By Jesse Cohen
(2024년 1월 31일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 1월 연준 FOMC에서는 금리동결이 거의 확실시된다.
- 파월 연준 의장은 회의 후 기자회견에서 예상보다 더 매파적인 발언을 할 수 있다.
- 따라서 투자자들은 연준의 정책 발표와 파월 의장 발언 이후 급격한 시장 변동에 대비해야 한다.
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연준은 1월 31일 수요일에 열리는 올해 첫 FOMC에서 통화정책 결정을 발표할 것이다. 투자자들은 연준의 긴축이 종료되었다고 믿고 있고 금리동결 가능성이 높다.
그러나 통화정책 조정이 극히 불확실한 상황에서 파월 의장의 기자회견 내용은 시장 심리를 좌우할 수 있다.
따라서 연준이 수요일(31일) 오후 2시(현지시간, 한국 시간으로는 2월 1일 목요일 새벽 4시)에 최신 금리 결정 발표에 많은 문제가 걸려 있다.
‘매파적 동결’ 예상
연준은 경제 회복과 인플레이션 둔화 조짐을 계속 평가하면서 이번 FOMC 회의에서 금리를 동결할 가능성이 높은 것으로 보인다. 그러면 연방기금금리의 목표범위는 5.25~5.50%를 유지할 것이다. 이는 지난 7월 이후 계속 유지되고 있다.
출처: 인베스팅닷컴
제롬 파월 연준 의장은 수요일 오후 2시 30분에 FOMC 회의 후 기자회견을 가질 예정이다. 투자자들은 연준이 언제 금리인하를 시작할지에 대해 새로운 단서를 찾고 있으므로 주목할 것이다.
2022년 3월 이후 기준금리가 5.25%p 인상된 이후 많은 시장 참여자들은 이제 연준의 긴축 캠페인이 거의 종료되었으며 곧 금리인하가 시작될 것이라는 확신을 높이고 있다.
그럼에도 불구하고, 연준의 첫 금리인하 시점에 대한 투자자들의 베팅은 여전히 엇갈리고 있다.
한동안 금융시장은 연준이 3월에 금리를 인하할 것이라는 데 베팅했다. 그러나 최근 경제지표가 호조를 보이면서 금리인하 예상 시기가 5월로 미루어졌다.
수요일 오전 기준으로 금융시장은 3월 금리동결 확률을 55%로, 0.25%p 인하 확률을 45%로 보고 있다.
인베스팅닷컴 연준 금리 모니터링 도구에 따르면 5월 금리인하 확률을 약 85%로 보고 있는데, 이는 몇 주 전의 100%에서 낮아진 것이다.
출처: 인베스팅닷컴
지난 2023년 12월 말 연준 회의에서 파월 의장은 추가 금리인상 가능성은 낮으며 금리인하 시기가 가까워지고 있음을 인정했다.
또한 새로운 점도표 예측에 따르면, 2024년 경제성장률이 상당히 둔화되고 인플레이션이 한 단계 더 낮아진다는 가정 하에 3.25%p 금리인하가 예상되었다.
그러나 지난 FOMC 회의 이후 미국 경제지표와 일부 연준 위원들의 발언은 그러한 전망을 뒷받침하지 못했다.
실제로 12월 미국 소비자물가지수는 전년 동기 대비 3.4% 상승해 11월의 3.1% 상승에서 가속화되었다. 변동성이 높은 식품 및 에너지 품목을 제외한 근원 소비자물가지수는 3.9% 상승해 예상치 3.8%를 상회했다.
또한 4분기 미국 GDP는 3.3%를 기록해 예상치 2.0%를 뛰어넘는 등 고금리 상황에서도 미국 경제는 예상보다 훨씬 잘 견디고 있다.
미국의 잠재적 경기침체에 대한 광범위한 예측에도 불구하고 미국 경제는 강력한 노동시장과 견고한 소비자 지출 덕분에 예상보다 훨씬 탄력적인 것으로 입증되었다.
예측: 파월 의장, 금리인하 서두르지 않는다는 신호 보낼 것
연준의 금리동결이 거의 확실시되지만, 경제가 견조한 성장세를 이어가고 있다는 점에서 파월 의장은 기자회견에서 예상보다 훨씬 매파적인 어조로 발언할 위험이 상당하다고 생각한다.
또한 인플레이션이 진정되고 있지만 연준이 임무 완수를 선언하고 완화적 정책 기조로 전환할 만큼 빠른 속도로 둔화되고 있지는 않다.
따라서 파월 의장은 금리인하가 임박했다는 시장의 예상을 일축하고, 다음 통화정책 결정 시 경제지표에 의존할 것임을 재차 강조할 가능성이 높다.
또한 파월 의장은 인플레이션이 연준 목표치 2%를 향해 지속적으로 하락할 것이라는 확신이 있어야 금리인하가 시행될 것이라고 강조할 것이다.
필자는 연준이 적어도 2024년 상반기 동안에는 금리를 동결할 것으로 예상한다. 경제가 예상보다 견고하고, 노동시장은 여전히 강하며, 인플레이션이 연준 목표지 2%로 떨어지는 데 기대보다 더 오랜 기간이 소요되므로 올해 9월이 되어서야 금리인하가 이루어질 것으로 본다.
그런 경우, 연준은 현재 시장이 예상하는 것보다 더 오랫동안 고금리를 유지할 수 있다.
이번 FOMC 회의에서 연준의 기조가 바뀌거나 바뀔 조짐이 보인다면 시장 및 투자 심리는 크게 요동칠 수 있다. 이러한 점을 고려해 시장 참여자들은 경계를 늦추지 말고, 주의를 기울이면서, 포트폴리오를 다각화함으로써 잠재적 시장 변동에 대비하는 것이 바람직할 것이다.
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주: 이 글을 작성하는 시점에 필자(Jesse Cohen)는 SPDR S&P 500 ETF, Invesco QQQ Trust ETF를 통해 S&P 500 및 나스닥 100 지수에 대한 롱 포지션을 보유합니다. 또한 Technology Select Sector SPDR ETF에서도 롱 포지션을 보유합니다. 필자는 거시경제 환경 및 기업 재무 상황 관련 리스크 평가에 기반해 개별 주식 종목 및 ETF로 구성된 포트폴리오를 정기적으로 재조정합니다. 글에 피력된 견해는 필자 개인의 생각일 뿐이며, 투자 조언으로 간주될 수 없습니다.
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