By Timothy Fries
(2024년 5월 29일 작성된 영문 기사의 번역본)
기업의 발전이 특정 시점에 이르면 성장 정체기에 도달하게 되고, 적어도 일부 투자자에게는 더 이상 매력적이지 않게 된다. 이러한 단계에서 기업은 발행 주식 수를 줄여 주주 가치를 회복하기 위해 자사주매입에 의존한다.
이렇게 성숙한 기업들은 확고한 시장 지위를 통해 확보한 초과 현금을 사용하여 주주들에게 신뢰를 보낸다. 주식 매수 후 보유하는 투자자에게는 주식을 매각할 때까지 세금 납부가 이연되고 이후 양도소득세가 부과되기 때문에 자사주매입이 이득이 될 것이다.
반면, 현금으로 지급되는 배당금은 소득 구간에 따라 일반소득과 유사한 즉각적인 세금 이벤트로 취급된다. 빅테크 부문 대부분이 성장 속도는 느리지만 안정적인 수익과 풍부한 현금을 보유한 성숙한 기업으로 구성되어 있다는 점을 감안할 때, 골드만삭스는 이미 2025년에 자사주매입 규모가 1조 달러를 넘어설 것으로 예상했다.
이러한 유형의 안전한 노출을 원하는 투자자를 위해 자사주매입 경쟁을 주도하는 기업 3곳은 다음과 같다.
애플
아이폰 판매량 감소와 중국 기업의 가격 경쟁 심화로 인해 애플(NASDAQ:AAPL) 주가는 올해 연간 2.5% 상승에 그치며 부진한 실적을 보였다. 메타 플랫폼스의 오큘러스 퀘스트(Oculus Quest) 헤드셋이 이제 존재하지 않는 것과 마찬가지로 애플 비전프로(Vision Pro)의 비정상적으로 높은 가격도 도움이 되지 못했다.
하지만 애플은 성공적인 브랜딩과 폐쇄적인 디바이스 및 앱 생태계 덕분에 충성도 높은 사용자층을 유지할 수 있었다.
애플의 회계연도 2분기 순이익은 236억 달러였다. 전년 동기의 241억 달러보다는 낮지만, 경영진은 총 발행 주식의 3.9%에 해당하는 1,100억 달러 규모의 추가 자사주매입을 통해 주주 신뢰를 강화하기로 결정했다.
2023회계연도에 애플은 자사주매입을 통해 주주들에게 780억 달러를 환원하면서 발행 주식 수를 약 2% 줄였다. 2013년부터 지난 10년간 애플은 자사주매입에 6,210억 달러를 지출했고, 이를 통해 애플은 우량주로서의 매력을 더욱 확고히 했다.
한 가지 사례로, 주가가 회사의 내재가치보다 낮을 경우 자사주매입이 괜찮은 생각이라고 생각하는 워런 버핏은 2018년에 “애플이 자사주를 매입하는 것을 보게 되어 기쁘다”고 말했다. 버크셔 해서웨이가 여전히 애플의 지분을 많이 보유하고 있다는 점을 고려할 때, 자사주매입은 기업 가치를 높일 수 있는 손쉬운 방법이다.
또한 워런 버핏은 회사가 계속 그렇게 하려면 널리 퍼진 생태계와 끈끈한 제품이 있어야 하는데, 애플은 이에 부합한다고도 평가했다.
한편, 최근 애플은 아이폰 판매량이 반등했다고 발표했다. 애플 현재 주가는 191.92달러지만 52주 최고치 199.62달러에 근접해 있다. 나스닥 데이터에 따르면 12개월 후 평균 목표주가는 206.52달러다.
알파벳
알파벳(NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG)은 구글 제미나이(Gemini) AI와 관련된 당혹스러운 문제에도 불구하고 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)와 함께 가장 광범위한 소프트웨어 해자를 보유하고 있다. 무료 지메일(Gmail), 구글 드라이브, 구글 문서, 스프레드시트 및 기타 워크플로 앱으로 사용자를 유혹한다. 구글의 워크플레이스(Workspace, 이전의 G Suite)는 68.66%의 시장 점유율을 차지하고 있다.
또한 구글의 플레이 스토어는 PC 게임용 스팀(Steam)과 마찬가지로 앱 보급에 있어서도 시장을 선점했다. 비즈니스 오브 앱(Business of Apps)에 따르면 2023년 한 해 동안 소비자들은 구글 플레이 모바일 게임과 앱에 470억 달러를 지출했다.
최근 2024년 1분기 실적에서 알파벳은 전년 동기 236억 달러와 150억 달러로 애플과 비슷한 순이익을 기록했다. 이러한 수익성 급증과 예상치를 뛰어넘는 수익성을 감안해 알파벳 이사회는 700억 달러 규모의 GOOG(의결권이 없는 클래스 C) 및 GOOGL(의결권이 있는 클래스 A) 자사주의 매입을 추가로 승인했다. 이는 6월 17일에 지급된 주당 0.20달러의 현금 배당금에 추가되는 것이다.
한편, 알파벳은 최근 350억 달러 규모로 허브스팟(NYSE:HUBS)을 인수하는 등 계속 확장하고 있다. 허브스팟은 종합적인 고객관계관리(CRM) 플랫폼으로서 구글의 광고 생태계에 적합하다.
현재 알파벳 주가는 176.33달러로 전년 대비 27.6% 상승했고, 52주 최고가 178.77달러에 근접한 수준이다. 나스닥 데이터에 따르면 12개월 후 평균 목표주가는 197.53달러다.
메타 플랫폼스
광범위한 소셜 앱 생태계를 보유한 또 다른 광고 대기업인 메타 플랫폼스(NASDAQ:META)는 확장현실(extended reality)의 선두주자이기도 하다.
IDC(International Data Corporation)에 따르면, 2023년 4분기까지 메타의 AR/VR 시장 점유율은 62.2%로 확대되었으며, 소니(NYSE:SONY)는 16%로 2위를 차지했다.
메타는 AR/VR 시장에 대한 큰 계획을 가지고 있지만, 아직 수익성 있는 분기를 기록하지는 못했다. 그럼에도 불구하고 메타는 풍부한 자금력을 보유하고 있다. 2024년 1분기 수익은 전년 동기 대비 117% 증가한 123억 달러의 순이익을 기록했다.
메타는 581억 2천만 달러의 현금 및 현금 등가물을 보유하고 있다. 해당 분기 동안 메타는 146억 4,000만 달러 상당의 자사주를 재매입하고 12억 7,000만 달러의 배당금을 지급했다. 그리고 다른 거대 기술 기업의 사례를 참고해 메타는 1월 말에 500억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 이는 총 발행 주식의 5%에 해당하는 금액으로, 현재 1조 2,100억 달러에 달한다.
지난 2월에 언급했듯이, 메타는 연초 대비 38% 수익률로 매그니피센트 7 그룹의 선두를 달리고 있으며, 연초 대비 138%의 수익률을 기록한 엔비디아(NASDAQ:NVDA)를 주간 기준으로 앞질렀다.
현재 메타 주가는 479.30달러로 52주 최고치 531.49달러를 아직 따라잡지 못하고 있다. 애널리스트들은 12개월 후 메타의 평균 목표주가를 522.95달러로 예상하고 있기 때문에 사상 최고치 경신까지는 다소 시간이 소요될 것이다.
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위 분석글을 작성한 티모시 프라이스(Timothy Fries) 및 더토크니스트 웹사이트는 금융자문을 제공하지 않습니다.
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