상들의 가격 기세가 꺾였기 때문입니다.

한국증시에서 이탈되던 자금들의 명분이 금투세 부담과 한국증시보다 미국 주식과 코인 시장의 다이나믹한 가격 기세 때문이었다면, 이제는 그 명분이 약해지거나 정반대가 되어가기 때문입니다.

조금 더 추이를 보아야 하겠습니다만, 작년 말 54조 원대 중반에 있던 고객예탁금은 3월 4일 기준 57조 2,328억 원으로 제법 크게 증가하였습니다. 다만, 아직은 추세가 굳어졌다고 보기에는 그 증가폭은 강하다 보기에는 애매하기에 조금 더 추이를 지켜보아야 할 듯합니다.

만약, 분위기가 굳혀진다면 의외로 한국증시가 견조하게 흘러가는 흐름이 지속될 가능성이 커지면서, 모멘텀이 살아난 한국증시에 투자자들의 자금이 선순환되는 긍정적인 현상이 날 수 있습니다. 아무리 좋은 주식도 주가가 오르지 않다는 이유로 괄시받던 한국증시의 변화가 찾아올 수 있는 것입니다.

물론, 트럼프發 불확실성으로 인해 증시 변동성은 각오해야 하지만 말입니다.

2025년 3월 5일 수요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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