By Barani Krishnan
(2023년 10월 11일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 달러 지수는 현재 변곡점에 서 있으며, 연준 위원들의 금리 관련 발언과 소비자물가지수(CPI) 발표 대기 중
- 달러 지수는 2주 연속 하락했으나 단기적 반등 가능성 있어
- 인플레이션 수치가 상당히 높게 나와야 연준에 추가 금리인상 필요성 확신할 것
시장이 목요일(12일) 발표될 중요한 9월 미국 소비자물가지수(CPI)를 기다리는 한편 연준 위원들의 금리인상 가능성 발언을 소화하면서, 달러 지수는 이른바 “변곡점”에 있다고 한다.
사실 변곡점은 궁극적인 방향이나 결과를 확신할 수 없는 시장 상황을 정치적으로 올바르지만 패셔너블한 방식으로 표현하는 방식이다.
종종 우리는 상황이 어디로 향할지에 대해 2가지 이상의 아이디어를 가지고 있으며, 변곡점은 그런 아이디어가 결국 어디로 향할지에 대한 포괄적인 표현 또는 헤지 역할을 한다. 특히 변곡점은 시장 불확실성이 큰 시기에 애널리스트들이 주기적으로 사용하는 개념이며, 시장이 움직이기 전에 한두 가지 촉매제를 기다리며 잠시 멈춰 있는 상황을 설명한다.
달러 지수는 지금 단기적으로 화요일(10일)과 같은 추가 하락을 경험하거나 2주 전처럼 새로운 상승을 시작할 수 있기 때문에 변곡점에 있다고 할 수 있다.
인베스팅닷컴의 데이터를 기반으로 SKCharting.com에서 구성한 차트
이 글을 작성하는 시점에 달러 지수는 105.83으로 보합세를 보였지만 주간 기준으로는 이틀이 지난 지금 0.23% 하락했다. 이 주간 하락폭은 지난주 전체 하락폭인 0.17%보다 더 가파르다. 10월 3일 11개월래 최고치인 107.35를 기록하면서 “킹달러”로 불렸지만 이후 1.44% 하락했다.
필자 생각일 뿐이지만, 달러 지수는 5일 연속 하락한 후 지수이동평균에 근접하고 있고, 일간 주간 볼린저 밴드 아래서 마이너스 크로스를 형성하고 있으나, 단기 회복 가능성은 여전히 남아 있다.
인베스팅닷컴이 정기적 협력사 SKCharting.com과 함께 실시한 리서치에 따르면, 9월 CPI가 예상보다 높게 나오면 달러 지수는 106으로 복귀해 107 고점을 리테스트할 가능성이 있고, 11월 금리인상 가능성도 높일 것이다.
그러나 지난 24시간 동안 연준 위원들의 발언을 통해 추측하자면, 11월에는 달러 지수에 유리한 금리인상에 대한 욕구가 거의 없음을 알 수 있다.
CPI 수치가 달러 매수세를 실망시킨다면, 단기적으로 104.40까지 하락해 1개월 저점을 찍을 것으로 예상된다.
아래에서 CPI 기술적 전망도 살펴보겠지만, 우선 현재 작용하고 있는 변수와 시장 요인을 맥락적으로 확인해 보자.
9월 CPI 전망치
월가 이코노미스트들은 9월 헤드라인 CPI가 전년 대비 3.6% 상승할 것으로 예상한다. 8월의 3.7% 대비 다소 둔화된 수치다.
또한 전월 대비로는 0.3%로 상승해 8월의 0.6% 상승보다는 둔화될 것이라는 컨센서스가 있다.
변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 CPI는 전년 대비 4.1% 상승(8월에는 4.3% 상승)하고, 전월 대비 0.3% 상승하면서 보합세를 보일 것으로 예상된다.
인플레이션과 연준
2020년 코로나 팬데믹 발생 이후 수조 달러에 달하는 연방 구호 지출로 인해 2022년 6월 CPI는 40년래 최고치 9.1%를 기록했다. 이에 연준은 20년래 가장 공격적인 금리인상으로 대응하면서, 2022년 3월에 0.25%에 불과하던 기준금리는 5.5%로 인상되었다. 이러한 조치 덕분에 올해 6월까지 인플레이션은 연 3.0% 수준으로 하락했다. 그러나 이때부터 다시 물가상승 압력이 증가해 8월에는 3.7%에 달했다.
더 이상 팬데믹 관련 지출은 없고 CPI는 4% 이하로 안정되었지만, 탄탄한 노동시장 덕분에 미국인들은 소비를 지속할 수 있었고, 연준은 인플레이션 목표를 달성하지 못했다.
9월 미국 비농업 고용건수도 다시 예상치를 상회했다. 33만 6천 건이 늘어나면서 8월 수치보다 80% 높게 나타났다. 이는 연준이 대응해야 할 새로운 인플레이션 압력이 있음을 시사했다. 9월 비농업 고용건수는 1월의 51만 7천 건 이후 가장 큰 규모의 일자리 창출로 8월의 18만 7천 건보다 훨씬 크게 증가했고, 월가 이코노미스트 예상치 17만 건도 크게 상회했다.
연준이 11월에 금리인상이 필요하다고 확신하려면 인플레이션 수치가 블록버스터급으로 높게 나와야 한다.
닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 수개월에 걸친 채권시장 매도세가 강력한 노동 및 임금 성장에도 불구하고 물가상승을 억제할 수 있기 때문에. 연준이 인플레이션 둔화를 위해 더 이상 금리를 인상할 필요가 없을 수도 있다고 말했다.
“장기국채금리가 높아지면 인플레이션을 다시 둔화시키는 데 도움이 될 수 있다.”
미 10년물 국채금리는 지난 금요일에 2007년 이후 최고점인 4.887%를 기록했다.
그러나 카시카리 총재는 연준이 실제로 추가 금리인상을 단행할 것이라는 기대감으로 국채금리가 급등하고 있다면 그렇게 두면 된다고 인정했다.
“우리가 할 일에 대한 기대가 바뀌었기 때문에 장기국채금리가 더 높다면 그 금리를 유지하기 위해서 기대에 따라야 할 수도 있다.”
한편, 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 통화정책이 연준의 2% 목표치를 달성하는 데 충분히 제약적이기 때문에 금리인상이 더 이상 필요하지 않다고 생각한다고 말했다.
“더 이상 금리를 인상할 필요가 없다. 상황이 나의 전망과 다르게 나타난다면 금리를 인상해야 할 수도 있지만, 현재 전망은 아니다.”
연준은 40년래 최고치로 9%를 넘어선 인플레이션에 대응하기 위해 2022년 3월부터 2023년 7월까지 금리를 11차례 인상했고, 금리를 0.25%에서 5.25%로 높였다.
이 글을 작성하는 시점에 자금시장 트레이더들은 11월 기준금리 0.25%p 인상 확률은 단 12%로 보고 있다.
CPI/달러 지수 시나리오
- 시나리오 1: 예상치에 부합하거나 높은 CPI
CPI 수치가 변동 없거나 상승한다면, 5일 이동평균선 106.00에 있는 가까운 저항선으로 반등할 수 있다. 그 이후에는 전일 고점인 106.25가 저항선으로 작용할 것이다.
달러 지수 랠리가 계속된다면 106.60~106.70선까지 추가 회복을 기대할 수 있다.
- 시나리오 2: 예상치보다 낮은 CPI
CPI 수치가 하락세를 보인다면, 현재 달러 지수의 하락 조정 파동은 105.55까지 더 확장되어 105.40 주요 지지선에 도달할 수 있다. 이후 주요 지지선과 조정 파동 아래로 떨어지면서 104.80 및 104.40달러를 목표로 할 수 있다.
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주: 이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었습니다. 어떤 방식으로든 투자를 유도하거나 원자재 또는 관련 증권 매매를 추천하지 않습니다. 바라니 크리슈난(Barani Krishnan)은 작성한 글에서 언급하는 원자재 또는 증권에 대한 포지션은 보유하지 않습니다. 그는 분석글의 다양성을 확보하기 위해 자신의 의견 외에도 다양한 견해를 반영합니다. 때로는 중립성 유지를 위해 역발상적 시각과 시장 변수를 제시하기도 합니다.
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