요즘 글로벌 증시 전체가 조정장이긴 하지만, 유독 한국 증시만 급락하는 안타까운 상황이 나타나고 있습니다. 오늘 중국, 일본, 대만 증시와 밤사이 미국, 유럽 증시는 –1%도 안 되는 하락률을 기록하고 있지만 한국 증시는 추풍낙엽처럼 –2% 넘게 장중 하락률을 기록하고 있습니다.
한국 증시만 급락하는 어려운 증시 속에서 투자전략을 어찌 세워야 할까요? 그런데 이에 대한 답은 ‘생존’입니다.
지난여름 일방적인 쏠림과 버블이 만든 업보 : 가을 한국 증시 급락에 가장 큰 원인
대외적인 이슈들로 인하여 글로벌 증시가 조정세를 이어간다고는 하지만, 한국 증시 낙폭은 너무도 가슴 아플 정도입니다. 코스피 지수가 장중 –2% 넘게 하락하고 있고 코스닥 지수도 장중 –3% 가까이 하락하였으니 말입니다.
10월 월간 하락률을 보아도 코스닥 지수는 –9% 넘게 하락하고 있고 코스피 지수는 –3%대 후반 하락률을 기록하고 있습니다.
이에 반하여 다른 나라들의 증시 하락률은 상대적으로 차분합니다.
미국증시는 –0.2% 정도만 하락하였고, 일본 증시는 –1.8% 하락, 대만 증시는 –0.3% 정도의 하락, 상해 종합지수와 홍콩증시는 –3.5% 하락하는 수준이니, 한국 증시 낙폭은 너무 과하다 할 것입니다.
최근 한국 증시 낙폭이 커진 가장 큰 이유는 지난여름 시장참여자들의 일방적인 쏠림과 그에 따른 특정 섹터의 버블 때문이라고 말씀드릴 수 있습니다.
당시 쏠림이 심하기에 조심해야 한다는 증시 토크를 언급할 때마다 특정 섹터에 대해 불편해하였던 반응은 지금도 생생하게 기억납니다.
결국 그 과정에서 쌓인 빚투 자금과 심각한 버블은, 조정장이 만들어지자 투매의 원인이 되고 있습니다. 이는 현재 진행형이고 아직도 빚투 규모와 버블 수준은 매우 높습니다.
(※ 빚투에 대한 자세한 분석은 다음 주 증시 토크를 통해 다루어 드리겠습니다.)
빚투와 버블이 무너질 때 : 다른 멀쩡한 종목에서도 투매가 발생한다.
항상 일방적인 쏠림 속에 차별화 장세가 발생하고 나면, 특정 섹터나 업종을 중심으로 신용융자 등의 빚투가 쌓이게 됩니다. 당연히 이 과정에서 모멘텀이 형성되면서 특정 섹터와 업종은 버블 수준에 이르는 주가 상승이 나타나지요.
그러다 모멘텀이 꺾이기 시작하고 서서히 버블이 하나씩 터지기 시작하면, 신용융자나 미수금 등에서 마진콜이 연쇄적으로 발생하고 버블 붕괴는 더욱 가속화되고 맙니다.
이 과정에서 차별화 장세 속에서 화려한 시세를 보였던 종목들의 주가 급락은 필연적으로 찾아옵니다. 그런데 당혹스럽게도 차별화 장세와 상관없는 역차별을 받았던 종목들에서도 비슷한 현상이 간헐적으로 나타납니다.
마치, 목요일과 금요일 증시처럼, 가파른 지수 하락이 발생하면 모든 종목이 고르게 하락하는 가운데 이건 너무하다 싶은 투매 성 매도물량이 종목 전반에서 나타납니다. 아무리 좋다고 평가받는 종목이라도 말입니다.
그 이유는 빚투 자금들이 마진콜이 발생하면서 그 마진콜을 막기 위해 다른 종목을 급하게 투매하는 투자자들이 급증하기 때문입니다. 마치 물타기를 하듯이 보유하고 있던 종목 중에서 다른 종목을 팔아서 급한 불을 끄고 있기 때문입니다.
이 과정에서 인내의 한계치를 벗어난 투자자의 경우는 증시를 떠나야 하는 상황이 발생하고 맙니다. 즉, 투자 생존에 실패하는 것이지요.
생존한 투자자에게는 지금 약세장은 기회 : 다만 급할 필요는 없다.
주식시장 격언에는 ‘산이 높으면 골이 깊다’라는 말이 있지만 이를 반대로 해석하면 ‘골이 깊으면 산이 높다’라는 의미를 지닙니다.
즉, 지금 시장이 어려운 흐름을 만들고는 있습니다만 고비를 보내고 나면 새로운 기회가 만들어지는 것이지요. 특히 급락장이 전개되는 과정에서는 좋은 종목들까지도 억울하게 폭락하는 상황이 발생합니다.
그리고 차후 어느 날 증시가 돌아서기 시작하면, 억울하게 폭락했던 좋은 종목들은 높은 확률로 제 가치를 찾아 달려가는 흐름이 나타납니다.
그런데 그 기회는 시장에서 생존한 투자자들만이 이를 보고 잡을 수 있습니다.
자주 강조해 드린 바처럼
: 자산 배분 전략을 통해 현금을 일정 부분 쥐고 있는 투자자.
: 자산 배분 리밸런싱 계획을 세워놓은 투자자
: 현금은 없더라도 무리하게 투자하지 않았기에, 기회가 찾아오면 포트폴리오 재편을 계획하고 있는 투자자
등 준비된 투자자에게는 고비는 강력한 기회로 다가오고 있을 것입니다.
2023년 10월 20일 금요일
lovefund이성수 (CIIA, 가치투자 처음공부 저자)
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