주식시장에 오래 있다보니, 주식시장에 관하여 묻는 지인들이 제법 많습니다. "한 달 뒤 주가지수가 어디에 있을지?"처럼 말입니다. 하지만 단기 전망에 대해 저는 확실한 대답을 하지 않고 있습니다. 주식시장의 단기 예측은 누가 하더라도 기대 이하이기 때문입니다. 특히 초단기 예상은 확률이 그저 홀짝 게임 수준인 50%에 근접하게 됩니다. 그래서일까요? 주식시장의 속성을 잘 아는 이들은 주가 예측은 신의 영역이라 표현하기도 합니다.
하지만 미래를 알 수 없는 우리는, 시장의 특징 중 답에 가까운 몇 가지를 이미 알고 있습니다.
지인의 문의 : "한 달 뒤 주가지수 어디까지 갈까?"
얼마 전, 갑자기 지인 중 한 명이 전화하더니 다짜고짜 한 달 뒤 주가지수가 어떻게 될 것 같냐고 묻더군요. 저의 대답은 "그건 모르지…."였습니다. 한 달이라는 시간은 생각보다 짧은 시간이지요. 그리고 미래를 정확히 예측한다는 것은 장마철 일기예보보다도 더 어려운 문제입니다. 지인의 이야기를 계속 들어보니 주변 사람들과 주식시장에 대해서 난상토론을 벌이다가 제게 전화했다 하더군요.
(※ 일반적으로 이런 식으로 물어보는 경우 오해를 만들고 그 오해가 사람들을 거치면서 다른 말로 바뀌기에 대답을 아예 안 하는 게 오히려 마음이 편할 수 있습니다.)
사람들은 주가지수가 단기간에 어느 위치에 있을지 궁금해하는 것은 어쩌면 자연스러운 현상일 수 있습니다. 하지만 그 예상은 맞을 수도 있지만 틀릴 수도 있습니다. 특히 단기 예측은 위/아래 혹은 홀짝과 같은 50% 확률에 근접하기 때문에 예측 자체가 무의미하기도 합니다. 다만, 신이 아닌 인간으로서의 투자자인 우리는 투자하는 과정에서 몇 가지 무언가를 관찰하고 짐작할 수 있습니다.
첫째, 증시는 장기적으로 결국 상승한다.
앞서 반복적으로 말씀드린 바처럼 단기적인 주가 예측은 홀짝 놀이의 확률일 뿐입니다만, 상승 쪽으로 확률을 높게 잡일 수 있는 방법이 있습니다. 그것은 바로 장기적으로 시장을 예상하는 것이지요. 아래 표는 종합주가지수를 1985년 연말부터 2024년 6월까지 대략 38년 반 동안 1년 단위, 5년 단위, 10년 단위, 20년 단위로 주가지수의 등락률을 평가하였을 때, 수익률이 플러스인 상승한 비율이 얼마나 되는지 필자가 분석한 자료입니다.
한 달 단위로 수익률을 평가한 케이스는 총 473번이 있었고 이 중 253번의 경우 상승하며 53.5%의 상승 비율을 보였습니다. 1년 단위는 59.7%의 상승 비율, 5년 단위는 79.2%의 상승 비율, 10년 단위부터는 100% 상승 비율을 보여주었습니다.
(※만약, 일간 단위의 경우는 상승 비율이 50%에 근접하게 될 것입니다.)
시간을 길게 보면 길게 볼수록 결국 시장은 상승하게 된다는 것을 보여주는 사례라 할 수 있겠습니다.
이러한 결과가 당연하다고 생각하실 수도 있습니다만, 실제 투자에서 이 원리를 제대로 활용하시는 투자자분들이 그렇게 많지 않지요. 떨어지면 떨어진다고 겁난다며 투자를 포기하고 상승하면 상승한다고 불안해하며 투자를 접기도 하니 장기투자를 이어간 분들은 그리 많지 않습니다. 대다수의 개인투자자분이 상승장에 들어오셨다가 하락장에서 손절하시고 나가다 보니 꾸준한 투자를 이어가지 못하는 경우가 대부분입니다.
하지만, 오랜 기간 주식투자를 이어온 투자자분들은 장기적으로 투자 전략을 이어온 효과가 어떠했는지 그 효과를 잘 알고 계시고 지금도 자신의 투자 전략을 실천하고 계시지요.
둘째 : 현재 증시가 싼지 비싼지는 안다.
주가가 어떻게 될지 예상할 수는 없지만 많은 투자자들은 시장이 저평가되었는지 고평가되었는지를 대략적으로라도 짐작할 수 있습니다. 마치 우리가 슈퍼마켓에서 야채를 살 때 가격 추이는 알 수 없지만 내가 생각한 것보다 싼지 비싼지 짐작할 수 있는 것처럼 말입니다.
(※ 예를 들어 애호박이 1개에 천 원이면 싼 느낌이 들어 사게 되지만, 1개에 5천 원이면 비싼 느낌에 사기를 꺼려지는 것처럼 말입니다.)
주식시장도 마찬가지입니다. 주가가 어디까지 상승할지, 하락할지 아니면 언제까지 횡보할지 알 수는 없지만 대략적으로라도 싼지 비싼지를 가늠할 수 있습니다. 시장 밸류에이션 지표, 개별 주식의 가치지표 등을 통하여 현재 주가 수준을 가늠할 수 있습니다. 물론 비싼 주식이 버블을 더 만들기도 하고 저평가된 주식이 가치 트랩에 빠질 수도 있습니다.
하지만 적어도 주가가 싼지 비싼지를 가늠한다면 바가지 쓰고 주식을 매수하지 않을 것이고 헐값에 투매하는 것을 자제하게 될 것입니다. 이는 가치투자자의 기준이 되어 줍니다.
우리는 시장을 정확히 예측할 수 없지만, 현재를 활용할 수 있다.
증시의 미래는 우리가 예측하기 어려운 영역입니다. 다만, 위에서 설명해 드린 바처럼 우리는 주식시장의 특징을 이미 알고 있습니다.
초 장기적으로는 주가지수는 우상향할 것이고, 현재 주식이 싼지 비싼지를 가늠할 수 있으며, 추가 추세가 있는 경우 확률은 낮지만, 추세를 타고 갈 때 수익을 극대화할 수 있음을 알고 있습니다.
어쩌면, 이미 독자님들도 다 알고 계신 이야기일 수 있습니다.
다만, 이를 전략으로 만들고 실천하는 투자자는 극소수에 불과합니다. 투자 전략을 만들었다하더라도 지루한 차별화 장세와 답답한 횡보장이 이어지는 요즘 같은 때 투자를 포기하는 투자자가 크게 늘기도 하고, 아예 투자 전략 자체에 회의감을 느끼는 분들도 많을 것입니다.
하지만 우리가 위의 증시 특징을 잘 활용한다면 현재는 수익률이 부진할지라도 장기적인 수익률을 꾸준히 높여갈 수 있을 것입니다. 그리고 어느 날 뒤 돌아보면 "내가 이렇게 높이 올라왔나?"라며 놀라실 것입니다.
생각 해 보면 5년여 전 2019년 여름 주가지수가 2,000p가 위태롭다면서 걱정했지만, 지금은 눈앞에 3,000p를 가까이 두고 있는 것처럼 말입니다.
2024년 7월 17일 수요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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