By Calogero Selvaggio
(2023년 12월 11일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 애널리스트들의 연말 전통인 새해 S&P 500 지수 예측하기가 시작되었다. 그러나 역사적으로 예측은 현실과 동떨어진 경우가 많았다.
- 오늘은 2023년 S&P 500 지수가 20% 이상 상승할 경우 2024년에 미칠 잠재적 영향을 살펴보려고 한다. 65%의 경우 긍정적인 추세가 나타날 것으로 보인다.
- 뒤처졌던 종목이 선두가 되고 랠리가 확대되는 등 현재의 시장 역학은 모멘텀의 지속과 상당한 S&P 500 상승 여력을 시사한다.
매년 이맘때가 되면 애널리스트들은 새해의 S&P 500 지수를 예측하고 목표를 설정한다. 종종 그렇듯 애널리스트 예상치는 현실과 괴리되고, 결과적으로 상당히 부정확한 경우가 많다.
예를 들어, 골드만삭스는 특히 2000년, 2008년과 같은 결정적인 해에 예측이 크게 빗나갔다. 골드만삭스 애널리스트들은 과도하게 낙관적인 입장을 반복하면서 지난 2년 동안 S&P 500 예측치를 제시했는데, 2022년 말에 대한 초기의 매우 긍정적 목표는 5,100포인트였다. 또한 2023년은 과도기적인 해로 보면서 보수적인 4,000포인트 목표를 제시했다.
그러나 현실은 전혀 달랐다.
정확한 예측이 본질적으로 어렵지만 애널리스트들의 목표치 게임은 계속되고 있다. 2024년에 대한 첫 번째 낙관적인 전망은 다음과 같다.
2024년은 어떤 모습일까?
현실적으로 그 어느 누구도 정확한 예측을 할 수는 없지만, 이용할 수 있는 데이터를 바탕으로 그럴 듯한 가정을 할 수는 있다. 과거 주식 시장 수익률을 연구하는 것은 미래 예측에 도움이 되지는 않으나, 특정 조건이나 목표에 도달했을 때 성과를 더 잘 이해하는 데는 도움이 될 수 있다.
1928년부터 지금까지 S&P 500 지수가 20% 이상 상승했던 해는 34년이었고, 하락했던 해는 26년이었다. 주식 시장이 20% 이상으로 강력하게 상승한 때가 하락한 때보다 30% 많았다는 것을 의미한다. 또한 하락한 해의 평균 손실은 -13%였다.
좀 더 구체적으로, S&P 500 지수가 2023년에 20% 이상 상승한 것으로 마감되는 경우 2024년에는 어떤 성과가 나올지 역사적으로 살펴보도록 하자. 
지난 34년 동안 S&P 500 지수가 20% 이상 상승한 경우, 그 다음 연도에도 상승한 경우는 22년(65%)이었고, 하락한 경우는 12년(35%)이었으며, 다음 해 평균 총수익률은 34년 동안 8.9%였다.
또한 플러스 수익률을 기록한 연도만 보면 평균 수익률을 +18.8%였고, 마이너스 수익률을 기록한 연도만 보면 평균 수익률은 -9.1%였다. 마지막으로 두 자릿수 하락을 기록한 해는 1937년과 2022년 단 2년뿐이었다.
현재 S&P 500 지수는 20% 상승에 근접해 있고 ‘산타 랠리’가 나타날지는 지켜봐야 한다.
한편, 우리 모두가 알다시피 2022년의 뒤처졌던 종목들이 올해 새로운 선두 종목이 되었지만 최근 몇 주 동안 상황이 바뀌면서 산업재, 금융, 소형주에서 반전이 나타나고 있다. 
차트를 보면 지난 1년간의 강한 추세가 바뀌고 있다. 골드만삭스 데이터에 따르면 최근 몇 주 동안 헤지펀드들은 ‘매그니피센트 7’ 종목을 매도하고 다른 종목으로 이동하는 것으로 나타났다.
또한 S&P 500 지수의 16%를 차지하는 80개 종목은 52주 최고치를 기록했다. 이는 추가 상승 신호로 작용하며, ‘매그니피센트 7’ 종목 외 다른 더 많은 종목이 상승에 참여할수록 장기적으로 상승 모멘텀에 지속될 수 있다는 것을 나타낸다. 결과적으로 S&P 500 지수를 구성하는 나머지 493개 종목은 사상 최고치로 랠리를 끌어올리는 역할을 할 수 있다.
결론
뱅크오브아메리카에 따르면 전체 종목 중 24%만이 사상 최고치에 근접(-10%)했으며 이는 역사적 평균인 28% 및 지수의 이전 정점보다 낮은 수준이다. 따라서 이는 S&P 500 지수가 아직 정점에 근접하지 않았으며 향후 몇 달 동안 상당한 상승 여력이 있을 수 있다는 분명한 신호를 나타낸다.
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