By Francesco Casarella
(2023년 9월 13일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 8월 미국 인플레이션 데이터는 두 가지 대조적인 시나리오를 가리킨다.
- 근원 소비자물가지수(CPI)는 둔화될 수 있지만 헤드라인 CPI는 상승할 수 있다.
- 실제 데이터는 연준의 정책 결정에 어떻게 영향을 미칠까?
어제 발표된 8월 미국 인플레이션 데이터는 두 가지 대조적인 시나리오를 통해 흥미로운 상황을 제시한다.
- 8월 CPI는 전월 대비 0.6% 상승할 것으로 예상되었다.
- 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승할 것으로 예상되었다.
9월 FOMC 금리 결정이 임박했다는 점을 고려하면 이러한 차이는 상황을 더욱 흥미진진하게 만든다.
출처: 인베스팅닷컴
두 지표 간 차이는 주로 상당한 기저효과 때문이다. 수치 계산은 다음과 같이 세분화할 수 있다.
CPI(t) = CPI(t-1) + CPI 변화(t) – 기저효과
따라서 CPI는 3.2% + 0.6% - 0.2%는 정확히 3.6%이 되며, 이는 예상치와 일치한다.
근원 CPI에도 동일하게 적용해 보면 4.7% + 0.2% - 0.6%는 4.3%가 된다.
출처: 블룸버그 파이낸스
여기서 주목할 만한 점은 헤드라인 CPI의 경우 기저효과를 제거하면 이번 달 수치가 더 증가한다는 것이다.
반대로 근원 CPI의 경우 전월 대비 적은 폭의 변화가 예상되지만, 여기에 더 큰 폭의 기저효과를 빼야 한다.
이런 맥락에서 볼 때, 시장 반응뿐만 아니라 근원 CPI의 중요성이 전반적인 CPI와 어떻게 비교되는지 살펴보면 흥미로울 것이다.
연준에 대해서도 마찬가지다. 근원 CPI가 둔화되고 있다는 이유로 금리인상에 제동을 걸까? 아니면 현행 기조를 유지할까?
지금으로서는 9월 20일 FOMC에서 금리가 동결될 확률이 92%에 달한다.
출처: 인베스팅닷컴
한편, 이번 주 시장은 긍정적인 분위기로 출발했으며 특히 근원 CPI 둔화를 확인한다는 점에 있어서 그렇다.
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