매그니피센트 7, 2025년에도 유망한 투자처일까?

By Timothy Fries

2024년 동안 매그니피센트 7(Magnificent Seven) 중 일부 종목은 작년에 비해 덜 매력적이었다. 결론부터 말하자면, 이 시점부터 이들을 한데 묶는 것은 의미가 없다.

화요일 파이낸셜 타임스 보도에 따르면, 기업 내부자들이 자사 주식을 사상 최고 수준으로 매도하고 있다. 언뜻 보면 이는 약세 신호로 보일 수 있지만, 몇 가지 고려해야 할 요소가 있다. 대통령 선거 이후, S&P 500 지수는 11월 11일 6,000포인트를 넘어 사상 최고치를 기록했다.

2024년 한 해 동안 SPX가 약 50회 이상 새로운 최고치를 기록한 점을 감안하면, 이는 현금화 심리를 자극했을 가능성이 있다. 또한, 주식 기반 보상(SBC)이 지난 20년 동안 크게 증가했다. 모건 스탠리에 따르면, SBC의 매출 비율은 2006년 19%에서 2022년 33%로 상승했다.

특히 기술 부문이 SBC의 대열에 합류했다. 이미지 출처:모건 스탠리

새로운 최고치, 지금은 약세인가 강세인가?

기술 섹터는 높은 성장률에 의해 움직이며, 주식 기반 보상(SBC)은 경쟁력 있는 인재들에게 매력적인 보상 수단을 제공하기 때문에 이러한 흐름은 이해할 수 있다. 성장을 우선시하기 위해 기술 기업들은 제한된 현금 보유를 더 효율적으로 활용할 수 있다.

그러나 지난 2년간 풍부한 현금을 보유한 기술 기업들이 주식 거래를 주도해 왔다. 그렇다면 2023년과 비교해 투자자들은 매그니피센트 7에 대한 관점을 수정해야 할까?

매그니피센트 세븐의 현황은?

매그니피센트 7 주식 현상은 단순히 설명할 수 있다. 현대 문명은 디지털화되었고 온라인 서비스는 어디에서나 이용할 수 있는 상태가 되었다. 더 중요한 점은, 이러한 기업들이 소규모 경쟁사를 흡수하며 대부분의 서비스를 중앙화했다는 것이다. 결과적으로 온라인 환경은 분산형에서 계정 기반 구조로 전환되었으며, 이는 네트워크 효과에 의해 촉진되었다.

마지막으로, 미국 정부(USG)의 패권 덕분에 이러한 기업들은 글로벌 시장에서 우위를 점하며 온라인 시장을 독점했다. 예외는 중국으로, 중국은 자국 내 대안을 장려하기 위해 황금방패 프로젝트(일명 ‘중국의 방화벽’)에 의해 지원받는 바이두(NASDAQ:BIDU) 같은 대체 서비스를 밀어붙였다.

이처럼 시장에서 확고한 입지를 가진 매그니피센트 7은 특히 높은 인플레이션 시기에 안전 자산으로 여겨졌다. 2024년 중반 BofA 월간 설문조사에 따르면, 헤지펀드 매니저의 70%가 매그니피센트 7을 가장 붐비는 롱 포지션 트레이드로 꼽았다. 이후 매그니피센트 7에 대한 롱 포지션은 다소 줄었으나, 10월 43%에서 11월 50%로 다시 상승하였다.

그러나 2024년 매그니피센트 7의 성과는 2023년과는 확연히 다를 것임이 이제 분명하다.

기술 섹터는 SPX에서 이례적 존재일 뿐만 아니라, 엔비디아는 매그니피센트 7에서도 이례적 존재이다.

2023년 매그니피센트 7은 S&P 500 시장 비중의 28%를 차지했으며, 모든 기업이 지수를 크게 초과하는 성과를 냈다. 하위권에 있던 애플조차도 SPX 대비 48% 대 24%로 초과 성과를 기록했다.

2024년에도 매그니피센트 7의 시장 비중은 연중 31%로 증가했으며, 이는 10년 전의 두 배 이상이다. 하지만 애플, 알파벳, 마이크로소프트는 연초 대비 수익률(YTD) 25.43%를 기록한 S&P 500의 성과를 따라가지 못했다. 엔비디아는 데이터센터 AI 칩의 주요 공급업체로 AI 열풍의 대명사가 되었다.

대형 기술주들이 이러한 칩의 주요 구매자로 나섬에 따라 투자자 심리도 이에 맞춰 변했다.

매그니피센트 7의 주식 가치는 앞으로도 어떻게 될까?

정치적 바람에 힘입은 테슬라의 가치 평가

테슬라는 매그니피센트 7 내에서도 처음부터 이례적인 주식이었다. 시장 성과에서 다소 뒤처졌던 부분은 빠르게 만회되었다. 엘론 머스크가 트럼프와 협력 관계를 구축한 데는 충분한 이유가 있다. 만약 트럼프의 승리와 대중국 추가 관세 공약이 없었다면, 테슬라 주식은 2024년을 한 자릿수 수익률 또는 마이너스로 마감했을 가능성이 크다.

저가형 전기차 모델 대신, 자원이 논란이 많은 사이버트럭에 투입되었으며, 이는 높은 가격과 잦은 리콜로 어려움을 겪고 있다. 하지만 머스크 보유 자산에 대한 법적 분쟁이 해소되고, 완전 자율주행(FSD) 및 로보택시 잠재력이 2025년 투기적 드라이브를 제공할 가능성이 있다.

3분기 컨퍼런스 콜에 따르면 2025년 상반기에 3만 달러 미만의 모델이 계획되어 있다. 그러나 이 가격이 아직 개발 중인 FSD 기능과 얼마나 연계될지는 두고 봐야 할 것이다.

구조조정 가능성을 앞둔 알파벳

아마존, 마이크로소프트, 애플, 알파벳 중 알파벳은 트럼프 행정부의 법무부(DOJ) 영향으로 추가 하락 가능성이 있다. 바이든 행정부의 법무부는 이미 8월에 알파벳의 독점 판결을 확정하며 구글이 검색 시장에서 불법적으로 지배력을 유지했다고 결론지었다. 이 반독점 추진은 트럼프 행정부 시절 시작되었다.

트럼프의 2기 행정부가 알파벳의 구조를 지키는 대신 리더십 교체를 추진할 가능성도 있다. 트럼프는 10월 중순 팟캐스트 인터뷰에서 “회사를 분리하지 않고도 더 공정하게 만들 수 있다”고 언급했다.

한편, 알파벳은 시장에서 확고한 입지 덕분에 지속적으로 주당순이익(EPS) 추정치를 상회하고 있다. 최근 분기에서는 예상치 1.83달러를 15.85% 초과한 2.12달러를 기록했다. 현재 165.54달러인 GOOGL 주가는 평균 목표 주가 207.9달러로 여전히 강세이다.

아마존, 독보적인 물류 시스템

연말 쇼핑 시즌을 앞두고 아마존 주식은 상승할 가능성이 높다. 타겟과 같은 리테일업체들을 앞서는 우위를 가진 아마존은 3분기에도 마진을 증가시키며, 예상치 1.14달러를 초과한 1.43달러의 EPS를 기록했다.

전자상거래, AWS 클라우드 인프라, 광고라는 3중 사업 모델 외에도, 광고 기반 프라임 비디오 서비스는 예상보다 성공적인 결과를 보여주고 있다.

현재 197.77달러인 AMZN 주식은 중간 목표가 238.31달러로 설정되어 있으며, 최저 전망인 197달러와 일치한다.

트럼프 행정부와 호응하는 메타

마크 저커버그는 바이든 행정부와의 검열 공모를 인정하며 공개적으로 사과하였다. 이는 트럼프 행정부를 의식한 신호로 해석된다. 저커버그는 트럼프에게 “그날 내가 한 일에 대해 존경심을 표했다”며 민주당을 더 이상 지지할 수 없다고 밝혔다.

이러한 관계는 새로운 규제 체제에서 메타 플랫폼스에 긍정적으로 작용할 수 있다. 메타는 3분기에 157억 달러의 순이익을 기록하며 전년 대비 35% 증가하였다. 최근 11월 14일, 메타는 유럽연합(EU)으로부터 페이스북 마켓플레이스와 개인 소셜 네트워크를 연계한 혐의로 7억 9777만 유로의 벌금을 부과받았다.

하지만 이는 유로화가 2년 만에 최저치를 기록한 상황을 고려할 때 큰 영향을 미치지 않을 것으로 보인다. 메타가 지원하는 Llama AI 모델은 미국 정부 기관과 국가 안보 계약자들을 위한 준비가 진행 중이며, 이는 메타 주식의 추가 상승을 지원할 수 있다.

현재 558.25달러인 META 주식의 중간 목표가는 661.97달러이며, 최저 전망은 530달러, 최고치는 811달러이다.

안정적인 성장세의 마이크로소프트

마이크로소프트는 Azure 플랫폼으로 AWS와 유사한 클라우드 성공을 이어가고 있다. 이 기업은 AI 서비스를 자사 제품에 완전히 통합하는 방향으로 추진하며 Azure 수요를 보완하고 있다. 2025 회계연도 1분기 실적에서는 매출이 전년 대비 16% 증가한 656억 달러, 순이익이 11% 증가한 247억 달러를 기록했다.

지능형 클라우드(Azure) 부문은 예상대로 20%의 가장 높은 성장을 기록했으며, EPS는 예상치 3.08달러를 초과한 3.3달러로 7.14%의 최대 깜짝 실적을 보였다.

현재 412.72달러인 MSFT 주식은 평균 목표가 496.84달러이다. 최저 전망 425달러는 현재 주가를 상회한다. 하지만 일부 투자자들은 엔비디아를 선호하며 마이크로소프트를 정체된 기업으로 여길 수 있다.

다시 주목받는 엔비디아

올해 눈부신 성과를 기록한 엔비디아가 고평가되었다는 논의는 여전히 논란의 여지가 있다. 시가총액 3.5조 달러, 미래 주가수익비율(P/E) 54.73배로 보면 고평가처럼 보이지만, 동영상 생성 콘텐츠 수요를 위한 AI 칩의 필요성이 얼마나 될지는 아직 반영되지 않았다.

AMD(NASDAQ:AMD)가 시장 점유율을 따라잡으려 노력하고 있지만, 엔비디아는 현재 멀티모달 AI 애플리케이션에 필요한 컴퓨팅 파워 시장을 장악하고 있다. 엔비디아의 새로운 AI 칩 시리즈도 이전 세대만큼 높은 수요를 기록할 가능성이 높다.

엔비디아 CEO 젠슨 황은 수요일 실적 발표에서 “다음 분기에 더 많은 Blackwell 칩을 출하할 예정이며, 그다음 분기에는 더 많은 칩을 출하할 것”이라고 밝혔다.

현재 142.14달러인 NVDA 주식의 평균 목표가는 174.87달러이며, 최저 전망은 135달러, 낙관적인 전망은 220달러이다.

애플의 새로운 M4 칩

시가총액 3.46조 달러로 엔비디아 바로 뒤를 잇는 애플은 대규모 자사주 매입을 통해 투자자들의 관심을 유지하고 있다. 지난 3개월 동안 AAPL 주식은 사실상 1.2%의 미미한 수익률을 기록하며 정체 상태에 있다.

수년간 애플의 글로벌 확장은 중국 스마트폰 제조업체인 화웨이와 샤오미(OTC:XIACF)의 위협을 받아왔지만, 2024년 10월 기준 애플은 여전히 28.38%의 시장 점유율로 우위를 점하고 있다.

미래 주가수익비율(P/E)이 30.76배인 애플의 2025년 연간 주당순이익(EPS) 전망치는 7.43달러로, 9월 종료 기준 6.09달러와 비교된다. AAPL 주식의 문제점, 그리고 자사주 매입이 일반화된 이유는 저렴한 중국 경쟁사들에 맞서 확장 여지가 거의 없다는 데 있다.

애플이 특정 품질 기준을 제시했지만, 현재로서는 이러한 품질이 전반적으로 평준화되었다고 할 수 있다. AI 애플리케이션 성능 강화를 위해 설계된 최신 M4 칩 시리즈는 새로운 시장을 개척하기보다는 기존 애플 생태계 내에서만 제한적으로 활용될 가능성이 높다.

고가의 애플 비전 프로는 실패로 이어졌으며, 고마진 제품에서 수익이 점차 줄어들고 있음을 이미 보여주었다. 그럼에도 불구하고, 강력한 애플 브랜드는 여전히 유지될 것이다.

현재 229.61달러인 AAPL 주식은 매그니피센트 7 중 가장 낮은 전망을 보이고 있다. 평균 목표 주가는 245.06달러이며, 최저 전망은 184달러, 향후 12개월 내 최고 전망은 300달러로 설정되어 있다.

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