By Timothy Fries
(2024년 8월 4일 작성된 영문 기사의 번역본)
지난 금요일(2일) 미국 노동통계국은 7월 비농업 고용건수를 발표했다. 예상 실업률 4.1%에 비해 7월 실업률은 4.3%로 증가했으며, 6월의 206,000건(현재는 179,000건으로 수정됨)에서 7월에는 114,000건 증가로 감소세를 보였다.
이는 연간 0.8% 증가에 그친 7월의 실질 주당 평균 소득과 함께 인플레이션이 소득을 계속 앞지르는 경기침체의 또 다른 신호로 보인다. 결국, 지출할 돈이 줄어들면 기업의 수익에 부정적인 영향을 미칠 뿐만 아니라 대출 연체도 증가하게 되는 것이다.
1분기 소비자 지출은 이미 예상치인 2%에서 1.5%로 둔화되었고, GDP에 대한 소비 지출은 이전에 하향 조정된 1.3%에서 0.9%로 감소했다.
마지막으로, 실업률 분산을 기반으로 한 휴리스틱(heuristic) 거시경제 지표인 삼의 법칙(Sahm Rule)은 최신 일자리 수치와 함께 임계치를 넘어섰으며, 이는 역사적으로 경기 침체를 가리켰다. 연준이 빠르면 9월에 금리인하를 단행할 것으로 예상되는 가운데, 주주들이 고려해야 할 투자 전략이 있다.
CFRA 리서치에 따르면 1990년 이후 지난 네 번의 경기침체 기간 동안 S&P 500 지수는 평균 8.8% 하락한 것으로 나타났다.
그러나 비즈니스 모델과 상품에 따라 아래와 같은 종목은 경기침체 시기에 좋은 성과를 낼 수 있다.
코스트코 홀세일
멤버십 기반 소매 체인 코스트코 홀세일(NASDAQ:COST)은 불황을 극복하는 데 완벽하게 적합한 종목으로 보인다. 멤버십 제도는 요즘 만연한 상점 절도를 차단할 수 있을 뿐만 아니라 임의소비재 지출 감소로부터 혜택을 받고 있다. 어려운 시기에는 생필품을 대량으로 구매하는 것이 우선시되는데, 이는 바로 코스트코의 전문 분야다.
결국 이러한 쇼핑 모델을 통해 절감되는 비용이 멤버십 비용을 상쇄한다. 동시에 쇼핑의 대량 구매 특성, 멤버십, 창고 레이아웃이 모두 한데 어우러져 도난을 줄여주므로 손실 방지에 있어 효과적으로 앞서 나갈 수 있다.
지난 5월 12일 실적을 마감한 코스트코는 36주 동안 이커머스 부문이 14.7% 증가한 반면, 전체 매출은 5.4% 증가하며 지속적인 성장세를 보였다. 즉, 4분기 연속으로 주당 순이익을 상회했다. 소비가 이미 약화되고 있다는 징후에도 불구하고 코스트코의 순이익은 전년 동기 13억 달러에서 16억 8,000만 달러로 증가했다.
코스트코 주가는 현재 주당 820.02달러로 52주 평균인 687.92달러를 훨씬 상회하고 있다. 나스닥이 집계한 애널리스트 데이터에 따르면 올해 들어 코스트코 주가는 26% 상승했으며, 평균 목표주가는 910.05달러로 제시되었다.
마이크로스트래티지
경기침체 사이클이 주로 중앙은행의 통화 조작에 의해 주도된다는 점이 분명해지면서 이러한 조작에 대한 강력한 대응책이 주목을 받고 있다. 그중 하나가 바로 비트코인이다. 비트코인은 금과 달리 최종 희소성이 있는 동시에 디지털 화폐다. 또한 비트코인은 디지털이지만 탈중앙화된 블록체인 네트워크를 보호하는 작업증명 알고리즘을 통해 현실 세계에 고정되어 있다.
마이클 세일러가 이끄는 마이크로스트래티지(NASDAQ:MSTR)는 이러한 거시경제적 베팅을 바탕으로 부채를 활용해 최대한 많은 비트코인을 축적한다. 이는 통제를 벗어난 정부 지출과 함께 지속적인 통화 평가절하에 의존하는 것이다.
가장 최근에는 2분기에 8억 5,000만 달러 상당의 비트코인 12,222개를 매입해 총 비트코인 보유량을 226,500개로 늘렸다.
현재 비트코인 가격을 기준으로 볼 때, 이러한 비트코인 축적 가치 가치는 약 147억 달러에 달한다. 반에크의 CEO인 얀 반에크는 지난 목요일 '더 클라맨 카운트다운'에서 비트코인이 수년 내 35만 달러, 2050년에는 290만 달러에 도달할 수 있을 것이라고 예측했다.
올해 들어 마이크로스트래티 주가는 각각 113%와 40%로 비트코인보다 높은 수익률을 기록했다. 비트코인은 경기 침체기에 리스크 오프(안전) 자산으로 여겨질 수 있지만, 비트코인 ETF를 통한 매도 압력이 줄어들고 제도화가 확대되면서 과소평가해서는 안 되는 새로운 역학관계가 형성되었다.
콜게이트-팜올리브
구강, 개인, 반려동물, 홈케어 필수품에 걸쳐 20개 이상의 브랜드를 보유한 콜게이트-팜올리브(NYSE:CL)는 불황에 강한 것으로 잘 알려진 소비재 기업이다. 불황기에 예산 구조조정이 일어나더라도 생활필수품은 계속해서 수익을 창출한다.
7월 26일에 2024년 2분기 실적을 발표하면서 순매출이 4.9% 증가했다고 밝혔다. 콜게이트-팜올리브의 순이익은 전년 대비 5억 5,200만 달러에서 7억 3,100만 달러로 증가했다. 주당순이익 예상치를 4.6% 상회하는 서프라이즈 실적을 발표했고 주가는 연초 대비 25% 상승했다.
현재 콜게이트-팜올리브 주가는 100.91달러로 52주 최고치 101.42달러에 근접했으며ㅡ 52주 평균 주당 가격인 83.70달러보다 20% 높다. 나스닥 데이터에 따르면 콜게이트-팜올리브의 12개월 평균 목표주가 106.39달러에 도달할 것으로 예상된다. 덜 낙관적인 목표주가 95달러는 현재 주가에서 그리 멀지 않지만, 아주 낙관적인 목표주가는 115달러로 제시되었다.
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