By Barani Krishnan
(2023년 7월 24일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 이번 주 연준의 금리 결정 기다리는 원유 시장
- 파월 의장은 인플레이션 둔화를 축하하면서도 신중함도 표명할 것
- 연준 금리 결정 이후 달러 지수가 유가 랠리 유지를 결정하는 데 핵심적
이번 주 연준의 금리 결정 앞두고 시장은 혼조세를 보이는 가운데, 월요일 유가는 거의 움직이지 않았다. 연준의 조치 자체보다도 향후 금리와 관련해 어떤 발언이 나올지 주목받고 있다.
연준은 2022년 3월부터 금리인상을 시작한 이후 처음으로 지난 6월에 금리를 동결했다. 12월 13일 올해 마지막 FOMC 이전에 한 차례 더 금리를 인상할 수 있다는 전망도 있지만, 이번 달 금리인상이 마지막이 될 것이라는 추측도 만연하다.
연준은 인플레이션 억제를 위해 40년래 가장 공격적인 금리인상을 단행했지만, 16개월이 지난 지금에서야 극도로 느린 결과가 나타나고 있다. 실제로 연준이 이번 달 금리인상을 마지막으로 인상을 중단한다면, 금리인하를 기대하는 트레이더들 사이에서는 위험선호 심리가 커질 수 있다. 이런 상황에서 유가가 급등해 성장에 타격을 주고 인플레이션과의 전쟁에서 힘겹게 얻은 승리를 되돌릴 수 있다.
월요일(24일) 07:15 GMT 기준 WTI유는 0.7% 하락한 76.52달러를 기록했다. 9월물 브렌트유도 0.7% 하락한 80.33달러였다.
그럼에도 불구하고 CMC 마켓츠의 애널리스트인 레온 리(Leon Li)는 “계절적 수요 반등”으로 WTI유가 다시 80달러에 도달할 것이라고 예상했다.
내셔널호주은행의 애널리스트들도 비슷한 견해를 보이면서 다음과 같이 말했다.
“이번 주 연준의 또 다른 금리인사으로 단기적 가격 변동성이 커질 수 있지만 OPEC의 공급 감축과 중국의 추가 부양책에 대한 시장 추측이 증가하면서 3분기까지 유가가 계속 상승할 것으로 예상한다.”
이러한 낙관적 전망은 지난 두 달 동안 거의 모든 월가의 주요 은행에서 유가 단기 전망을 하향 조정한 것과 상반된다.
수요일까지 유가는 상승보다는 하락하는 지루한 흐름이 예상된다. 이는 유가 강세에 대한 흥미로운 이분법이기도 한데, 연준이 수년 동안 공급한 ‘이지 머니’(easy money)가 아니었다면 그렇게 유가가 높지 않았을 수도 있다.
사우디아라비아와 동맹국들이 감산에 나서겠다는 발언이 끊이지 않으면서 7월까지 유가는 9% 상승했다. 아랍에미리트의 수하일 알 마즈루에이 에너지장관은 지난 금요일에 원유 시장을 지원하는 OPEC+의 조치는 지금 충분하며, 추가 조치가 필요한 경우에는 “전화 한 통이면 된다”고 말했다. 또한 지난주 미국 에너지 기업들은 6월 초 이후 가장 큰 폭으로 굴착 장비 수를 줄여서 7개 줄어든 530개가 되었다.
그러나 이번 주 제이 파월 연준 의장의 금리 방향에 대한 비우호적인 메시지는 유가 랠리를 급격하게 멈추게 할 수 있다. 특히 중국의 경기 부양책이 투자자들이 세계 최대 원유 수입국인 중국의 성장 스토리를 다시 신뢰하는 데 필요한 불꽃을 제공하지 못하는 경우에 더욱 그럴 것이다.
긍정적인 측면에서 보자면 이코노미스트들은 이미 미국이 경기침체를 피할 수 있다는 희망을 느끼고 있다. 6월 인플레이션은 둔화되었고 실업률도 하락했다. 물가와 실업률은 일반적으로 반비례 관계를 갖는다.
미국 노동시장 성장률은 코로나 팬데믹 종식 이후 가장 둔화된 것으로 나타났지만, 고용주들은 여전히 충분한 일자리를 창출하고 있고, 2019년 팬데믹 이전보다 고용 속도는 여전히 빠르다.
또한 유럽중앙은행은 최근에는 금리인상 사이클 종료가 임박했다는 신호를 보냈지만 목요일 회의에서는 금리를 0.25%p 인상할 것으로 예상된다. 한편 캐나다 인플레이션은 2021년 3월 이후 처음으로 캐나다중앙은행의 통제 범위 내로 떨어졌다.
애널리스트들은 글로벌 채권수익률 하락으로 투자자들이 국채에서 벗어나 금과 같은 잠재적 안전자산은 물론 원유, 주식과 같은 진정한 위험자산으로 이동하고 있다고 말했다.
연준의 금리 결정만큼이나 중요한 것은 달러 지수다. 달러 지수는 15개월래 최저치로 하락하면서 지난 4주 동안 유가의 9% 랠리를 견인한 이후, FOMC를 앞두고 반등했다.
지난 6월 기자회견에서 제롬 파월 연준 의장은 올해 두 차례 더 추가 금리인상을 할 수 있다고 밝혔으므로, 이번 주에는 7월 금리 결정뿐만 아니라 파월 의장의 발언에도 관심이 집중될 것이다.
파월 의장이 올해 연준의 금리인상이 끝났다고 말하거나 그렇게 암시한다면, 유가 배럴당 80달러가 저항선보다는 지지선으로 전환될 가능성이 높다.
그리고 미국 금리인상이 확실하게 종료된다면 금은 1,900달러선을 벗어나 2,000달러를 향해 다시 상승할 수 있다.
파월 의장은 시장에서 원하는 대로 말하지 않을 것
파월 의장은 연준이 인플레이션을 진전시키는 성과에 고무되었다고 말할 가능성이 높다. 6월 소비자물가지수(CPI)는 3% 상승에 그쳐 전년 동기의 40년래 최고치 9.1% 상승과 대조적이었다.
하지만 파월 의장은 승리를 자축하면서도 인플레이션이 다시 급등하는 경우에 대비해 또 다른 인상 가능성을 열어 두고 있다고 덧붙일 것이다. 그리고 그가 인플레이션 상승에 대한 대응책을 열어 둔 데에는 그럴 만한 이유가 있을 것이다.
Bankrate.com의 블로그를 통해 세라 포스터(Sarah Foster)는 30년 고정금리 모기지 및 주택담보대출과 같은 대출 차입 비용이 20년 만에 최고치를 기록하면서 상환능력에 어려움이 생기고 가계로의 신용 흐름이 긴축되고 있다고 지적했다. 그는 “하지만 좋은 점도 있다”며 “미국의 상위 저축계좌 수익률이 15년래 가장 높다”고 덧붙였다.
서비스, 주택, 의료 및 보험 카테고리에서 더욱 완고한 인플레이션을 완화하는 과정에는 시간이 소요될 수 있고, 연준 위원들은 현재 높은 수준의 근원 물가지수에 아직은 만족하지 않을 수 있다. 이코노미스트들은 연준이 옵션을 열어 두고 싶어할 것이라고 말한다.
또한 연준이 모든 금리인상을 끝냈다고 분명히 하는 경우 여전히 필요한 차입 비용의 긴축을 일부 풀어 주는 금융여건 완화를 촉발할 수 있기 때문에 인플레이션이 악화될 수 있다. 유가 강세론자들은 여름철에 수요가 급증하고 사우디아라비아를 비롯한 OPEC 산유국들이 감산에 나서는 경우 유가가 90달러 이상에 이를 것이라는 전망에 대해 벌써 군침을 흘리고 있다.
이제 거의 모든 사람들은 연준이 금리인상을 중단해야 한다고 외치고 있다. 월가에서는 거의 1년 반에 걸친 금리인상이 종료될 것이라며 축하하는 분위기가 역력하다. 연준은 신중하게 대응하는 것이 바람직하다. 연준이 금리를 인상해도 아무런 문제가 없다고 하다가 경기침체로 인해 방향을 바꾼다면, 박수를 보낼 사람은 아무도 없을 것이다.
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